沪铜市场周报：美元铜价同步走强，经济复苏预期提升

「2023.09.15」 沪铜市场周报 美元铜价同步走强，经济复苏预期提升 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：美国公布一系列8月经济数据报告，使市场相信即美联储即使在更长时间内维持较高利率，也将能够实现软着陆，美元指数本周继续走强，本周伦铜同步走强。沪铜也随之呈现震荡走强的态势，主力合约持仓增加，报收69780元/吨，周涨幅1.50%。国内政策方面，央行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。降准落地，发挥降低实体经济融资成本的作用。 后市展望：基本面上，国际原料、精铜产能利用率走高，致使LME库存显著提升，侧面反映海外需求偏弱的局面。海外铜基本面叠加美元指数走强，伦铜、纽铜同步走强，国内沪铜亦将受其影响向上。国内方面，精铜表观消费量上升，SHFE库存有所回升，显、隐性库存仍处于较低位，侧面反映需求端正在逐步转暖。终端需求方面，还需等待具体数据公布，但从近期释放流动性的政策来看，9月经济数据能略好于预期。 策略建议：轻仓于68000-70000区间低买高抛交易，止损参考700元/吨，注意交易节奏控制风险。 本周沪铜合约增仓上行，期现基差收窄 主力合约收盘价及持仓 72,000 250,000 70,000 200,000 68,000 66,000 150,000 64,000 100,000 62,000 50,000 60,000 58,000 2023-01-18 0 2023-03-18 2023-05-18 2023-07-18 CUZL.SHF CUZL.SHF 图1、主力合约收盘及持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图2、铜价期现基差走势 期现基差 72,0001,500 70,000 1,000 68,000 66,000 500 64,000 0 62,000 60,000 基差现货铜CUZL.SHF -500 58,000-1,000 2023-01-13 2023-04-13 2023-07-13 来源：wind瑞达期货研究院 截止2023年9月15日，CU2310报收69780元/吨，周环比上涨1030元/吨。持仓周环比增加12699手。 截止2023年9月15日，期现基差为60元/吨，周环比收窄360元/吨。 本周现货价格走强，跨期价差收窄 铜现货价格走势 72000 71000 70000 69000 68000 67000 66000 65000 64000 63000 2023-01-17 2023-03-17 1#电解铜SMM 2023-05-17 2023-07-17 平均价:1#铜:长江有色 图3、国内现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪铜CU9-10跨期合约 CU10-CU11跨期合约价差 72000400 70000 300 68000 200 66000 100 64000 62000 0 60000 -100 58000 2023-01-17 -200 2023-03-17 跨期CU10-CU12 2023-05-17 2023-07-17 CU2312 CU2310 来源：ifind瑞达期货研究院 截止2023年9月15日，国内现货电解铜报价69840元/吨，周环比上涨670元/吨。 截止2023年9月15日，CU10-11跨期价差为190元/吨，周环比持平。 本周沪铜提单溢价上涨，净多持仓增加 国内铜溢价均价 72000 沪铜前20名净持仓 40000 70 35000 60 70000 30000 50 68000 2500020000 40 66000 15000 30 64000 100005000 20 62000 0 10 60000 -5000-10000 0 58000 -15000 2023-01-132023-03-132023-05-132023-07-132023-09- 上海电解铜CIF提单均价洋山铜均报价均价 2023- 01-122023-03-122023-05-122023-07-122023-09-12 CUZL.SHF净持仓变化 图5、国内铜溢价 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 截止2023年9月15日，上海电解铜CIF提单均溢价为58美元/吨，周环比下跌2美元/吨 沪铜平值期权定价相对高估，轻度虚值沽空情绪加剧 图7、CU2310平值期权波动率图8、沪铜期权沽购比 期权隐含及历史波动率 30 标的20日均历史波动 标的40日均历史波动 平值购隐含波动率 平值沽隐含波动率 25 20 15 10 5 0 2023-07-05 2023-07-19 2023-08-02 2023-08-16 2023-08-30 2023-09-1 期权合约沽购比 6.00 5.00 4.00 3.5625 3.00 2.00 1.00 0.5857 0.3130 0.00 2023-08-24 2023-08-31 2023-09-07 2023-09-14 69000持仓量沽购比 70000沽购比 68000沽购比 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止2023年9月15日，CU2310认沽、认购平值期权隐含波动率高于标的20日、40日历史波动率，认购认沽期权价格皆有所高估。 截止本周获取数据，执行价68000期权合约，沽购比大幅提升，沽空情绪加剧。 