晨会焦点

晨会焦点20230829 2023-08-29 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均上涨。房地产、煤炭板块涨幅最大，仅食品饮料板块微跌。IF2309收盘于 3757.2，涨1.1%；IH2309收盘于2523，涨1.28%；IC2309收盘于5647.2，涨1.16%，IM2309收盘于 5907.6，涨0.5%。IF2309基差为4.58，降6.87，IH2309基差为4.81，降4.66，IC2309基差为3.06，降 3.53，IM2309基差为-14.56，降17.33，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.238（-0.002）。沪深两市成交额11278亿元（+3604）。北向资金今日净流出82亿元（-58）。截至8.25日，两融余额为15569亿元（-110）。DR007为2.0893（+13.94BP），FR007为2.2（+5BP）。十年期国债收益率为 2.5824%（+1.36BP），十年期美债收益率4.2%(-5BP)，中美利差倒挂为-1.6176%。上周末资本市场陆续出台了降印花税、阶段性收紧IPO节奏、严控股东减持总量、降低融资保证金最低比例的政策，最新又颁布 了公司法修订草案，这些为利多因素，短线又支撑，但由于宏观预期偏弱，近期北向继续流出、汇率走弱，再加上8月5年期LPR未降，能否有真正的反弹还要看金九银十前是否有其他政策出台。操作上可逢低 布局，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：公司法修订草案三审稿：控股股东滥用股东权利，其他股东有权请求公司收购其股权。 贵金属：美元指数和美债收益率在周一回落，期金收涨。关注本周公布的PCE物价指数和８月非农就业数据。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上表示，美联储决策者将“在决定是否进一步收紧政策时谨慎行事”，从 FedWatch数据看，9月美联储加息概率不大，1月加息概率较前值小幅增加。对贵金属来说，维持长线看 多的思路不变，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放2980亿元，资金面有所收敛。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.13%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.03%。资金面向宽改善，提振短券回暖。十年期国债收益率2.6023（+1.71BP），十年期美债收益率4.2%（-5BP），中美利差倒挂为-1.5977%（+6.71BP）。美债收 益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，建议震荡思路看待。明日关注：美国8月ADP就业人数变动、美国二季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值、美国二季度实际GDP年化季环比修正值、美国7月商品贸易帐。 有色篇 铜：8月28日SMM1#电解铜均价69560元（230），A00铝均价18900元（70）；LME铜库存97525(+0.93%)吨,铝库存526175(-0.26%)吨；投资建议：据mysteel,昨日由于下游消费一般，成交未能表 现积极。整体来看，进口铜仍有所流入，加之铜价震荡走高，下游消费难有起色，且临近月底，贸易商换现需求显现，短期现货升水或表现承压。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币 财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升至93.2美元/吨，央行降息提振经 济，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：8月28日SMM0#锌锭均价21050元（220），1#铅均价16125（0）；LME锌库存149350(-0.3%)吨,铅库存54575(-0.14%)吨；投资建议：据mysteel,昨日锌价上涨，现货成交以刚需为主。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存近期大幅增加， 国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回落，央行降息提振经济，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议以观望为主。 铝：期货端，8月28日，沪铝2310低开高走，报收于18585（+30）元/吨，较前一日涨0.16%，成交量17.9万手（+15998），持仓量24.2万手（-7565）。现货端，8月28日，佛山均价18730（+60）元/吨，供需稳定，观望为主；华东均价18920（+70）元/吨，接货谨慎，成交一般；中原均价18780（+70）元/吨，接货 贸易商少，逢低采购。主要消费地铝棒加工费交投不佳，竞价激烈。 重要数据：1、Mysteel数据，8月28日，铝锭社会库存44.4万吨，较8月24日持平；2、Wind数据，8月28日，铝棒社库7.5万吨，较8月24日下降0.05万吨。 观点逻辑：铝锭、铝棒库存持续处于低位，且政策利好频频，对于铝价有一定支撑。而供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量不断提高；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成 本端处于低位，美元指数震荡偏强，限制沪铝价格上行空间，建议观望，关注商品指数及宏观情绪变化。氧化铝：期货端，8月28日，氧化铝2311低开高走，冲高回落，报收于2955（-15）元/吨，较前一日跌0.51%，成交量51985手（-17180），持仓量57820手（-3206）。现货端，8月28日，广西氧化铝上涨，上涨10元/吨，至2920元/吨，其余地区价格持稳，山西、山东、贵州、河南氧化铝均价较前一日持平，分别为2925元/吨、2880元/吨、2910元/吨及2930元/吨。现货流通依旧偏紧，部分企业新投产及复产积极性有 所增加。 重要数据：Wind数据，8月24日，氧化铝港口库存6.1万吨，较8月17日下降2.2万吨； 观点逻辑：氧化铝整体产能过剩局面长期存在，压制氧化铝上行空间；云南复产接近尾声，多数企业接近满产，提振需求，供需错配，铝土矿偏紧局面限制氧化铝企业产能扩大空间，氧化铝现货货源偏紧，港口库存处于低位，而随着盈利能力提升，部分企业投产复产积极性有所提高，氧化铝仍以震荡为主，上下空间均受限，建议观望。 