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一周集萃-郑棉:利多逐步消化,郑棉温和整理

2023-08-11谢紫琪广州期货大***
一周集萃-郑棉:利多逐步消化,郑棉温和整理

郑棉:利多逐步消化,郑棉温和整理 一周集萃-郑棉 研究中心 2023年8月11日 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 郑棉在1.7-1.75区间内震荡整理,消化前期涨幅 摘要: 行情回顾 内外棉价皆在区间震荡。 逻辑观点 第一,国内商品涨势有放缓迹象。内外宏观氛围从7月的加息尾声以及下半年经济部署带来的乐观情绪中平复下来,预估短期内宏观影响中性。 第二,供应方面,工商业库存偏低,从基差的走势来看,现货强势,反馈了紧张的供需格局。 第三,从中下游产业的角度来看,由于新疆纱厂成本优势明显,新疆纺织企业开机率仍维持在相对较高水平,也保证了棉花的基础需求。新疆和内地情况两极分化,内陆大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态,部分企业的开机率已较前期明显降低,后续也有降开机的预期。纺织企业成品库存正在积累过程中。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响,但负反馈尚未开始。 第四,抛储和增发进口配额的调控政策出炉。抛储维持100%成交,符合此前预期。从往年的库存来看,本年度补充百万吨左右的供应,仅可使9月末时的供需维持在往年均值左右,且该供应补充属于预期之内,暂不改中期依然偏多观点。 第五,大部分机构资金对中期棉价依然持看涨态度,最主要的原因在于轧花厂产能不减反增,抢收预期极强。不过,近期传闻新疆2023/24年度的产量或略高于 市场此前预期,叠加之前机构看好的一致性过高,近期部分机构从继续看多转为高位震荡观点。 行情展望 郑棉中长期基本面偏好,轧花厂抢收预期极强,使得大部分机构资金依然以看涨为主。同时,产业内缺乏决定性空头力量。但在利好消化后同样会有调整期。由于价格已升至高位,大整数关口的突破难度会越来越高,预计郑棉需要一定时间来消化前期涨幅。 操作建议 多单根据技术形态加减,灵活调仓。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调(下行风险) 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉再创新高,但1.75关口压力开始变成沉重。 美棉主力合约上行突破,价格重心上移至83-87美分/磅区间平台。 1.7-1.75区间或许需要较长的消化时间才能择向。 数据来源:文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 新棉仓单持续减少 棉花仓单+预报情况 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-03-292022-08-292023-01-292023-06-29 仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 新棉仓单持续减少 •截至8月11日,棉花仓单数量为9760张,有效预报771张,合计10531张。 数据来源:Wind 储备棉轮出维持100%成交 抛储情况 1200018800 10000 18600 18400 800018200 6000 18000 17800 400017600 2000 17400 17200 0 2023/7/31 2023/8/3 2023/8/6 2023/8/9 17000 抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 市场竞拍情绪依然火热 •7月31日至8月10日累计成交总量90025.2395吨,成交率100%。 数据来源:Wind 6月棉花进口减少,棉纱进口微增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000250000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 棉花棉纱进口情况分化 •2023年6月,中国棉花月度进口量为8万吨,环比减少3万吨,同比减少8万吨。 •2023年6月,中国棉纱月度进口量为13.83万吨,环比增加0.94万吨,同比增3万吨。 数据来源:Wind 棉纱止跌企稳,但依然深陷亏损状态 纱线价格企稳微涨,整体亏损程度较高。 中国纱线价格指数(CYIndex)OEC10S周涨0元/吨,32S周涨90元/吨,40S周涨55元/吨。 近期纺织行业持续亏损,对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源:Wind 纱线价格指数纺织利润 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2020-01-062021-04-062022-07-06 中国纱线价格指数(CYIndex):OEC10S中国纱线价格指数(CYIndex):C32S 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2023-05-032023-06-22 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 中国纱线价格指数(CYIndex):JC40S 纺织利润中国纱线价格指数(CYIndex):C32S中国棉花价格指数:328 7月纺织服装出口环比增加同比减少 出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年7月我国服装及衣着附件出口额为159.6070亿美元,环比增加5.36亿美元即3.47%,同比减少18.72%。 2023年1-7月我国服装及衣着附件出口额累计值为909.4150亿美元,同比减少8.65%。 数据来源:Wind 6月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增加环比增加 零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年6月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1238亿元,环比增加15.06%,同比增加3.36%。 2023年1-6月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为6834亿元,同比增加8.79%。 数据来源:Wind 第三部分库存与基差 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 6月棉花商业库存减少幅度不及市场预期 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:Wind 6月商业库存减少量并不低,但似乎不及市场预期。 •截至2023年6月末,中国棉花商业库存为289.69万吨,同比减少82.53万吨。截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为85.44万吨,较上月底增加14.88万吨。纺织企业可支配棉花库存量为131.34万吨,较上月底增加15.12万吨。 纱线库存微增,坯布仍处高位 纱线与坯布库存微增。 •截止2023年6月,纱线库存21.98天,环比增加1.31天;坯布库存38.87天,环比增加0.46天。 数据来源:Wind 纱线库存坯布库存 4550 4045 30 2016年2017年 35 2016年2017年 25 2018年 30 2018年 2019年 25 2019年 20 2020年 20 2020年 15 2021年2022年 15 2021年2022年 10 2023年 10 2023年 3540 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 期现基差持续处于高位 棉花基差表现较为强势。 •现货价格坚挺,期价回落,基差扩大 •主力基差当前在920/吨左右。 基差走势 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 2023-05-032023-05-132023-05-232023-06-022023-06-122023-06-222023-07-022023-07-122023-07-222023-08-01 期现基差现货价:平均价:棉花期货结算价(活跃合约):棉花 1,200 1,000 800 600 400 200 0 进口利润高位震荡 棉花内外价差 24,000 30002000 22,000 1000 20,000 0 (1000) 18,000 (2000) 16,000 (3000)(4000) 14,000 (5000) 12,000 (6000)(7000) 10,000 (8000) 2022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07-12 内外价差中国棉花价格指数:328CotlookA1%进口关税 内外价差不再扩大。 进口棉依然颇具性价比。 预计7-9月棉花进口将显著增加。 数据来源:Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险,入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 BOC8月中国棉花产消存量资源表中,2022/23年度的总供应从1401下降到1395万吨,主要因进口量减少。消费量从792万吨提升至809万吨。2023/24年度的总供应从7月的1385万吨减少至1364万吨,主要原因是期初库存下调了23万吨。总需求则从796万吨提升至810万吨。供减需增,2023/24年度的期末库存因此减少35万吨至554万吨。 据美国农业部(USDA),8.1-8.3日美国2023/24年度陆地棉净签约62981吨(含签约78222吨,取消前期签约15241吨),装运陆地棉29257吨。净签约本年度皮马棉204吨,装运皮马棉227吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量34972吨(含新签约35244吨,取消前期签约272吨);装运15377吨。签约本年度皮马棉68吨,未装运皮马棉。 据统计,截至2023年8月3日,美国累计净签约出口2023/24年度棉花