早间评论

早间评论2023年8月31日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：6 甲醇：6 LLDPE：7 PP：7 天然橡胶：8 PVC：8 尿素：9 乙二醇：9 PTA：10 短纤：11 铜：11 铝：12 锌：12 铅：13 锡：13 镍：13 碳酸锂：14 豆粕：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 油脂：15 棉花&棉纱：15 白糖：16 苹果：17 生猪：17 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.08%。 公开市场方面，央行公告称，为维护月末流动性平稳，8月30日以利率招标方式开展了3820亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日3010 亿元逆回购到期，因此单日净投放810亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行6.2bp报1.911%，7天期上行14.4bp报2.235%，14天期上行7.7bp报2.215%，1个月期上行2.2bp报1.902%。 宏观政策面，金融支持民营企业发展工作推进会在中国人民银行召开。金融支持民营企业发展有关文件目前已形成文件初稿，意见稿主要从加大金融资源要素投入、发挥多层次资本市场作用、便利跨境融资、强化政策激励和融资配套等方面，对金融支持民营经济发展壮大提出了若干针对性政策举措。督促银行保险机构进一步树牢一视同仁的观念，“两个毫不动摇”要落实到信贷保险业务中去，做到同等条件下对民营企业和国有企业同等对待。 继广州后，深圳官宣执行“认房不认贷”政策。深圳市发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，自8月31日起施行。通知明确，居民家庭 （包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在深圳市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 2 近期社融等宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行 压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。 策略方面：建议维持观望。 股指： 股指期货全线上涨，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌 0.14%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.43%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.03%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.43%。 8月30日消息，三大指数早盘强势，沪指开盘后震荡拉升，深成指、创业板指均涨超1%，科创50指数一度大涨3.5%，半导体芯片、科创板次新、卫星导航等方向涨幅居前，券商、房地产、环保等震荡下挫，个股涨多跌少。午后，三大股指盘中集体翻绿，券商股持续走低，数据要素概念股大幅走高。尾盘，指数稍显回暖，ChatGPT概念股震荡拉升。盘面上，科创次新、半导体、边缘计算板块涨幅居前，证券、环保、银行板块跌幅居前。 当前，最新公布的社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。7月政治局会议后，前期博弈政策资金转而离场，股指期货反弹乏力，向下调整。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此，建议把握做多机会，逢低做多股指期货，前期持有的多单可继续持有。 3 策略方面：建议做多股指期货，前期多单坚定持有。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价461，涨幅0.29%；沪银主力合约收盘价5927，涨幅1.21%。美国8月PMI数据惨淡，制造业PMI跌至47.0，服务业降至六个月低点。鲍威尔央行年会讲话偏鹰，重申，要让通胀回落到目标水平，不仅需要一段时间的“低于趋势的经济增长”，还需要“劳动力市场状况有所软化”。 美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，但当前美联储货币政策仍存在不确定性。鲍威尔讲话显示未来货币政策仍偏鹰，通胀放缓但未能明确支持其彻底结束加息周期，另外通胀风险上升的预期扰动，美债收益率和美元指数走势反复，多空因素驱动使贵金属价格波动增大，预计贵金属宽幅震荡行情为主，短期仍存在调整空间。 策略：回调做多。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价13540，涨幅0.52%。现货方面，421#各地价格上涨至14600-15250元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至13650-13950元/吨。 421#与通氧553#价差上行至700-1450元/吨区间。当前最低交割品价格13100元/吨，主力合约基差收敛至-695元/吨。 供应方面，新疆部分小厂复产带动地区开工率微增，云南盈江受洪涝影响而停产的工厂基本复产，四川受大运会影响的工厂亦基本恢复生产。需求方面，多晶硅开工率高位稳定，且多晶硅价格持续反弹对工业硅需求支撑走强；有机硅部分单体厂停产导致开工率下滑，同时多家单体厂封盘不报引发下游补库需求释放，带动单体价格反弹，且单体厂原材料订单有所释放；铝合金整体需求变化不大。当前社会库存整体仍处历史高位，对工业硅价格始终带来压力。短期来看，工业硅价格走势跟随现货价格宽幅震荡为主。 4 策略方面：逢高沽空。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3510元吨，上海螺纹钢现货价格在3620-3690元吨，上海热卷报价3840- 3860元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约或在近两个月震荡区间下沿附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格小幅回升。PB粉港口现货报价在895元吨，超特粉现货价格740元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。但从短期来看，近三周全国高炉产能利用率维持在年内高位；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平。总结来说铁矿石基本面短期偏强而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货指数在110美元上下波动，估值处于常见水平。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约高位承压。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 5 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约明显反弹。突发煤矿生产事故对盘面的刺激作用已经消散，双焦期货走势重新回归供需逻辑的主导。焦炭方面，因当前高炉即时 利润已经接近盈亏临界点，部分钢厂计划对焦炭现货采购价格进行下调来缓解成本压力，这成为压制焦炭价格的重要因素。而焦煤最明显的利空因素仍然存在，即炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变。从技术面来看，双焦期货筑顶回落，上周高点将成为反弹阻力位，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约小幅反弹。宏观方面，8月10日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。该cpi的公布进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至9月，同时俄罗 斯表示从5月开始将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺。 需求方面，美国正值强劲的夏季旅游旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 短期原油高位震荡为主。策略方面：观望。 甲醇： 6 上一交易日甲醇主力合约震荡走强。国内甲醇整体开工负荷继续环比回升，内地企业库存未出现明显累积，库存压力中性偏低，国内供应预计将有所增加，港口库存 来看，8月到港预计140万吨水平。需求面来看，盛虹已重启，甘肃华亭目前已出产品，关注后期是否能稳定开车，宁夏宝丰MTO上周已投产，天津渤化开始停车45天左右。传统下游方面，8月底临近需求旺季，预计开工有小幅提升可能，但在宏观经济整体偏弱背景下，提升幅度预计有限。总的来看，近期盛虹重启和宁夏宝丰投产带来需求的增加，但8月整体供需不强，且目前MTO利润大幅亏损。预计甲醇价格继续上行将受压制。近期煤价稳定，随着后期日耗的逐步回落，预计煤价有走弱可能，甲醇成本支撑减弱。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡走高。8月30日华北地区聚乙烯现货价格报价8300元/吨，相较于期货主力价格（8336元/吨）贴水36元/吨。后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）近期开车，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，8月宁夏宝丰40万吨HDPE投产，叠加前期大修装置复产，未来行业开工将回升，整体供应端压力逐渐上升。LLDPE供应量有增加预期；但现货市场跟进乏力。从需求端来看，包装行业开工和订单同比小幅下滑，但环比在明显改善。农膜行业，订单同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，随着订单积累，后续开工将稳步回升，但旺季成色还需验证。未来原油预计仍有下滑空间，成本端支撑不足，未来LLDPE主力合约仍有下降空间。 策略方面：逢高做空。 PP： 7 上一交易日PP主力合约窄幅震荡。8月30日华东地区聚丙烯现货价格报价7600元/吨，相较于期货主力价格（7736元/吨）贴水136元/吨。供应方面，国内PP装置检修较多，开工率低位，但8月份检修的装置集中重启，后续供应压力有所增加。需求端方面，虽然即将进入需求淡季，但下游需求综合开工率低于历史同期水平，终 端订单表现一般，下游刚需备货，拉丝需求季节性回升但同比偏弱。未来原油价格仍有回落空间，在成本下移，供需偏弱的背景下，PP主力合约逢高做空为主。 策略方面