一周集萃-郑棉：预期逐渐转弱，1.7万关口争夺激烈

郑棉：预期逐渐转弱，1.7万关口争夺激烈 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年9月22日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 市场预期开始转弱，郑棉高位震荡 摘要: 行情回顾 郑棉01合约在1.7-1.75万元/吨区间内震荡。 逻辑观点 第一，商品再度承压。由于油价持续高涨，带动大宗商品整体走高。各国面临通胀反扑。多国发表了利率方面的鹰派言论来抑制通胀。商品接下来波动可能在通胀和调控间加剧。 第二，供应方面，工商业库存偏低，尤其是8月的工商业库存减幅超过预期。在抛储和进口提供了许多额外供应的情况下月度减幅还接近70万吨，令人颇为诧异。 但该因素暂未被市场计价。市场当前更多关注抛储的成交率下滑以及进口棉花棉纱的大幅增加。 第三，旺季订单暂不及预期，贸易商压价，加上棉纱社会库存传闻有130万吨以上，棉纱显著承压。需要警惕库存棉纱的大量抛售，这可能使棉价的回调超出预期。 第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪。 行情展望 在各项政策调控下，郑棉的供需达到了相对平衡。预计短期内高位宽幅震荡，重点关注政策调控对商品的整体影响，以及新棉上市后籽棉收购价的方向指引。 操作建议 看跌期权卖权可逢高卖出。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉回调后在60日均线或者说1.7关口反复试探。 美棉温和回落至86美分/磅，上行趋势未改。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 仓单同比大减 棉花仓单+预报情况 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-05-172022-10-172023-03-172023-08-17 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续减少 •截至9月21日，棉花仓单数量为5160张，有效预报36张，合计5196张。同比减少47%。 数据来源：Wind 储备棉轮出成交率直线下跌 抛储情况 2500019000 2000018500 1500018000 1000017500 500017000 0 2023/7/31 2023/8/7 2023/8/14 2023/8/21 2023/8/28 2023/9/4 2023/9/11 2023/9/18 16500 抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 市场竞拍情绪降温 •9月4日后，日均轮出量从1.2万提升至2万吨。 •供应不再紧缺，市场竞拍回归理性。 数据来源：Wind 8月棉花、棉纱进口大增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 •2023年8月，中国棉花月度进口量为18万吨，环比增加7万吨，同比增加7万吨。 •2023年8月，中国棉纱月度进口量为19万吨，处于历年高位，环比增加3万吨，同比增12万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格小幅回落 纱线价格小幅回落。 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周跌65元/吨，32S周跌15元/吨，40S周跌15元/吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-02-242021-05-242022-08-24 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-06-152023-08-04 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 -900 8月纺织服装出口环比增加同比减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年8月我国服装及衣着附件出口额为161.6820亿美元，环比增加2.075亿美元即1.30%，同比减少12.54%。 2023年1-8月我国服装及衣着附件出口额累计值为1068.9450亿美元，同比减少9.44%。 数据来源：Wind 8月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为982亿元，环比增加2.19%，同比增加1.92%。 2023年1-8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为8760亿元，同比增加6.75%。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 8月棉花工商业库存减幅并不低 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 8月工商业库存减少量并不低，尤其在尚有棉花进口和抛储补充后。 •截至2023年8月末，中国棉花工商业库存为241.9万吨，环比减少67.70万吨，同比减少71.98万吨。 纱线和坯布库存双双迎来拐点 纱线与坯布库存微降。 •截止2023年8月，纱线库存23.22天，环比增加1.24天；坯布库存39.03天，环比增加0.16天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 4550 4045 30 2016年2017年 35 2016年2017年 25 2018年 30 2018年 2019年 25 2019年 20 2020年 20 2020年 15 2021年2022年 15 2021年2022年 10 2023年 10 2023年 3540 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花基差表现较为强势。 •现货价格坚挺，基差主要跟随期货变动 •主力基差当前在1000/吨左右。 基差走势 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 期现基差 现货价:平均价:棉花 期货结算价(活跃合约):棉花 2023-06-15 期现基差相对稳定 2023-06-17 2023-06-19 2023-06-21 2023-06-23 2023-06-25 2023-06-27 2023-06-29 2023-07-01 2023-07-03 2023-07-05 2023-07-07 2023-07-09 2023-07-11 2023-07-13 2023-07-15 2023-07-17 2023-07-19 2023-07-21 2023-07-23 2023-07-25 2023-07-27 2023-07-29 2023-07-31 2023-08-02 2023-08-04 2023-08-06 2023-08-08 2023-08-10 2023-08-12 2023-08-14 2023-08-16 2023-08-18 2023-08-20 2023-08-22 2023-08-24 2023-08-26 2023-08-28 2023-08-30 2023-09-01 2023-09-03 2023-09-05 2023-09-07 2023-09-09 2023-09-11 2023-09-13 2023-09-15 2023-09-17 2023-09-19 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2023-09-21 进口利润高位震荡 棉花内外价差 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-23 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) (5000) 内外价差相对持稳。 进口棉颇具性价比。 进口滑准税配额已下发，预计9、10月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 截至2023年8月末，中国棉花工商业库存合计241.90万吨，环比减少67.70万吨，同比减少71.98万吨。截至8月末，棉纱库存23.11天，环比减少0.11天，同比减少12.12天；坯布库存36.12天，环比减少2.91天，同比减少5天。 据美国农业部（USDA），9.8-9.14日一周美国2023/24年度陆地棉净签约23995吨（含签约25061吨，取消前期签约1066吨），较前一周增加57%，较前四周增加67%；装运陆地棉34178吨，较前一周增加28%，较前四周减少15%。净签约本年