晨会焦点

晨会焦点20230922 2023-09-22 http://www.zcqh.com/ ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌，上证50跌幅最大。通信、国防军工板块涨幅最大，消费者服务、农林牧渔板块跌幅最大。IF2310收盘于3684，跌1.1%；IH2310收盘于2501.2，跌1.22%；IC2310收盘于5622.8，跌0.87%，IM2310收盘于5941.8，跌0.82%。IF2310基差为11.56，降2.95，IH2310基差为5.46，升0.02，IC2310基差为10.88，降6.71，IM2310基差为2.14，降 2.5，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.248（+0.005）。沪深两市成交额5797亿元（+57）。北向资金今日净流出43亿元（- 8）。截至9.19日，两融余额为16080亿元（-14）。DR007为2.0151（-2.75BP），FR007为2.15（+0BP）。十年期国债收益率为2.6752%（+0.17P），十年期美债收益率4.49%(+14BP)，中美利差倒挂为-1.8148%。 美联储9月FOMC会议释放整体偏鹰信号，年内仍有加息预期，明年降息预期减弱。9月LPR报价维持不变。由于中秋国庆节前的原因，两市成交量较小，且北向资金陆续流出，再加上当前政策面未出现明显利多的刺激，预计市场延续调整。建议观望为主，等待指数企稳。谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 美国8月谘商会领先指标环比降0.4%，预期降0.5%，前值由降0.4%修正至降0.3%。美国8月成屋销售总数年化404万户，预期410万户，前值407万户。 美国至9月16日当周初请失业金人数20.1万人，预期22.5万人，前值22万人修正为22.1万人。 贵金属：美联储9月FOMC会议释放整体偏鹰信号，年内仍有加息预期，明年降息预期减弱，”higherforlonger”较明确。但８月美国失业率上升，美国经济走弱的趋势显现，伴随明年美联储大概率开启降息进程，贵金属迎来牛市行情。维持长线看多的思路不变，短线贵金属或受美元偏强的表现继续承压，操作上可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：央行今日净投放1410亿元，资金面持续偏紧。国债期货收盘集体上涨，30年期国债期货主力合约涨0.19%报99.14元，10年期国债期货主力合约涨0.13%报101.87元，5年期国债期货主力合约涨0.1%报101.94元，2年期国债期货主力合约涨0.05%报101.195元。股市大跌，股债跷跷板效益带动现券情绪向好，美联储如期暂停加息，对债市影响不大，现阶段更需关注国内经济形势。十年期国债收益率2.6576（-0.56BP），十年期美债收益率4.49%（+14BP），中美利差倒挂为-1.8324%（-14.56P）。美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，人民币贬值，建议震荡偏空思路看待。今日关注：欧元区9月制造业PMI初值。 ▼有色篇▼ 铜：9月21日SMM1#电解铜均价68720元（-125），A00铝均价19650元（160）；LME铜库存162900(+4.62%)吨,铝库存483550(-0.53%)吨；投资建议：据mysteel,昨日日内盘面继续走低，下游逢低备货，市场成交提振。今日为本周最后一个交易日，现货升水或将继续窄幅波动。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC91.6美元/吨，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 锌：9月21日SMM0#锌锭均价22000元（120），1#铅均价16575（-250）；LME锌库存108050(-3.18%)吨,铅库存74300(+0.58%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升水稳定，天津市场升水稳定，佛山市场升水回调70元/吨。昨日锌价震荡，下游较为谨慎，总体询价氛围一般，成交以刚需为主。基本面方面，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于相对高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，加码消费端政策，上周锌锭社会库存出现小幅回升，央行降息降准提振经济，存量房贷利率下调，一线城市认房不认贷，关注近期更多实质性政策发布，操作上建议谨慎做多。 铝：期货端，9月21日，沪铝2310高开冲高回落，报收于19410（+100）元/吨，较前一日涨0.52%，成交量18.1万手 （+48526），持仓量20.9万手（-7253）。现货端，9月21日，佛山均价19370（+100）元/吨，高价抑制备货，成交较弱；华东均价19640（+140）元/吨，逢低采购，成交下降；中原均价19520（+110）元/吨，持货商出货积极，畏高情绪，成交一般。主要消费地铝棒加工费下降，部分地区如无锡、佛山下降幅度较大，两地降幅分别为120元/吨、90元/吨，实际成交较弱。 重要数据：1、Wind数据，9月21日，铝锭社会库存50.6万吨，较9月18日下降0.3万吨。2、Mysteel数据，9月21日，铝棒社库 10.4万吨，较9月18日下降0.8万吨。 观点逻辑：中国8月数据有所改观，政策利好依然释放，宏观情绪偏暖；铝锭、铝棒库存绝对量处于低位，且下游节前备货，对于铝价有一定支撑。供给端云南复产接近尾声，多数厂家接近满产，电解铝周产量处于高位；进口窗口持续打开，供应端预期增加；消费处于传统淡旺季交接时段，需求仍较弱；而成本端处于低位，高铝价抑制消费，限制沪铝价格上行空间，双节临近，建议观望。 氧化铝：期货端，9月21日，氧化铝2311高开上下震荡收跌，收于3038（-31）元/吨，较前一日跌1.01%，成交量11.1手 （+48823手），持仓量68200手（-2754）。