上海出口集装箱运输市场（欧洲航线）周报：旺季不旺 期现两市均回落

上海出口集装箱运输市场（欧洲航线）周报 WeeklyReportonShanghaiExporttoEuropeContainerShippingIndustry 摘要： 旺季不旺期现两市均回落 本周期市整体走出先扬后抑的行情。主力合约EC2404在周初就显颓势， 作者：宏观与大类资产研究中心陈臻 执业编号：F3084620（从业资格）、Z0018730（投资咨询） 联系方式：chenzhen1@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 远月合约在周中出现拐点，EC2408一度上冲至1124.3点，随后市场出现反转。本周五主力合约EC2404报收于861.5点，相比上周五收盘价下跌6%。其他远月合约周环比均上涨，其中EC2408涨幅最大，达到7.5%；EC2406涨幅最小，录得0.1%。 交投十分活跃，主力合约日交易额基本在100-150亿元，可以看出集运 期货非常得到市场认可，参与度较高，不过下半周缩量明显。交投活跃度随 成文时间：2023年8月26日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 合约递远递减，这与商品期货1-5-9作为主力合约不同，毕竟集运期货是中国首个航运品种和首个服务型品种，定价体系与传统商品期货存在本质区别。 从供需平衡来看，航运是贸易的派生需求，明年欧元区和英国的经济增速预期分别为1.5%和1%，略高于今年0.9%和0.4%，属于温和复苏。明年集装箱新船运力增速约9.1%，剔除老旧船舶退出，明年实际运力增速将7-8%，不过WHO全球新冠紧急状态解除后船舶周转效率还有进一步提升空间。同时，1.7万TEU以上大型船舶只能投放至亚欧航线。鉴于供需错配，明年亚欧航线运价均值应该低于今年。EC2408合约本周中一度冲高至1124.3点，折合现货价约 $1910/FEU，已经达到今年8月市场最高价，所以随后回落。今年8月SCFI（上海→欧洲）运价均值$882/TEU左右，约折合SCFIS930点，远低于当前EC2408的1006.4点收盘价，因此EC2408还有下跌空间。 由于现货市场从本月上旬以来持续回落，预计下周一公布的SCFIS将继续下跌，期市也将以震荡下行为主。从中长期来看，淡季合约EC2404大概率将跌破上市挂牌价780点，其他远月合约也存在此种可能性。从长线思路来看，各大合约目前均存在做空机会。但是，短期市场还是有反弹可能性，所以空单要做长线的话，需要留足保证金。 目录 一、期市出现拐点现货继续下探1 （一）本周期货市场回顾1 （二）本周现货市场继续下探2 二、供给端：新船订单量剧增巴拿马运河拥堵情况好转2 （一）新船下水量剧增2 （二）航线运营情况3 （三）班轮公司运力规模5 （四）巴拿马运河拥堵情况好转6 （五）港口运营方面7 三、需求端：中国货运市场略有复苏欧洲经济低位磨底8 （一）出口国/起运港：中国货运市场有所复苏8 （二）进口国/目的港：欧洲经济继续磨底9 四、营运成本：燃料油和租金均下挫10 （一）航次成本：燃料油价格下挫10 （二）资金成本：租金水平持续下挫10 五、美元兑人民币汇率企稳震荡11 六、后市预判12 一、期市出现拐点现货继续下探 （一）本周期货市场回顾 本周期市整体走出先扬后抑的行情。主力合约EC2404在周初就显颓势，远月合约在周中出现拐点，EC2408周三一度上冲至1124.3点，随后市场出现反转。本周五主力合约EC2404报收于861.5点，相比上周五收盘价下跌6%。其他远月合约周环比均上涨，其中EC2408涨幅最大，达到7.5%；EC2406涨幅最小，录得0.1%。 交投十分活跃，主力合约日交易额基本在100-150亿元，可以看出集运期货非常得到市场 认可，参与度较高，不过下半周缩量明显。交投活跃度随合约递远递减，这与商品期货1-5-9作为主力合约不同，毕竟集运期货是中国首个航运品种和首个服务型品种，定价体系与传统商品期货存在本质区别。 期市在周中出现拐点主要有三方面因素：其一，远月合约已经触及今年欧线现货运价最高位，前期多单逐步止盈立场；其二，本周一公布的SCFIS周环比下跌6.4%，基差收窄甚至贴水；其三，7月全球未下水手持订单量大幅增长，未来数年运力供给压力巨大。 表1-1上市首周上海出口集运期货（欧洲航线）收盘价 时间 欧线集运 2404 欧线集运 2406 欧线集运 2408 欧线集运 2410 欧线集运 2412 2023/08/25 861.5 937.4 1,006.4 974.3 969.7 2023/08/24 874.8 951.0 1,016.0 985.2 985.6 2023/08/23 901.6 994.3 1,083.6 1,080.8 1,085.1 2023/08/22 895.1 974.0 1,044.0 1,041.0 1,042.9 2023/08/21 903.2 958.8 1,017.3 997.0 991.1 2023/08/18 916.3 936.0 936.0 936.0 936.0 周环比 -6.0% 0.1% 7.5% 4.1% 3.6% 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 图1-1：EC合约日K线图 数据来源：同花顺期货通、方正中期期货研究院整理 （二）本周现货市场继续下探 8月21日SCFIS录得1039.01点，周环比下跌6.4%。8月23日XCI-S录得$1576/FEU，周环比下跌6.7%；8月25日SCFI录得$802/TEU，周环比下跌5.9%；8月25日NCFI录得 528.85点，周环比下跌5.9%；8月24日WCI录得$1688/FEU，周环比下跌4.5%；仅8月25日 FBX录得$1737.08/FEU，周环比上涨1.7%。