事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1公司实现营收11.57亿元,同比增长7.97%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长5.75%;实现扣非净利润0.83亿元,同比下降13.89%。分季度看,公司2023年Q2实现营收6.20亿元,同比增长9.93%,环比增长15.50%;实现归母净利润0.60亿元,同比增长1.01%,环比增长2.67%;实现扣非净利润0.38亿元,同比下降22.41%,环比下降13.36%。 H1营收稳定增长,汇兑损益影响净利润表现:23年H1,公司加强新产品开发、全面预算管理来降本增效,同时挖掘全球市场潜力,受益于新能源汽车及Mini LED产品应用终端的快速发展,公司的综合营业收入稳定增长。23年H1公司毛利率为24.74%,同比提升0.18pcts;其中LED产品毛利率为26.50%,同比提升1.01pcts。净利率为10.21%,同比下降0.57pcts。23年Q2毛利率为24.98%,同比提升0.83pcts,环比提升0.51pcts;净利率为9.62%,同比下降1.21pcts,环比下降1.27pcts。费用方面,Q2销售、管理、研发、财务费用率分别为2.72%/6.29%/6.40%/-0.67%,同比变动分别为0.24/0.43/0.58/2.70pcts。23年H1公司财务费用为230.01万元,同比增长115.20%,主要系公司持有外币汇兑收益减少。 深耕LED业务基本盘,新品开拓成果显著:现阶段公司的发展战略是深耕LED行业,以背光LED和照明LED为依托,拓展车用LED、Mini/Micro LED、不可见光、高端照明等新业务;在提高现有业务全球市场占有率的基础上,向半导体封装、膜材产业拓展。当前公司业务发展已取得显著成果:1)车规级背光LED进入了全球主要的车用模组供应链体系,车用照明LED产品进入了主要国产品牌汽车的资源池。2)Mini LED背光凭借技术方案的领先和持续大批量质量性能稳定的交货,已在行业众多品牌客户中获得良好的口碑,新产品发货量保持快速增长。3)MicroLED超高清显示系列产品荣获“深圳标准认证”智能显示终端行业产品——MiniLED室内商用显示屏类目首张认证证书。4)公司的VCSEL产品已在医疗生发帽、美容灯、黄疸仪、扫地机器人上量产,其中IR、VCSEL产品已实现顺畅供应。5)公司已成功布局芯片级封装、光组件级封装、光通信模块等高速率光引擎产品,其中部分硅光代工项目已得到国外头部客户的认证。6)公司的光学膜材业务实现了服务于重点大客户系列产品的量产。 股权激励目标明确,彰显长期成长信心:公司2023年限制性股票激励计划首次授予的激励对象共计274人,包括公司董事、高级管理人员、中高层管理人员及核心骨干员工。本激励计划向激励对象授予权益总计2,959万股的限制性股票,约占公司股本总额134,229万股的2.20%,授予价格为2.76元/股。公司业绩考核目标设定为:以2022年净利润为基数,23-25年净利润增长率分别不低于10%/30%/50%。本次激励计划考核目标清晰,彰显了公司对长期业绩增长的信心,有利于充分调动公司核心团队的积极性,将公司利益与股东、员工结合起来,促进公司经营核心队伍的建设和稳定,有助于公司长远发展。 维持“增持”评级:23年H1公司全力开拓国内外重点客户,深挖市场潜力,保持了传统背光LED业务平稳发展。公司在现有传统背光LED业务的基础上,积极布局车载领域。受益于新能源汽车的快速普及,公司的车用LED业务保持健康良性发展,长期成长动能较足。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.61亿元、3.60亿元、4.61亿元,EPS分别为0.19元、0.27元、0.34元,PE分别为27X、20X、15X。 风险提示:可转换债券募投项目实施不及预期、产品销售单价下降风险、市场竞争风险、汇率波动风险。