一周集萃-郑棉：郑棉：市场意见分化，郑棉高位宽幅震荡

郑棉：市场意见分化，郑棉高位宽幅震荡 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年8月19日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 郑棉周中回落至1.66，但跌幅被迅速拉回，支撑依然很强 摘要: 行情回顾 内外棉价有所回落。 逻辑观点 第一，国内商品回落。内外宏观氛围从7月的加息尾声以及下半年经济部署带来的乐观情绪中平复下来，预估短期内宏观影响中性。 第二，供应方面，工商业库存偏低，7月的棉花进口也没有明显增长。但日均抛储量从1万吨提升到1.2万吨，轮出均价也有所降低，部分缓解了供需的紧张格局。 第三，从中下游产业的角度来看，由于新疆纱厂成本优势明显，新疆纺织企业开机率仍维持在相对较高水平，也保证了棉花的基础需求。新疆和内地情况两极分化，内陆大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。纺织企业成品库存正在积累过程中。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响，但负反馈尚未开始。旺季的预期仍在，但还缺乏实际数据支持。 第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪，预计短期内高位震荡。 行情展望 郑棉中长期基本面偏好，轧花厂抢收预期较强。但市场在利好消化后同样会有调整期。由于价格已升至高位，大整数关口的突破难度会越来越高，预计郑棉需要 一定时间来消化前期涨幅。 操作建议 多单根据技术形态加减，灵活调仓。或者卖出01合约1.65附近的看跌期权。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉回落至阶段性低点，但1.65关口支撑力度颇强。 美棉震荡下行，预计在83-88区间内震荡。 郑棉或许需要较长的消化震荡时间才能择向。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 新棉仓单持续减少 棉花仓单+预报情况 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-04-082022-09-082023-02-082023-07-08 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续减少 •截至8月18日，棉花仓单数量为8797张，有效预报767张，合计9564张。 数据来源：Wind 储备棉轮出维持100%成交 抛储情况 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2023/7/312023/8/32023/8/62023/8/92023/8/122023/8/15 18800 18600 18400 18200 18000 17800 17600 17400 17200 17000 16800 抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 市场竞拍情绪依然火热 •7月31日至8月17日累计成交总量14.80吨，成交率100%。 •8月18日系统故障，当日上市棉花转移至8月21日继续拍卖。 数据来源：Wind 7月棉花、棉纱进口双增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 •2023年7月，中国棉花月度进口量为11万吨，环比增加3万吨，同比减少1万吨。 •2023年7月，中国棉纱月度进口量为16万吨，环比增加2万吨，同比增9万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格上行，但依然深陷亏损状态 纱线价格上涨。 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周涨30元/吨，32S周涨65元/吨，40S周涨0元/吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-01-062021-04-062022-07-06 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-05-032023-06-22 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 7月纺织服装出口环比增加同比减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年7月我国服装及衣着附件出口额为159.6070亿美元，环比增加5.36亿美元即3.47%，同比减少18.72%。 2023年1-7月我国服装及衣着附件出口额累计值为909.4150亿美元，同比减少8.65%。 数据来源：Wind 7月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均减 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年7月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为961亿元，环比减少22.37%，同比减少0.34%。 2023年1-7月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为7776亿元，同比增加7.42%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 7月棉花商业库存减少幅度不及市场预期，但减幅并不低 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 7月工商业库存减少量并不低，但似乎不及市场预期。 •截至2023年7月末，中国棉花工商业库存为309.60万吨，环比减少62.31万吨，同比减少67.61万吨。 纱线库存微增，坯布仍处高位 纱线与坯布库存微增。 •截止2023年7月，纱线库存23.22天，环比增加1.24天；坯布库存39.03天，环比增加0.16天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 棉花基差表现较为强势。 •现货价格坚挺，期价回落，基差扩大 •主力基差当前在1200/吨左右。 基差走势 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-05-11 期现基差持续处于高位 2023-05-13 2023-05-15 2023-05-17 2023-05-19 2023-05-21 2023-05-23 2023-05-25 2023-05-27 2023-05-29 2023-05-31 2023-06-02 2023-06-04 2023-06-06 2023-06-08 2023-06-10 2023-06-12 2023-06-14 2023-06-16 2023-06-18 2023-06-20 2023-06-22 2023-06-24 2023-06-26 2023-06-28 2023-06-30 2023-07-02 2023-07-04 2023-07-06 2023-07-08 2023-07-10 2023-07-12 2023-07-14 2023-07-16 2023-07-18 2023-07-20 2023-07-22 2023-07-24 2023-07-26 2023-07-28 2023-07-30 2023-08-01 2023-08-03 2023-08-05 2023-08-07 2023-08-09 2023-08-11 2023-08-13 2023-08-15 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-08-17 进口利润高位震荡 棉花内外价差 24,000 30002000 22,000 1000 20,000 0 (1000) 18,000 (2000) 16,000 (3000)(4000) 14,000 (5000) 12,000 (6000)(7000) 10,000 (8000) 2022-08-192022-09-192022-10-192022-11-192022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-192023-05-192023-06-192023-07-19 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 内外价差不再扩大。 进口棉依然颇具性价比。 预计8、9月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 2023年9月份进出口货物关税汇率将按1美元＝7.1986元人民币计算。 据国家统计局数据，规模以上企业2023年7月纱产量185.1万吨，环比下降7.36%，同比增加0.6%。