豆类周报：美豆产量预期下调 内外盘强弱关系修复

专业研究·创造价值 豆类|周报 2023年8月27日豆类 美豆产量预期下调内外盘强弱关系修复 核心观点 生猪 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 大豆 本周Profarmer进行田间巡查并发布最新调查报告。ProFarmer表示，美国2023/24年度玉米和大豆产量预估低于美国农业部8月供需报告的最新预测，因近期的极端高温干热天气令受益于仲夏降雨的作物生长承压。ProFarmer预计2023/24年度美国大豆产量将为41.10亿蒲，平均单产为49.7蒲/英亩，作为对比，美国农业部8月供需报告预估2023/24年度美豆产量为42.05亿蒲，平均单产50.9蒲/英亩。同时，美豆压榨量位于高位，南北美大豆出口竞争加剧，短期美豆期价有望保持震荡偏强运行格局。此外，关注近期投机基金持仓变化对美豆期价带来的短期波动影响。由于南美巴西大豆装运延迟，叠加海关监查加严，进一步放缓了大豆到厂的节奏，9-10月份进口大豆供应收缩预期渐强，10月份或将进入供应最为紧张的阶段。在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。在此之前，现阶段部分地区油厂仍有停产计划，港口大豆库存在692万吨左右。国内进口豆价格近期维持震荡偏强走势，与美豆走势分化后近期有所修复。 豆粕 在本周价格回落之后，饲料企业继续备货情绪明显降温。但毫无疑问的是，9月份市场供需格局将会较8月份更为紧张。叠加双节前的备货需求，基差强势仍在持续，确定性最强的近月合约仍将表现最强，引领方向。在2309合约强势领涨之后，随着市场逼仓风险逐步化解，资金大幅撤离近月合约。随之而来的是近月强势支撑有所减弱，期价随之调整。整体来看，市场对未来供应收紧的预期仍在，在近月合约充分计价和交割换月的背景下，市场资金获利兑现意愿增强，令近月合约调整幅度扩大。随着市场兑现接近尾声，周五近月合约再度发力，2311合约增仓上行，领涨远月。整体来看，9-10月份的供应紧张预期难以扭转，市场强预期仍在，整体强势格局仍在，短期调整告一段落，强势持续，多单持有。同时，9-1正套行情结束后，11-1正套仍在持续。 菜粕 专业研究·创造价值 1/14请务必阅读文末免责条款 全球油菜籽即将进入定产期，除了澳大利亚减产外，其他国家产量稳中有增。但菜籽主要出口国期末库存十分脆弱，将为菜系期价提供持续支撑。国内进口油菜籽到港节奏需要关注，影响油厂开工，水产养殖需求迎来年内高峰，支撑菜粕消费预期。同时，在豆粕-菜粕价差持续走扩之后，菜粕的性价比优势凸显，目前饲料企业对9月份的菜粕备货较为充足。但由于豆粕供应趋紧，一旦后期饲料企业集中采购转向菜粕，菜粕价格的高弹性特征明显，不排除菜粕价格出现大幅补涨的可能性。短期菜粕期价走势跟随豆粕，偏强运行为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1市场回顾4 1.1大豆现货价格稳中小涨4 1.2豆类期价延续涨势4 2美豆产量预估下调压榨利润周比提高6 2.1田间巡查下调美豆产量预估局部产区仍处干旱6 2.2美豆压榨利润周比提高6 2.3巴西大豆出口高于去年同期7 2.4基金4周来首次增持净多单美豆出口受关注7 2.5进口大豆到港量下降南北美海运费上涨8 3结论12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势4 图2国产大豆现货价格走势4 图3豆二活跃合约期现基差4 图4豆一活跃合约期现基差4 图5豆粕活跃合约期现价差5 图6菜粕活跃合约期现价差5 图7大豆港口库存11 图8大豆压榨利润11 图9生猪养殖利润11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况4 表2美西进口大豆完税成本8 表3美西进口大豆盘面压榨利润8 表4美湾进口大豆完税成本9 表5美湾进口大豆盘面压榨利润9 表6巴西进口大豆完税成本9 表7巴西进口大豆盘面压榨利润10 表8阿根廷进口大豆完税成本10 表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中小涨 本周大豆现货市场价格整体持稳，张家港进口二等大豆的现货价上涨至4660元/吨，周比上涨20元。黑龙江大豆产区嫩江地区的国产三等大豆现货价 格5060元/吨，周比持平。 图1进口大豆港口现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2国产大豆现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价延续涨势 本周豆类期价延续强势，豆二周线涨幅超2%，依托5日均线强势拉涨。豆一期价周线小幅上涨0.69%，依托5日均线保持强势，上方受到60日均线压制。豆二价格超过豆一。资金来看，豆一增仓放量。豆二增仓大涨。 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3豆二活跃合约期现基差图4豆一活跃合约期现基差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5豆粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6菜粕活跃合约期现价差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆产量预估下调压榨利润周比提高 2.1田间巡查下调美豆产量预估局部产区仍处干旱 ProFarmer周五表示，美国2023/24年度玉米和大豆产量预估低于美国农业部8月供需报告的最新预测，因近期的极端高温干热天气令受益于仲夏降雨的作物生长承压。这也使得美国农业部9月供需报告中对于2023/24年度美豆单产和产量，乃至期末库存的调整将成为市场接下来的焦点。ProFarmer预计，基于172.0蒲/英亩的平均单产，2023/24年度美国玉米产量将达到149.60亿蒲（历史第三高），作为对比，美国农业部8月供需报告预计2023/24年度美国玉米产量为151.11亿蒲，单产为175.1蒲/英亩。