镍：昨日早盘期价下跌，晚间继续走弱。印花税和两融降保证金政策未能有效提振股市，期价受股市下跌 拖累走弱。基本面上目前没有变化，短期国内主要刺激政策主要围绕着地方化债以及活跃金融市场这两个大方向上，对实体经济的扶持暂时不会有新的政策预期出现。镍短期供给弱于需求，但中期依旧过剩。不锈钢开始出现累库。继续维持短多长空判断。 煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3765/吨(-15)；4.75mmQ235热卷全国均价3954/吨（-15），唐山普方坯 3510/吨（0）。我们认为：经过多家机构调研及企业主动公示，平控政策接受度南强北弱有所验证，南方 以利润较低的企业及地方龙头逐渐减产，北方大多数没有减产压力，或拖延至冬季。金九旺季是否能有明显的需求增长是目前市场争议的核心，以目前钢矿供需弱平衡的格局来看，预期证实将带来原料价格再度上扬，反之对成材价格压力更大。策略来看，卷强螺弱格局维持，价差寻机收缩，钢厂远月盘面利润逢高空维持。单边多单止盈。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价889元/湿吨（折盘面955元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）940元/吨（-2）。我们认为：市场现货矿价基差有所回收，贸易商库存明显降低，投机方向转向多头。铁矿港 库及发运增加后，短期供需失衡论点被证伪。钢厂库存持续处于超低区间。经济政策刺激较强，钢厂在地方经济的支柱作用显现，铁水本周仍然较强。平控压力普遍不大，钢厂减产力度整体较弱，北强南弱、卷强螺弱格局确定。策略来看，做空钢厂利润策略维持，多单逐渐止盈。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨7.5美元至279.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨3美元至255美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨3美元至254美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1590元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1900元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨35元至1215元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤 出厂现汇价维持1750元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持207元，海运煤炭运价指数OCFI报收561.07点，环比下调1.65%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2110元/吨，外贸价格维持305美元/吨。焦企利润 转弱，价格提降趋缓。铁水产量尚无下调迹象，短期内焦炭市场依旧以稳为主。 8月28日，双焦期货高开低走。焦煤主力合约收于1497，焦炭主力合约收于2198.5。单品种建议仍以日内 高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401夜盘收于1572（-46）元/吨，涨幅-2.84%，持仓量86616（+17938），现货方面，5mm白玻大板1943（0）元/吨，6mm白玻大板1946（-10）元/吨，湖北地区5mm白玻2020（0）元/吨。华北市场偏弱 整理，成交一般；华东市场中下游刚需补货，观望心态浓厚；华中市场价格走稳，成交一般；华南市场运行平稳，交投一般。成本端：近期检修产线陆续复产，纯碱开工负荷维持在8成左右，后续仍有部分检修计 划，全产业链库存水平仍处低位，重碱现货偏紧。综合来看，玻璃日熔量逐步上升，补库需求基本结束，刚需支撑相对不足，政策频发下市场分歧较大，地产市场悲观情绪短期难以缓解，01下行空间不大，中长 期重点关注政策落实及地产融资端改善情况，近期纯碱现货紧缺，临近交割盘面拉涨，玻璃跟涨，暂时观望。 能源篇 原油：8月28日，WTI原油期货收涨0.27美元，涨幅0.34%，报80.1美元。Brent原油期货收跌0.08美元，跌幅0.1%，报83.87美元。昨日油价冲高回落，主要原因是近期鲍威尔讲话与中国降低印花税两个宏观因素相互影响，市场投资者情绪不稳定导致油价反复拉扯。原油市场自身基本面虽然有非OPEC国家增产但整体 市场仍处于去库阶段，而且虽然汽油旺季即将结束，但是柴油价格因为供应紧张而持续走强。供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。但是非OPEC国家的原油产量不断上升导致填补 部分缺口，减产焦虑得到部分缓解，油价暂无向上推动驱动因素，且容易受到金融市场方面的扰动，国际油价或再度陷入区间震荡状态。后续关注OPEC+是否继续维持减产至10月。综上，油价短期震荡。LPG：PG主力合约收盘价格在5287元/吨（+157）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为7680（-50）手。现货方面，华南民用4950-5150（4990,0）元/吨，华东民用4950-5100（5035，-20）元/吨，山东民用4820-4860（4840，-40）元/吨；进口气主流：华南4940-5280（5010,-10）元/吨，浙江5050（-50）元/ 吨，江苏（连云港）5250（0）元/吨。基差，华南-297元/吨，华东-252元/吨，山东-447元/吨。PG10-11月 差为135，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。核心逻辑：成本端，国际原油价格短期呈震荡态 势。本周供应端与上周相比变动不大，仍处高位；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求维持较高水平。LPG期货价格近日大幅下跌，主要原因在于成本端原油震荡。美国丙烷库存处于高位，且暂无去库迹象。中东受减产计划影响外放有所减少，装船FOB价格有所回升，外盘FEI价格有所回升。LPG自身供需宽松，需求依旧较为疲软，注册仓单数量处高位对盘面形成压制。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，预计震荡。 燃料油：8月28日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2310结算参考价升贴水+265