上游铜矿报价环比小幅下跌 国内铜精矿主矿区报价 59000 58000 57000 56000 55000 54000 53000 52000 51000 50000 2023-02-03 2023-04-03 2023-06-03 2023-08-03 江西 云南 上海粗铜报价 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 上海99%均 上海98.5%均 上海97.5%均 图9、国内主矿区铜精矿报价图10、上海粗铜报价 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2023-02-13 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截止2023年9月15日，国内矿区（江西、云南）铜精矿报价55242、56392元/吨，环比下降100元/吨。 截止2023年9月15日，上海粗铜98.5%报价68910元/吨，环比下跌120元/吨 铜矿进口量回落，精废价差走弱 图11、铜矿进口情况图12、精废价差 铜矿及精矿进口情况 美元/吨 30000003000 2500000 2500 2,191.47 2000000 2000 1500000 1500 1000000 1000 500000 500 0 0 2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07 进口铜矿及精矿当月值中国:进口数量:废铜:当月值吨 中国:进口平均单价:铜矿砂及其精矿:当月值 精废价差 72000 70000 68000 66000 64000 62000 60000 58000 56000 54000 52000 2023-02-08 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023-04-08 精废价差 2023-06-08 废铜价佛山1# 2023-08-08 长江有色铜价1# 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据海关总署统计，截止2023年7月，铜矿及精矿当月进口量为1974958.65吨，环比下跌7.08%，同比上涨3.91%。 截止本周数据，精废价差为6120元/吨，环比上涨545元/吨。 全球矿企产能利用率环比大幅上涨，TC处于较高水位 千吨 3000 全球铜精矿生产情况 86 2500 84 82.20 82 2000 80 1500 78 1000 76 500 74 0 72 2022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05 ICSG:铜精矿:全球:产量:当月值ICSG:铜精矿:全球:产能:当月值产能利用率 平均价TC指数美元/吨 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2022-01-14 2022-05-14 2022-09-14 2023-01-14 2023-05-14 图13、全球铜精矿生产情况图14、TC指数（粗加工） 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据ICSG统计，截止2023年6月，全球铜精矿当月产量为1909千吨，环比上涨3.98%，产能利用率为82.2%，环比上涨5.4%。 截止本周数据，TC指数周平均价为93.34美元/吨，环比增加0.77美元/吨。 供应端-精炼铜月产量同比上涨，全球H1产能利用率较高水平 图15、国内精铜生产情况图16、国际精铜生产情况 万吨 120 中国精炼铜生产情况 100 25% 18.85% 20% 15% 80 10% 60 5% 40 0% 20 -5% 0-10% 2021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07 中国:产量:精炼铜(铜):当月值 同比 千吨 3,000 全球精炼铜生产情况 86 2,500 85 83.90 84 2,000 83 1,500 82 1,000 81 80 500 79 0 78 2021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05 ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生):当月值ICSG:全球精炼铜产能:当月值 ICSG:精炼铜产能利用率:当月值 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 据国家统计局数据显示，截止2023年7月，中国精炼铜当月产量103.4万吨，环比下跌5.74%，同比上涨18.85%。 据ICSG数据显示，截止2023年6月，全球精炼铜当月产量2245千吨，环比下跌2.94%，产能利用率为83.90，环比持平。 供应端-精炼铜进口环比小幅上涨，进口亏损额收窄 图17、铜材进出口情况图18、精铜进口盈亏 精炼铜进�口情况 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06 中国:进口数量:精炼铜:当月值 中国:�口数量:精炼铜:当月值 铜进口盈亏情况 80000 1000 0 75000 -1000 70000 -2000 65000 -3000 -4000 60000 -5000 55000 2022-01-14 2022-06-14 进口盈亏 2022-11-14 铜平均价 2023-04-14 进口成本 -6000 2