8月底出运航次的实际成交价已经跌至$1000- $1200/FEU，并且还有进一步下跌空间，9月班轮公司没有涨价通知。 表1-2最新一期各大集装箱运价指数(中国→欧洲航线）运价周环比 SCFIS SCFI WCI FBX XSI NCFI 最新一期 1039.01点 $802/TEU $1688/FEU $1737.08/FEU $1576/FEU 528.85点 周环比 -6.4% -5.9% -4.5% 1.7% -6.7% -5.9% SCFIS（上海→欧洲）季节性趋势图 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 （$/TEU） （点） 数据来源：Xeneta、Bloomberg、Wind、上海航运交易所、方正中期期货研究院整理 SCFI（上海→欧洲）季节性趋势图 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2015年2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 图1-2：2017-2023年SCFI（上海→欧洲航线）季度图图1-3：2020-2023年SCFIS（上海→欧洲航线）季度图 数据来源：上海航运交易所、方正中期期货研究院整理数据来源：上海航运交易所、方正中期期货研究院整理 二、供给端：新船订单量剧增巴拿马运河拥堵情况好转 （一）新船下水量剧增 截至2023年8月26日，全球共有6684艘集装箱船舶，总运力达到27621329TEU，周环比 增加5艘合计26721TEU。后期新船压力巨大，截至今年7月全球手持未下水新集装箱船订单 量录得910艘，合计7584136TEU。其中，7月当月新签订单量为28艘388232TEU，完工量27艘213039TEU。目前，未下水新船订单量占现有总运力规模达到27.56%，相比6月提升0.56BP，巨大的新船供给量是制约中远期运价反弹的重大利空因素。 （TEU） 全球集装箱船运力 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 2014-06-052015-06-052016-06-052017-06-052018-06-052019-06-052020-06-052021-06-052022-06-052023-06-05 图2-1：全球集装箱运力规模 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-2：全球集装箱船舶手持订单量 数据来源：同花顺、方正中期期货研究院整理 （二）航线运营情况 1、三大东西主干航线运力布局 截至2023年8月26日，亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到462898、529344和161353TEU，分别周环比减少1.2%、增加1%、减少1%。 亚欧航线集装箱舱位量 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 跨太平洋航线集装箱舱位量 535000 530000 525000 520000 515000 510000 505000 跨大西洋航线集装箱舱位量 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 （TEU） 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 （TEU） （TEU） 图2-3：东西三大主干航线舱位量 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2、中国→欧洲航线运力布局 再看班轮公司对于中国→欧美航线的运力投放力度（以该周开航的船舶作为统计口径）。根据维运网统计，中国→欧洲航线方面：本周和下周从中国启航至欧洲的集装箱船舶总运力为317598TEU和272819TEU，分别为17和14条航线服务，整体处于减少趋势。马士基航运、地中海航运、东方海外投放的运力规模位居前三。 图2-4：中国→欧洲航线周度运力投放规模（以TEU统计）数据来源：乐域维运、方正中期期货研究院整理 图2-5：中国→欧洲航线周度运力投放规模（以航次数统计） 数据来源：乐域维运、方正中期期货研究院整理 图2-6：中国→欧洲航线周度运力投放规模（以班轮公司统计） 数据来源：乐域维运、方正中期期货研究院整理 3、三大班轮联盟在上海→欧洲航线的投放情况 本周（WEEK34）至WEEK39均预配12条航线服务。其中，本周加靠1条OCEAN联盟FAL7，停航1条THE联盟FE4；Week37加靠1条OCEAN联盟FAL7；其他周度未预报停航/跳港以及加靠。 表2-1三大联盟在上海→北欧航线航线服务的投放情况 数据来源：容易船期、方正中期期货研究院整理 （三）班轮公司运力规模 截至2023年8月26日，全球TOP10班轮公司现有运力规模合计录得23150951TEU，占全球市场比重83.8%。全球TOP10班轮公司未下水新船订单规模522艘合计6241033TEU。 表2-22023年8月26日全球TOP10班轮公司运力规模 排名 班轮公司 运力规模（TEU） 全球占比 1 地中海航运 5,237,074 19.0% 2 马士基航运 4,157,552 15.1% 3 达飞轮船 3,511,643 12.7% 4 中远海运 2,947,432 10.7% 5 赫伯罗特 1,875,780 6.8% 6 长荣海运 1,673,600 6.1% 7 海洋网联 1,683,337 6.1% 8 韩新航运 790,342 2.9% 9 阳明航运 705,614