美豆产量库存双降，豆类内外价差修复

大豆

• 核心观点：美国农业部报告显示2025/26年度美豆期初库存、产量及期末库存均下降，单产大幅提升，产量环比下降4300万蒲，收获面积下调是主因，单产预测为53.6蒲/英亩，创历史新高。短期美豆期价受报告及中美贸易关系预期向好提振反弹。
• 关键数据：美豆2025/26年度产量预测42.92亿蒲，较上月调低4300万蒲；期末库存预估2.9亿蒲，较上月调低2000万蒲；出口预测下调至17.05亿蒲。
• 研究结论：美豆供应端预期偏紧，但中美贸易关系仍存不确定性，美豆销售黄金窗口收窄，期价短期反弹后或高位动荡。

豆粕

• 核心观点：近月大豆到港压力持续释放，弱现实压制现货价格。中美贸易关系未达成协议下，美豆库存或上调；协议达成则出口预估上调。巴西大豆对华贴水回落，美豆销售窗口收窄。
• 关键数据：中国7月进口大豆1167万吨，较6月下降4.8%；7月植物油进口量53.4万吨，环比下降23.3%。
• 研究结论：豆粕现货供应持续宽松，成本支撑尚可，但下游采购谨慎，期价高位动荡。

豆一

• 核心观点：豆一期价短暂上涨后回归基本面，省储拍卖流拍，中下游接货谨慎，现货价格弱稳，成交寡淡。
• 研究结论：新季大豆丰产预期下，现货市场维持弱稳，价格稳中趋弱，需求端淡季模式，关注开学前备货需求。

豆二

• 核心观点：大豆到港压力持续释放，弱现实压制现货价格。美豆上涨带动农民销售增加，巴西大豆对华贴水回落，销售窗口收窄。
• 研究结论：豆二期价冲高后高位动荡，短期涨势放缓。

菜粕

• 核心观点：中国对加拿大油菜籽反倾销初裁落地，叠加已实施的菜粕100%关税，加拿大菜系产品退出中国市场，菜粕供应紧张。
• 研究结论：印度、阿联酋非转基因菜粕进口增加但品质不稳定，短期难弥补缺口，水产旺季刚需支撑，价格易涨难跌，市场情绪变化加剧盘面波动。