一周集萃-郑棉：郑棉：利空逐渐消化，郑棉高位震荡

郑棉：利空逐渐消化，郑棉高位震荡 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年9月15日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 利空逐渐消化，郑棉止跌企稳 摘要: 行情回顾 郑棉反复试探1.7万关口，已有企稳迹象。 逻辑观点 第一，国内商品普遍承压。为抑制通货膨胀，发改委等相关部门采取了轮出、会议以及发布各项声明等措施，商品承压，近期开始震荡。 第二，供应方面，工商业库存偏低。但是滑准税配额已下发纺织企业。叠加日度抛储量的增加，纺织企业用棉紧张格局有望大幅缓解。同时，棉花协会表示在新棉收购期间继续抛储，多头资金大量离场。但偏低的库存使棉花现货价格保持坚挺，因此下方同样有支撑。 第三，旺季订单暂不及预期，贸易商压价，加上棉纱社会库存传闻有120万吨以上，棉纱期货大幅下跌。需要警惕库存棉纱的大量抛售，这可能使棉价的回调超出 预期。 第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪，随着新棉上市时间临近，这两个因素的影响力正在增强。 行情展望 在各项政策调控下，郑棉的供需达到了相对平衡。预计短期内高位宽幅震荡，重点关注政策调控对商品的整体影响，以及抢收等预期是否能够兑现。 操作建议 前期看跌期权卖权可继续持有。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉回调后在60日均线寻得支撑，开始在1.7-1.75区间内震荡。 美棉上行趋势未改，沿着20日均线上行。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 新棉仓单持续减少 棉花仓单+预报情况 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-05-102022-10-102023-03-102023-08-10 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续减少 •截至9月14日，棉花仓单数量为5964张，有效预报6张，合计5970张。 数据来源：Wind 储备棉轮出成交率直线下跌 抛储情况 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023/7/312023/8/72023/8/142023/8/212023/8/282023/9/42023/9/11 18800 18600 18400 18200 18000 17800 17600 17400 17200 17000 16800 16600 抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 市场竞拍情绪降温 •9月4日后，日均轮出量从1.2万提升至2万吨。 •因预期下周抛储底价降低，本周抛储成交率不断下滑 数据来源：Wind 7月棉花、棉纱进口双增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 •2023年7月，中国棉花月度进口量为11万吨，环比增加3万吨，同比减少1万吨。 •2023年7月，中国棉纱月度进口量为16万吨，环比增加2万吨，同比增9万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格小幅回落 纱线价格小幅回落。 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周跌15元/吨，32S周跌55元/吨，40S周跌45元/吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-02-172021-05-172022-08-17 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-06-082023-07-28 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 8月纺织服装出口环比增加同比减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年8月我国服装及衣着附件出口额为161.6820亿美元，环比增加2.075亿美元即1.30%，同比减少12.54%。 2023年1-8月我国服装及衣着附件出口额累计值为1068.9450亿美元，同比减少9.44%。 数据来源：Wind 8月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为982亿元，环比增加2.19%，同比增加1.92%。 2023年1-8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为8760亿元，同比增加6.75%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 7月棉花商业库存减少幅度不及市场预期，但减幅并不低 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 7月工商业库存减少量并不低，但似乎不及市场预期。 •截至2023年7月末，中国棉花工商业库存为309.60万吨，环比减少62.31万吨，同比减少67.61万吨。 纱线库存微增，坯布仍处高位 纱线与坯布库存微增。 •截止2023年7月，纱线库存23.22天，环比增加1.24天；坯布库存39.03天，环比增加0.16天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 期现基差相对稳定 棉花基差表现较为强势。 •现货价格坚挺，基差主要跟随期货变动 •主力基差当前在950/吨左右。 基差走势 19,0001,400 18,500 1,200 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 1,000 800 600 400 200 15,000 2023-06-08 2023-06-23 2023-07-08 期现基差 2023-07-23 现货价:平均价:棉花 2023-08-07 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-08-22 0 2023-09-06 进口利润高位震荡 棉花内外价差 22,0003000 20,000 2000 1000 18,0000 16,000 (1000) (2000) 14,000(3000) 12,000 (4000) (5000) 10,000 2022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-162023-08-16 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 (6000) 内外价差相对持稳。 进口棉颇具性价比。 进口滑准税配额已下发，预计8、9月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 据美国农业部（USDA），9.1-9.7日一周美国2023/24年度陆地棉净签约15309吨（含签约22067吨，取消前期签约6759吨），较前一周减少21%，较前四周减少27%；装运陆地棉26807吨，较前一周减少33%，较前四周减少41%。净签约本年度皮马棉227吨，较前一周减少66%，装运皮马棉1701吨，较前一周增加68%。新年度陆地棉签约5738吨，无新年度皮马棉签约。当周中国对本年度陆地棉净签约量3969吨，较前一周增加8%；装运13290吨，较前一周减少42%。无新增签约本年度皮马棉，装运本年度皮马棉499吨。 据统计，截至2023年9月7日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花123.3万吨，达到年度预期出口量的46.05%，累计装运棉花24.3万吨，装运率19.71%。其中陆地棉签约量为122.0万吨，装运23.7万吨，装运率19.39%。皮马棉签约量为1.3万吨，装运0.6万吨，装运率49.23%。其中，中国累计签约进口2023/24年度美棉36.3万吨，占美棉已签约量的29.45％；累计装运美棉13.6万吨，占美棉总装运量的56.00％，占中国已签约量的37.48％。 2023年7月美国纺织品服装进口量90.57亿平方米，同比下降9.31%，环比增加7.44%;纺服进口金额100.37亿美元，同比下降21.14%，环比增加13.93%。其中数量上看，来自中国的进口量为28.82亿平方米，同比下降17.25%，环比增加5.97%;来着印度的进口量为7.54亿平方米，同比下降17.15%，环比下降0.26%;来自越南的进口量为5.29亿平方米，同比下降19.83%，环比增加7.44%。金额