TA日报：TA基差疲软，加工费冲高回落

期货研究报告|TA日报2023-06-20 TA基差疲软，加工费冲高回落 研究院能源化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。虽然浙石化900万吨/年PX装置降负至7成，PX短期供应减少，累库节点推迟至7-8月，但海外PX开工已上一个台阶，因此PX加工费短期会有支撑，但长期压力仍在。同时，TA检修峰值已过，整体负荷较高。下游聚酯开工维持9成，6月预计仍是小幅去库，加工费止跌反弹，但终端订单未见明显改善之前，预计反弹空间有限，建议暂时维持观望。 核心观点 ■市场分析 TA方面，基差100元/吨（-10），TA基差低位震荡，TA加工费278元/吨（-90），加工费冲高回落。存量装置方面，除了扬子石化60万吨，中泰石化120万吨处于停车 状态，其他设备基本都已正常运转。新装置方面，恒力惠州250万吨正常运行。嘉通 能源一期250万吨周中短停，二期250万吨正常运行。虽然国内部分装置�现短暂停车检修，6月预计仍是小幅去库，加工费止跌反弹，但终端订单未见明显改善之前，预计反弹空间有限。 PX方面，加工费450美元/吨（-5），PX加工费维持高位震荡。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷不足4成，福化集团，辽阳石化负荷5成左右，其余装置负荷基 本在8成左右。此外，乌鲁木齐石化100万吨，海南炼化100万吨，福化一套80 万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷降至8成偏下，广州石化260 万吨负荷8成偏上，大榭石化160万吨负荷不足6成。虽然浙石化900万吨/年PX装置降负至7成，PX短期供应减少，累库节点推迟至7-8月，但海外PX开工已上一个台阶，因此PX加工费短期会有支撑，但长期压力仍在。 ■策略 建议观望。虽然浙石化900万吨/年PX装置降负至7成，PX短期供应减少，累库节点推迟至7-8月，但海外PX开工已上一个台阶，因此PX加工费短期会有支撑，但长期压力仍在。同时，TA检修峰值已过，整体负荷较高。下游聚酯开工维持9成，6月预计仍是小幅去库，加工费止跌反弹，但终端订单未见明显改善之前，预计反弹空间有限，建议暂时维持观望。 ■风险 原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。 目录 策略摘要1 核心观点1 TA日度表格4 TA基差结构5 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费5 PTA开工、库存、仓单、�口6 下游聚酯7 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨5 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨5 图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨5 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨6 图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨6 图6:中国PTA开工率|单位：%6 图7:亚洲PX开工率|单位：%6 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨6 图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨6 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨7 图11:PTA厂库仓单|单位：万吨7 图12:PTA仓单预报|单位：万吨7 图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨7 图14:长丝产销|单位：%7 图15:聚酯开工率|单位：%7 图16:POY库存天数|单位：天8 图17:POY生产利润|单位：元/吨8 图18:FDY生产利润|单位：元/吨8 图19:DTY生产利润|单位：元/吨8 图20:短纤生产利润|单位：元/吨8 图21:瓶片生产利润|单位：元/吨8 TA日度表格 表1:TA产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/6/19 2023/6/16 brent主力（美元/桶） 0.0 75.8 75.8 石脑油CFR日本（美元/吨） -5 535 540 PXCFR中国（美元/吨） -10 985 995 石脑油加工费（美元/吨） -5 -36 -31 PX加工费（美元/吨） -5 450 455 PTA加工费（元/吨） -90 278 367 PTA华东现货价（元/吨） -116 5598 5714 PTA基差（元/吨） -10 100 110 PTA01合约 -88 5342 5430 PTA05合约 -74 5302 5376 PTA09合约 -106 5498 5604 TA09-TA01 -18 156 174 TA01-TA05 -14 40 54 TA05-TA09 32 -196 -228 PTA总仓单（万吨） -3 10 13 PTA仓库仓单（万吨） -2 8 10 PTA厂库仓单（万吨） -1 2 3 PTAFOB（美元/吨） -5 755 760 PTA�口价差（美元/吨） 13 53 40 长丝产销% 0 0 0 短纤产销% 0 0 1 POY（元/吨） 0 7395 7395 FDY（元/吨） 0 8015 8015 DTY（元/吨） 0 8865 8865 短纤（元/吨） -55 7210 7265 聚酯瓶片（元/吨） -31 6869 6900 聚酯半光切片（元/吨） -30 6700 6730 POY生产利润（元/吨） 112 140 28 FDY生产利润（元/吨） 112 360 248 DTY加弹利润（元/吨） 0 270 270 短纤生产利润（元/吨） 57 155 98 瓶片生产利润（元/吨） 81 -36 -117 切片生产利润（元/吨） 82 167 84 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 TA基差结构 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约 1,5008000 1,000 7500 7000 500 6500 6000 05500 -500 5000 4500 -1,000 4000 3500 -1,5003000 数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA基差，PTA、PX、石脑油加工费 图2:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨图3:PTA-PX加工费|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:PX-石脑油加工费|单位：美元/吨图5:石脑油-原油加工费|单位：美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 PTA开工、库存、仓单、出口 图6:中国PTA开工率|单位：%图7:亚洲PX开工率|单位：% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:中国PTA社会库存|单位：万吨图9:PTA总仓单+预报|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 500250 400200 300150 200100 10050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：忠朴资讯华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图10:PTA仓库仓单|单位：万吨图11:PTA厂库仓单|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20030 25 150 20 10015 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院 图12:PTA仓单预报|单位：万吨图13:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位： 美元/吨 2023年 2022年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 下游聚酯 图14:长丝产销|单位：%图15:聚酯开工率|单位：% 2023年2022年2021年 2023年 2022年 2021年 500%105% 400%95% 300%85% 200% 75% 100% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65% 55% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图16:POY库存天数|单位：天图17:POY生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图18:FDY生产利润|单位：元/吨图19:DTY生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图20:短纤生产利润|单位：元/吨图21:瓶片生产利润|单位：元/吨 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究