政策共振发力，规模化产业集群可期

山东生态环保产业“311”工程有序推进，生态文明城市建设有望加速。1、2023年9月22日，山东省生态环境厅发布《关于山东省生态环保产业高质量发展“311”工程三年行动计划（2023—2025年）（征求意见稿）》。《征求意见稿》指出到2025年，基本建成山东省生态环保产业集群，全面提升特色园区能级，凸显龙头骨干企业引领作用，全省环保营收过50亿元的龙头骨干企业力争达到3家以上，环保营收过10亿元的龙头骨干企业力争达到20家以上。《征求意见稿》有利于培育环保产业成为山东省经济高质量发展的新引擎，为推进生态环境高水平保护和经济高质量发展提供支撑，促进山东环保企业高质量发展，推荐关注1）山东危废处置龙头惠城环保。2）山东环保设备龙头景津装备。2、2023年9月22日，河南省人民政府办公厅发布《关于实施城市更新行动的指导意见》，明确推进河南省城市生态文明建设，实现生态建设与经济发展相互促进，实现“双碳”目标。《指导意见》有望利好废弃物资源化利用、污染土地修复、绿地系统建设相关细分环保产业。推荐关注危废在手优质项目多，投产加快的高能环境以及掌握新能源技术或CCUS等低碳、减碳技术的公司。 当周碳交易行情：本周（9.25-9.28）全国碳市场综合价格行情：最高价77.00元/吨，最低价74.17元/吨，收盘价较上周五上涨0.93%。本周挂牌协议交易成交量204.5万吨，成交额1.55亿元，大宗协议交易成交量547.0万吨，成交额3.6亿元。本周全国碳排放配额总成交量751.4万吨，总成交额5.20亿元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量2.9亿吨，累计成交额142.42亿元。 景气度向上，关注整体资源回收新机遇。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，当前环保景气度向上，节能降碳目标下资源回收有望加速，再生资源需求释放确定性高，看好细分领域资源回收板块。推荐关注：1、切入危废资源化，业绩迎拐点的惠城环保；在手项目丰富，危废资源化技术强壁垒高的高能环境。2、检测、磁材并行的中钢天源。 行业新闻：1）《长三角生态绿色一体化发展示范区生态环境专项规划(2021-2035年）》印发。2）《江苏省铸造行业大气污染综合治理方案》引发。3）《山东省重点流域水生态环境保护规划》印发。 板块行情回顾：当周环保板块表现优秀，跑赢大盘，跑赢创业板。当周上证综指涨幅为-0.70%、创业板指涨幅为-0.47%，环保板块（申万）涨幅为0.37%，跑赢上证综指1.07%，跑赢创业板0.84%；公用事业跌幅为1.09%，跑输上证综指0.39%，跑输创业板0.62%。环保子版块指数涨跌幅：大气（2.12%）、监测（2.09%）、固废（0.49%）、水处理（0.44%)、节能（-0.43%）、水务运营（-0.50%）。A股环保股涨幅前三的个股为三维丝（8.14%）、聚光科技（7.92%）、中国天楹（5.85%），周涨幅居后的个股为博天环境（-1.96%）、云投生态（-2.57%）、启迪桑德（-4.76%）。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 重点标的 股票代码 1当周投资观点 1.1山东省生态环境厅发布《关于山东省生态环保产业高质量发展“311”工程三年行动计划（2023—2025年）（征求意见稿）》 2023年，9月22日，为鼓励环保企业的专业化、规模化发展，更好支持生态文明建设，山东省生态环境厅发布《关于山东省生态环保产业高质量发展“311”工程三年行动计划（2023—2025年）（征求意见稿）》，提出到2025年，生态环保产业集群基本建成，特色园区发展能级全面提升，龙头骨干企业引领作用不断凸显，全省环保营收过50亿元的龙头骨干企业力争达到3家以上，环保营收过10亿元的龙头骨干企业力争达到20家以上。 