现货端，9月21日，氧化铝价格稳中上行，山东、河南氧化铝均价较前一日持平，分别为2920元/吨、2945元/吨，山西涨10元/吨，至2950元/吨，广西涨10元/吨，至2950元/吨，贵州涨10元/吨，至2930元/吨。人民币贬值压力仍较大，进口矿源价格坚挺，电解铝增加量有限，氧化铝复产进展缓慢，氧化铝现货流通偏紧。 重要数据：Mysteel数据，9月21日，氧化铝港口库存22.9万吨，较9月14日大涨5.1万吨； 观点逻辑：国内经济数据有所好转，情绪偏暖，氧化铝盘面波动幅度大，期现价差较大压制氧化铝价格上行空间；云南复产进入尾声，企业接近满产运行，需求端继续提升空间有限；随着盈利水平的提升，氧化铝厂家投产和复产意愿增加；而铝土矿矿源偏紧，氧化铝现货流通较紧张，短中期氧化铝偏强震荡，鉴于氧化铝总体产能过剩及开复产限制较少，长期看供应增加预期限制其上行空间，建议观望。 镍：昨日早盘期价大幅下跌，晚间低开。FED本月暂停加息，同时高盛已经开始预测降息的时间节点。不过点阵图显示，今年年内至少还会有一次加息，商品因此普遍回落。8月中国镍铁进口量91万吨，环比增加14.9万吨，增幅19.6%；同比增加28.5万 吨，增幅45.6%。8月中国自印尼进口镍铁量86.7万吨，环比增加13.7万吨，增幅18.7%；同比增加28.4万吨，增幅48.8%。 2023年1-8月中国镍铁进口总量519.6万吨，同比增加170万吨，增幅48.6%。其中，自印尼进口镍铁量484.5万吨，同比增加 163.9万吨，增幅51.1%。不过对应不锈钢的9月预期产量，目前钢厂已经开始减产，镍铁价格预期下跌。9月20日，印尼镍矿配额新政策落地，印尼允许镍矿生产计划和预算报告（RKAB）的有效期延长至三年，新规将立即生效。此举将提升配额的签发效率，新规还允许矿企每年对生产计划进行一次修订。缓解短期镍矿供应焦虑。另一方面需要特别注意的是，菲律宾期近在南海问题上发难，可能将对未来镍矿供应造成较大影响。短期来看，期价偏弱。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3873/吨(-16)；4.75mmQ235热卷全国均价3960/吨（-34），唐山普方坯3530/吨（-40）。我们认为：目前成材价格压力主要在热卷上，高社库及阶段性旺季的结束引发对去库困难的担忧；同时，品种产量下降和钢厂高铁 水形成矛盾，炉料成本高企让现货降价空间较小，进一步阻碍了去库。因此，在下游基本面没有明显改变的当下，钢矿需要打破弱平衡格局带来的炉料高估（即减产或暂缓补库），叠加炉料供给宽松且监管压力更大，预计下周成材强于炉料。策略来看，震荡偏弱，但可寻机做多钢厂利润。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价938元/湿吨（折盘面1008元/吨），日照港IOCJ(卡粉)65%（折盘面）870元/吨（-149）。我们认为：钢厂上周补库较多，09合约交割结束，非主流矿性价比已经远高于主流狂。钢厂在十一节前预计不会有更大的补库动作了，01合约上涨趋势被打断。供需仍处于宽松阶段，前期压榨钢厂利润的做法引发相关部门关注，市场信心可能转弱。目前钢厂平控压力普遍不大，钢厂节前铁水产量预计维持高位，北强南弱格局确定。需要密切关注美元汇率重新上涨给进口矿带来的支撑作用。策略来看，震荡偏弱，寻机空矿多螺。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨维持331美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持300美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持284美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1870元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2080元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨100元至1450元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1985元/吨。今日孝义至日照汽运价格涨至228元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收631.98点，环比上调0.17%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持2250元/吨，外贸价格维持315美元/吨。需求方面，五大钢材总产量916.94万吨，较上周增加13.12万吨，其中螺纹增产7.7万吨，热卷增产6.89万吨。钢厂成材库存429.39万吨，较上周去库1.97万吨。社会钢材库存1119.96万吨，较上周去库28.07万吨。 9月21日，双焦期货高位回落。焦煤主力合约收于1843，焦炭主力合约收于2470.5。单品种建议仍以日内高抛低吸为主，套利做空炭煤比。 玻璃:401收于1683（-32）元/吨，涨幅-1.87%，持仓量983426（5725），现货方面，沙河迎新1978（0）元/吨，河北长城1960（0），河北望美2050（0）元/吨，湖北地区5mm白玻2040（0）元/吨。华北市场偏弱整理，成交一般；华东市场稳价为主，下游刚需补货；华中市场价格走稳，市场交投一般；华南市场稳价，按需补货为主。成本端：纯碱7、8月传统检修季基本结束，开工率预计回升至9成左右，远兴一线二线负荷提升较快，重碱现货依旧偏紧，预计近期逐渐宽松。综合来看，玻璃日熔量回升速度放缓，中下游阶段性补库接近尾声，政策氛围加持下地产市场情绪较好，深加工数据仍偏弱，短期关注地产旺季能否来临，近期偏弱。 ▼能源篇▼ 原油：9月21日，WTI原油期货收跌0.03美元，跌幅0.03%，报89.63美元。Brent原油期货收跌0.09美元，跌幅0.1%，报92.26美元。 昨日油价继续收跌，主要原因是美联储态度鹰派，市场风险偏好回落，大宗商品等风险资产回落。虽然俄罗斯宣布于9月21日开 始临时限制汽柴油出口，欧美柴油价格上行，油价冲高，但最终依旧收跌，显示原油市场再次迎来供需基本面与宏观因素层面的博弈。 供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。 综上，油价短期高位震荡。 LPG：PG主力