ProFarmer预计2023/24年度美国大豆产量将为41.10亿蒲，平均单产为 49.7蒲/英亩，作为对比，美国农业部8月供需报告预估2023/24年度美豆产量为42.05亿蒲，平均单产50.9蒲/英亩。 美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第五周增长。截至2023年8月22日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为107，一周前是97，去年同期161。干旱地区人口7015万，上周6625万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为38%，一周前38%，去年同期20%。玉米处于干旱地区的比例为43%，一周前42%，去年同期27%。本周，威斯康星州北部、密歇根上半岛和密歇根北部地区出现少量降雨（不到2英寸）。明尼苏达州、威斯康星州和伊利诺伊州的短期和长期降水量均持续不足。密歇根州的中度干旱（D1）以及严重干旱（D2）消除，因为过去30-60天的降雨以及土壤湿度和地表水状况改善。除了密苏里州南部、伊利诺伊州南部和威斯康星州中部地区气温比正常高几华氏度外，中西部大部分地区平均气温比正常低了1至3华氏度。本周美国平原的干旱评级没有任何变化，大部分地区普遍炎热干燥，气温远高于正常水平，但是南北达科他州气温比正常低几度。堪萨斯州和内布拉斯加州地区降雨高于正常水平，过去60天的干旱情况有所改善。但是长期干旱依然持续存在。 2.2美豆压榨利润周比提高 美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高4.67%。截至2023年8月18日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.48美元，上周是4.28美 元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅72.52美分，相当于每蒲8.56美元；上 周为每磅68.36美分，相当于每蒲8.07美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕 现货价格为每短吨429.9美元，相当于每蒲10.00美元；上周为每短吨436.8美元， 相当于每蒲10.16美元。同期1号黄大豆平均价格为14.08美元/蒲，上周13.95美元 /蒲。 2.3巴西大豆出口高于去年同期 巴西全国谷物出口商协会的数据显示，巴西8月份大豆出口量估计为758万吨， 低于一周前估计的780万吨，但是高于去年8月份的出口量505万吨。今年1至8月 份巴西大豆出口量估计为8148万吨，超过去年全年出口量7780万吨。今年巴西大豆 产量估计超过1.5亿吨，比去年增长20%以上。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，8月1至18日，巴西大豆出口量为537.6 万吨，而去年8月份全月出口量为594.5万吨。截至18日当周，巴西大豆出口量为 161.1万吨，而之前一周为234万吨。本月迄今的日均出口量为383,990吨，比去年8月份的258,489吨提高48.6%。巴西大豆出口均价为495.3美元/吨，比去年同期的 627.8美元/吨下跌21.1%。 2.4基金4周来首次增持净多单美豆出口受关注 美国商品期货交易委员会（CFTC）发布持仓报告显示，上周基金四周来首次增持芝加哥大豆期市的净多单。截至2023年8月22日，投机基金在芝加哥 期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单58,206手，比一周前增加7,487手，前一周净卖出13,362手。基金持有大豆期货和期权的多单97,385手，一周前是91,375手；持有空单39,179手，一周前40,656手。大 豆期货期权空盘量为845,742手，一周前为817,683手。 美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美国对中国（大陆地区）装运的大豆依然很低，比去年同期减少99%。截至2023年8月17日的一周，美国 对中国（大陆地区）装运2326吨大豆，前一周装运342吨大豆。去年同期为 359,000吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.7%，上周是0.2%，两周前是1.1%。美国农业部在2023年8月份供需报告里预计2022/23年度中国大豆进口量为1亿吨吨，高于7月份预测的9900万吨，比2021/22年度的9156万吨提高9.2%。 美国农业部周度出口销售报告显示，截至2023年8月17日当周，美国对中国（仅 指大陆地区）销售43万吨大豆，其中1.5万吨在8月底之前交货，41.5万吨在始于9 月1日的2023/24年度交货。作为对比，截至8月10日当周，美国对中国销售96.1 万吨大豆，其中2.1万吨在8月底之前交货，94万吨在始于9月1日的2023/24年度 交货。截至8月17日当周，美国对中国销售5.8万吨高粱，2023/24年度交货；并对 中国出口6.9万吨玉米和5.5万吨高粱。 2.5进口大豆到港量下降南北美海运费上涨 海关总署近日发布的数据显示，2023年1-7月累计进口量为6230.3万吨， 较去年5416万吨增加814.3万吨，或同比增幅15.03%。2023年7月大豆进口 量为973.1万吨，较6月1027万吨减少53.9万吨，或环比降幅5.25%，较2022 年7月788.3万吨增加184.8万吨，或同比增幅23.44%。 上周美国和南美到中国的谷物海运费用上涨。美国谷物理事会发布的数据显示，截至2023年8月17日，美湾到中国（华北或华南，下同）港口的6.6万吨货轮运费 为51.25美元/吨，比一周前上涨3.75美元。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费为 27美元/吨，比一周前上涨1.5美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨 货轮的运费为41.0美元/吨，比一周前上涨3美元；6到6.6万吨货轮的运费为39.0 美元/吨，上涨3美元。巴西