豆类油脂日报：两粕近强远弱 油脂冲高回落

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2022年12月20日豆类油脂 豆类油脂 两粕近强远弱油脂冲高回落 核心观点 近期随着市场资金移仓换月，豆类油脂市场主力合约转向远期2305合约，随着资金的进出场，期价盘中波动也更为剧烈，粕类油脂走势出现明显分化。两粕近强远弱，随着交割月的临近，近月2301合约继续向现 货价格回归。远月2305合约豆粕探底回升，最终十字星报收，收于5日 宝城期货研究所 投资咨询团队 均线附近。菜粕同样跌幅收窄，走势跟随豆粕。油脂市场，豆油连续3个 交易日下跌，多条均线掉头向下，弱势尽显。棕榈油盘中一度上冲10日 均线，随后再度承压，最终收于5日均线下方。豆油形态弱于棕榈油，整 体承压5日均线，菜籽油十字星报收，整体形态上略好于豆油。 油脂市场整体转弱，菜籽油表现相对抗跌。国际市场继续关注，马来西亚洪水风险引发的产量担忧。马棕进入减产和需求下降的博弈阶段。需求来看，目前中国和印度两国的棕榈油库存压力正在释放，同时考虑到进口利润的变化，两国的进口步伐正在放缓。国内棕榈油港口库存突破103万吨，供需最弱的时刻已经到来，令国内棕榈油期价在跟随国际市场波动的同时，表现弱于国际市场。但受到国际棕榈油期价的支撑，令棕榈油在三大油脂中表现相对偏强。 粕类市场，短期来看，油厂的库存确实开始出现累积，但压力并不明显，同时仍远低于往年同期水平。下游库存水平仍然整体不高，进入12月份以来，养殖利润持续恶化加速出栏，商品饲料需求有所下降，大型饲料集团多以执行前期基差合同为主。随着豆粕期货近月01合约交割月的逐渐临近，期现已经出现大幅回归，但目前仍有部分回归需求等待兑现，仍将对豆粕期货近月01合约构成支撑，短期期价仍具备较强修复动能。 同时随着市场资金移仓换月至远期2305合约，远月2305合约逐渐继承 01合约逻辑，近月持仓逐渐了结转向远月，多头思路维持，短期调整空间受限。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少13.8%，比去年同期减少15.2%。截至2022年12月15日的一周，美国大豆 出口检验量为1,619,850吨，上周为1,878,278吨，去年同期为1,909,031吨。 迄今为止，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到25,036,140吨，同比降低8.7%。上周同比降低8.4%，两周前同比降低10.9%。美国大豆出口检验量达到美国农业部预测目标的45.0%，前一周完成42.0%。上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆比一周前减少4.8%。截至2022年12月15日的 一周，美国对中国（大陆地区）装运1,109,604吨大豆，前一周装运1,166,006吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的68.5%，上周是63.4%，两周前是71.3%。 2）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少 1.82%。截至2022年12月16日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.77美元，一 周前是3.83美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅67.19美分，相当于 每蒲7.93美元；一周前为每磅65.14美分，相当于每蒲7.69美元。伊利诺伊州 大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨466.30美元，相当于每蒲10.84美 元；一周前为每短吨477.31美元，相当于每蒲11.10美元。同期1号黄大豆平均 价格为15.00美元/蒲，一周前14.95美元/蒲。 3）油脂市场，马来西亚洪水风险引发产量担忧，但涨势受到中国需求担忧的限制。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的报告显示，马来西亚12月1-15日棕榈油产量减少6.73%，基本与出口降幅相当。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5460 0 大豆（均价） —— 5496 -5 豆粕（张家港） ≥43% 4600 -60 豆粕（均价） —— 4722 -19 豆油（张家港） 四级 9450 -20 豆油（均价） —— 9425 -39 棕油（广东） 24度 7640 -60 棕油（均价） —— 7735 -60 菜油（张家港） 进口四级 12730 -50 菜油（均价） —— 12711 -50 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。