总体要求 以绿色低碳高质量发展先行区建设为牵引，加快生态环保产业集群集聚发展，生态环保产业特色园区赋能提升，龙头骨干企业引领支撑，强链延链补链，推进生态环保产业实现数字化、智能化、高端化。 重点任务 建设3大生态环保产业集群。建设规模效益显著、产业链条完备、上下游配套的济南、青岛、淄博3大“雁阵型”生态环保产业集群。到2025年，3大产业集群环保产值占全省的50%以上，区域产业竞争力明显增强。 打造10个生态环保产业特色园区。打造特色鲜明、定位清晰、优势明显的10个生态环保产业特色园区。到2025年，建成环保制造业、环境服务业、资源综合利用业等领域的产业发展新高地，园区产业要素配置效能显著提升。 培育100家左右生态环保产业龙头骨干企业。在环保制造、环境服务、资源综合利用领域做优做强，打造生态环保行业优势；构建环保产业链图谱，强化龙头骨干企业示范引领，培育“链主”领军企业；积极培育“专精特精”企业，培育上市环保企业，加强投融资服务、政策扶持，强化生态环保产业支撑保障。 鼓励生态环保企业数字化、产业化、规模化，推动生态文明建设稳步发展。《征求意见稿》指出到2025年，基本建成山东省生态环保产业集群，全面提升特色园区能级，凸显龙头骨干企业引领作用，全省环保营收过50亿元的龙头骨干企业力争达到3家以上，环保营收过10亿元的龙头骨干企业力争达到20家以上。《征求意见稿》有利于培育环保产业成为山东省经济高质量发展的新引擎，为推进生态环境高水平保护和经济高质量发展提供支撑，促进山东环保企业高质量发展，推荐关注1）山东危废处置龙头惠城环保。2）山东环保设备龙头景津装备。 1.2河南省人民政府办公厅发布《关于实施城市更新行动的指导意见》 2023年9月22日，河南省人民政府办公厅发布《关于实施城市更新行动的指导意见》。《意见》指出，推进城市绿色发展和生态修复。以生态保护和环境治理为基础，推行以生态环境为导向开发模式，实现生态建设与经济发展互相促进。坚持城市绿色发展理念，推动实现“双碳”目标。建设高品质绿色低碳建筑，推进既有建筑节能、绿色化改造。加强生活垃圾、市政污泥、建筑垃圾等固体废物分类收集、利用、处置设施建设和协同处理，推进“无废城市”建设。持续推进城市燃气管道等管网更新改造和城镇污水处理提质增效。全域推进海绵城市建设，到2025年县级城市及县城建成区基本消除黑臭水体。 总体要求 基本原则。以人为本，提升品质；政府引导、市场运作；问题导向，系统谋划；因地制宜，分类施策；守住底线，稳步推进。 发展目标。到2025年，城市更新试点工作取得明显成效，打造一批具有示范效应的城市更新试点项目，城市更新政策机制、标准体系初步建立，“城市病”得到有效缓解，城市人居环境更加优美，城市治理体系更加完善。到2035年，具有河南特色的城市更新体制机制更加完善，城市发展突出短板基本补齐，城市综合功能明显增强，宜居、韧性、智慧城市建设水平全面提升，城市生活更方便、更舒适、更美好。 重点任务 推进城市绿色发展和生态修复。以生态保护和环境治理为基础，推行以生态环境为导向开发模式，实现生态建设与经济发展互相促进。坚持城市绿色发展理念，推动实现“双碳”目标。建设高品质绿色低碳建筑，推进既有建筑节能、绿色化改造。加强生活垃圾、市政污泥、建筑垃圾等固体废物分类收集、利用、处置设施建设和协同处理，推进“无废城市”建设。大力推行以公共交通为导向开发模式，提高轨道站点周边人口、岗位覆盖率，规范合理设置公交专用道，强化轨道交通站点与城市公交、慢行系统的衔接。有序推进受损山体、水体岸线、城市废弃地及受污染土地等生态修复，恢复城市自然生态。合理优化绿化空间体系，通过拆违建绿、破硬复绿、见缝插绿等，建设口袋公园、便民绿地、城市绿道，构建完整连贯的绿地系统。推动公园绿地开放共享，创建国家生态园林城市。 实施路径 坚持示范带动。组织开展城市更新试点工作，探索城市更新工作机制、更新模式、政策措施、技术方法等，全生命周期推进城市建设绿色化、智慧化转型，总结可复制、可推广经验。一体化推进空间更新、产业发展和生态治理，在单元街区改造、市政设施提质、生态空间修复、既有建筑活化利用、低效用地高效利用、安全韧性水平提升等方面实施一批示范项目。 