美豆产量预期下调，豆类强势震荡

豆类 美豆产量预期下调豆类强势震荡 核 心 观 点 大豆 天气、出口和压榨构成当前影响美豆期价的三要素。随着美豆结荚率不断攀升，天气炒作接近尾声，大豆生长对天气变化的敏感度不断下降。但美豆产量预期的调整仍将持续牵动市场神经，Profarmer的田间巡查报告为9月份的美国农业部报告提供指引，以此为依据衡量当前美国玉米和大豆产量预期是否合理。美豆压榨需求保持旺盛，南北美大豆出口竞争持续上演。美豆期价整体保持震荡偏强运行格局。此外，关注近期投机基金持仓变化对美豆期价带来的短期波动影响。由于南美巴西大豆装运延迟，9-10月份进口大豆供应收缩预期渐强，10月份将迎来供应最为紧张的阶段。在油厂高压榨利润的驱使下，近期油厂加速买船，11月份以后或将迎来大量到港。在此之前，国内大豆供应仍将持续收紧，本周港口大豆库存小幅回落至686万吨左右，未来有继续去库存的趋势。本周大商所加强对豆二期价的限仓规定，令豆二期价强势调整，国内进口豆价格近期维持高位震荡走势，内外盘价差有所修复。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 国内9月份市场供需格局将会较8月份更为紧张。叠加双节前的备货需求，基差强势仍在持续，确定性最强的近月合约仍将表现最强，引领方向。整体来看，9-10月份的供应紧张预期难以扭转，市场强预期仍在，整体强势格局仍在，短期涨势放缓，多单持有。近月2311主要受到国内供应收紧和需求旺盛的推动，远月2401合约主要受到美国农业部报告下调大豆产量预估的联动性提振。豆粕有望继续保持强势运行姿态，仍是易涨难跌走势。近期豆粕需要关注近月合约的指引，多头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 随着加拿大统计局发布的产量报告显示，2023年加拿大油菜籽产量将同比降低6.1%，下降至9年来的次低水平，支撑ICE油菜籽价格。现阶段水产养殖需求迎来年内旺季，同时国内菜粕库存仍处历史同期低位水平，供需紧张仍对菜粕价格构成支撑。同时，本周豆菜粕价差再度走扩，菜粕性价比优势也在一定程度上支撑我国菜粕市场行情走势。但是由于菜粕供应稳定性弱于豆粕，也成为影响企业菜粕采购需求的重要参考因素。因此，我们看到，现阶段虽然菜粕较豆粕更有性价比，但是市场需求却未见放量。短期菜粕走势跟随豆粕，震荡偏强运行。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格稳中小涨.............................................................................................................41.2豆类期价延续涨势.....................................................................................................................42美豆产量预估下调压榨利润周比提高.........................................................................................62.1美豆产量预估下调中西部地区天气干燥.............................................................................62.2美豆压榨利润周比下降出口受关注.....................................................................................72.3阿根廷实施“大豆美元4”汇率计划......................................................................................72.4基金连续2周增持净多单.........................................................................................................82.5进口大豆到港量下降南北美海运费上涨...............................................................................83结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势.............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势.....................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差.....................................................................................................4图4豆一活跃合约期现基差.....................................................................................................4图5豆粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差.....................................................................................................5图7大豆港口库存.................................................................................................................11图8大豆压榨利润.................................................................................................................11图9生猪养殖利润.................................................................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.......................................................................................4表2美西进口大豆完税成本...................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表4美湾进口大豆完税成本...................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本...................................................................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润.........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本.............................................................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.....................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格稳中小涨 本 周大 豆 现 货 市 场 价 格整 体 持 稳，张 家 港进 口二 等大 豆 的现 货 价 上 涨至4700元/吨，周 比上 涨40元。黑 龙 江 大豆 产 区 嫩 江 地 区的 国 产 三 等 大 豆现 货 价格5060元/吨 ， 周比持 平。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价延续涨势 本 周 豆 类 期 价 高 位 回 落，随 着 交 易 所 加 强 对 豆 二 期 价 的 限 仓 规 定 ， 豆 二周线跌 幅 近2%，暂 时 获 得5周 均 线 支 撑。豆一期 价周 线 小 幅 上涨0.34%，上 方 受到60周 均 线压 制。豆 二 价格 表 现 弱 于 豆一。资 金来 看，豆 一、豆 二 纷纷 减 仓。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆产量预估下调压榨利润周比提高 2.1美豆产量预估下调中西部地区天气干燥 作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周将2023年美国大豆单产预估下调1.0蒲，为50.0蒲/英亩，因为上周天气恶劣，降低了大豆单产潜力，尤其是在内布拉斯加州、衣阿华州和明尼苏达州。科尔多涅博士认为2023年美国大豆种植面积不