豆类周报：美豆产量预期下调 内外盘强弱关系修复

豆类 美豆产量预期下调内外盘强弱关系修复 核 心 观 点 大豆 本 周Pro farmer进 行 田 间巡 查 并 发 布 最 新调 查 报 告 。Pro Farmer表 示，美 国2023/24年 度 玉 米和 大 豆 产 量 预 估 低于 美 国 农 业 部8月 供 需报 告 的最 新 预 测，因 近 期的 极 端 高 温 干热 天 气 令 受 益于 仲 夏 降 雨 的作 物生 长 承 压 。Pro Farmer预 计2023/24年 度 美 国 大 豆 产 量 将 为41.10亿蒲，平 均 单 产 为49.7蒲/英 亩，作 为 对 比，美 国 农 业 部8月 供 需 报 告预估2023/24年 度 美 豆 产量 为42.05亿 蒲，平 均 单 产50.9蒲/英 亩。同 时，美 豆 压 榨量 位 于 高 位，南 北 美 大豆 出 口 竞 争 加剧，短 期 美 豆期 价 有 望 保持 震 荡 偏强 运 行 格 局。此 外，关 注 近 期投 机 基 金 持 仓变 化 对 美 豆 期 价带来 的 短期 波 动 影 响 。由 于 南 美 巴 西大 豆 装 运 延 迟， 叠 加 海 关 监查 加 严，进 一 步 放缓 了 大 豆 到 厂的 节 奏，9-10月 份 进 口大 豆 供 应 收 缩预 期 渐 强，10月 份 或 将 进 入 供 应 最 为 紧 张 的 阶 段 。 在 油 厂 高 压 榨 利 润 的 驱 使 下 ，近 期 油 厂 加 速 买 船 ，11月 份 以 后 或 将 迎 来 大 量 到 港 。 在 此 之 前 ， 现 阶段 部 分 地区 油 厂 仍 有 停 产计 划，港 口 大 豆库 存 在692万 吨 左 右。国 内 进口 豆 价格 近 期 维 持 震荡 偏 强 走 势 ，与 美 豆 走 势 分化 后 近 期 有 所修 复 。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 在 本 周 价格 回 落 之 后，饲 料 企 业继 续 备 货 情 绪明 显 降 温。但 毫 无 疑问 的 是，9月 份 市 场供 需 格 局 将 会 较8月 份 更 为紧 张。叠 加 双 节前 的 备货 需 求，基 差 强 势仍 在 持 续，确 定 性 最强 的 近 月 合 约仍 将 表 现 最 强，引领 方 向 。 在2309合 约 强 势 领 涨 之 后 ， 随 着 市 场 逼 仓 风 险 逐 步 化 解 ， 资金 大 幅 撤离 近 月 合 约。随 之 而 来的 是 近 月 强 势支 撑 有 所 减 弱，期 价 随 之调 整。整 体 来 看，市 场 对 未来 供 应 收 紧 的预 期 仍 在，在 近 月 合约 充 分 计价 和 交 割换 月 的 背 景 下，市 场 资 金获 利 兑 现 意 愿增 强，令 近 月 合约 调 整幅 度 扩 大 。 随 着 市 场 兑 现 接 近 尾 声 ， 周 五 近 月 合 约 再 度 发 力 ，2311合约 增 仓 上 行 ， 领 涨 远 月 。 整 体 来 看 ，9-10月 份 的 供 应 紧 张 预 期 难 以 扭转，市 场 强 预期 仍 在，整 体 强 势格 局 仍 在，短 期 调 整告 一 段 落，强 势 持续 ， 多单 持 有 。 同 时，9-1正 套 行情 结 束 后 ，11-1正 套 仍在 持 续 。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 1/14请务必阅读文末免责条款全 球 油 菜籽 即 将 进 入 定产 期，除 了 澳 大利 亚 减 产 外，其 他 国 家产 量稳 中 有 增。但 菜 籽 主要 出 口 国 期 末库 存 十 分 脆 弱，将 为 菜 系期 价 提 供 持续 支 撑。国 内 进 口油 菜 籽 到 港 节奏 需 要 关 注，影 响 油 厂开 工，水 产 养 殖需 求 迎 来 年 内 高 峰 ， 支 撑 菜 粕 消 费 预 期 。 同 时 ， 在 豆 粕-菜 粕 价 差 持 续走 扩 之 后，菜 粕 的 性价 比 优 势 凸 显，目 前 饲 料企 业 对9月 份 的 菜粕 备 货较 为 充足。但 由 于豆 粕 供 应 趋 紧，一 旦 后期 饲 料 企 业 集中 采 购 转 向 菜粕，菜 粕 价格 的 高 弹 性 特征 明 显 ， 不 排除 菜 粕 价 格 出现 大 幅 补 涨 的可 能 性。短 期 菜粕 期 价 走 势 跟随 豆 粕 ， 偏 强运 行 为 主。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中小涨.............................................................................................................41.2豆类期价延续涨势.....................................................................................................................42美豆产量预估下调压榨利润周比提高.........................................................................................62.1田间巡查下调美豆产量预估局部产区仍处干旱.................................................................62.2美豆压榨利润周比提高.............................................................................................................62.3巴西大豆出口高于去年同期.....................................................................................................72.4基金4周来首次增持净多单美豆出口受关注.....................................................................72.5进口大豆到港量下降南北美海运费上涨...............................................................................83结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................11图8大豆压榨利润.................................................................................................................11图9生猪养殖利润.................................................................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................8表4美湾进口大豆完税成本...................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本...................................................................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润............................