推进城市生态文明建设，促进绿色发展、环境修复。《指导意见》明确推进河南省城市生态文明建设，实现生态建设与经济发展相互促进，实现“双碳”目标。《指导意见》有望利好废弃物资源化利用、污染土地修复、绿地系统建设相关细分环保产业。推荐关注危废在手优质项目多，投产加快的高能环境以及掌握新能源技术或CCUS等低碳、减碳技术的公司。 1.3持仓、估值处于历史低位，板块反弹望持续 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业确定性与成长性强，配置性价比较高，我们推荐： 在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司： 高能环境：公司土壤修复业务市占率行业领先，在土壤污染防治法、全国第二次污染源普查背景下订单加速释放，同时公司危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快。 惠城环保 业绩拐点已至，财务表现有望大幅改善：根据发布的2023年半年度报告，公司实现营业收入5.1亿元（yoy+251.1%），归母净利润8604.4万元（上年同期亏损472.4万元）。业绩同比提升较大原因主要为（1）4万吨/年FCC催化新材料项目（一阶段）于2023年2月正式投产，催化剂、分子筛、助剂产能均大幅增加；（2）3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目于2023年4月正式投产，废催化剂处理处置能力大幅增强；（3）POX装置灰渣处理处置服务费及资源化产品销售收入大幅增加。 研发为王，期待多项技术产业化推进：公司深耕技术，目前拥有34例授权专利。核心技术包括固体废催化剂资源化技术、高硫石油焦制氢POX灰渣综合利用技术、混合废塑料深度裂解制化工原料技术（已建成年处理量100吨级中试放大装置）、工业废硫酸化学链循环利用技术、工业烟气非氨基还原除酸脱硝技术、含盐污水再利用技术等。我们期待POX灰渣项目、废塑料裂解项目后续厚积薄发，释放业绩弹性。 积极实施多项资本运作，彰显管理层信心：1）2022年6月发布首次股权激励计划，完善公司激励机制，深度绑定员工利益；2）2022年4月拟向大股东及实际控制人张新功先生定增700-2700万股，助力公司财务结构优化，彰显大股东绝对信心； 3）上市发行及可转债发行的多个募投项目稳步推进，目前基本顺利完工，静候业绩释放。 宝武入主、磁材业务望核心受益的中钢天源： 2022年12月，中钢集团正式整体划入宝武，宝武通过中钢集团间接控股公司32.9%。 宝武为世界最大钢铁企业，公司作为宝武集团旗下磁材业务平台，拥有6.5万吨四氧化三锰/2万吨永磁铁氧体器件/8千吨软磁器件/2千吨稀土永磁器件/7万吨金属制品生产能力，有望深度融入宝武“一基五元”业务规划，共享优秀的经营机制、管理手段、科技成果和资金，并受益大股东背景获得上游资源禀赋，跻身一线磁材供应商，内部整合进程值得期待。 2板块行情回顾 当周环保板块表现优秀，跑赢大盘，跑赢创业板。当周上证综指涨幅为-0.70%、创业板指涨幅为-0.47%，环保板块（申万）涨幅为0.37%，跑赢上证综指1.07%，跑赢创业板0.84%；公用事业跌幅为1.09%，跑输上证综指0.39%，跑输创业板0.62%。环保子版块指数涨跌幅：大气（2.12%）、监测（2.09%）、固废（0.49%）、水处理（0.44%)、节能（-0.43%）、水务运营（-0.50%）。A股环保股涨幅前三的个股为三维丝（8.14%）、聚光科技（7.92%）、中国天楹（5.85%），周涨幅居后的个股为博天环境（-1.96%）、云投生态（-2.57%）、启迪桑德（-4.76%）。 图表1：环保板块及大盘指数涨跌幅 图表2：环保子板块指数 图表3：环保板块估值 图表4：当周涨跌幅极值个股 图表5：当周各行业涨幅情况 3行业要闻回顾 【绿色发展|《长三角生态绿色一体化发展示范区生态环境专项规划(2021-2035年）》发布】 9月21日，《长三角生态绿色一体化发展示范区生