2023年中秋国庆假期风险提示

2023年9月26日 2023年中秋国庆假期风险提示 宏观战略部&能化事业部&期权部&黑色事业部&投资咨询部 &生鲜品事业部&天津营业部 2023年中秋国庆假期重要数据及事件提示 宏观财经数据 时间 数据及事件 2023年9月29日 欧洲央行行长拉加德发表讲话2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就货币政策发表讲话英国第二季度生产法GDP年率终值(%)，前值0.4，预测值0.4欧元区9月调和CPI年率-未季调初值(%)，前值5.2，预测值4.5欧元区9月核心调和CPI年率-未季调初值(%)，前值6.2，预测值5.7。美国8月个人支出月率(%)，前值0.8，预测值0.4。美国8月PCE物价指数年率(%)，前值3.3，预测值3.5。美国9月芝加哥PMI，前值48.7，预测值47.6。美国9月密歇根大学消费者信心指数终值，前值67.7，预测值67.7。 2023年9月30日 中国9月官方制造业PMI，前值49.7，预测值50FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参加经济前景和货币政策的讨论 2023年10月1日 中国9月财新制造业PMI，前值51，预测值51.4中国9月财新服务业PMI，前值51.8，预测值52 2023年10月2日 法国9月制造业PMI终值，前值43.6德国9月制造业PMI终值，前值39.8欧元区9月制造业PMI终值，前值43.4美国9月Markit制造业PMI终值，前值48.9美国9月ISM制造业指数，前值47.6，预测值47.8 2023年10月3日 澳洲联储公布利率决议美国8月JOLTs职位空缺(万)，前值882.7 2023年10月4日 英国9月Markit服务业PMI终值，前值47.2 美国9月ADP就业人数变动(万人)，前值17.7，预测值13美国9月ISM非制造业指数，前值54.5，预测值53.7 2023年10月5日 美国截至9月30日当周初请失业金人数(万)，前值20.1美国8月贸易帐(亿美元)，前值-650，预测值-653 2023年10月6日 美国9月非农就业人口变动季调后(万)，前值18.7，预测值16.3美国9月失业率，前值3.8%，预测值3.7% 黑色产业 时间 数据及事件 2023/10/6 钢联五大材周度产量和库存数据 2023/10/7 周度全国水泥出库量、混凝土发运量、混凝土产能利用率、水泥熟料库存、运转率数据、全国砂石矿山发运量、矿山开机率、产能利用率数据 2023/10/7 铁矿石45港库存周度数据 2023/10/7 周度铁水产量数据 能源化工 时间 数据及事件 2023/9/30 美国截至9月29日当周石油钻井总数(口) 2023/10/4 美国9月29日当周EIA汽油库存变动(万桶)美国9月29日当周EIA库欣地区原油库存变动(万桶)美国9月29日当周EIA原油库存变动(万桶) 2023/10/4 opec+会议 2023/10/7 美国截至10月6日当周石油钻井总数(口) 金融期货与贵金属假期风险提示及操作建议 股指期货 9月下半月，在沪深两市减量博弈的背景下，北向资金对短期市场节奏的影响越发明显。尽管中美关系边际出现缓和，但北向资金依然呈现出双向波动态势，表明外资情绪还是受到美联储9月议息会议所传递的鹰派表态的影响。国内方面，7月24日政治局会议以来，提振经济、房地产、资本市场等政策密集出台。8月经济金融数据显示，国内经济回暖速度好于市场预期。在稳增长政策接连助力后，9月至10月经济基本面的改善力度成为该阶段市场关注的焦点。操作上，随着十一小长假的临近，沪深两市成交会愈发清淡。在此背景下，北向资金的流向依然是决定短期市场走势的关键。考虑到美联储议息会议所释放的信号，短期北向资金可能还存在流出压力。指数层面，在稳增长信 号的作用下，预计上证综指进一步下行的空间有限，但在增量资金不足、交投清淡的影响下，市场短期也缺乏持续性上行的动力。因此预计十一假期前指数将继续呈现缩量窄幅震荡，建议投资者以观望为主。十一假期后，投资者的关注点将主要集中在9月国内经济数据的改善力度（稳增长政策加持下经济增长的质量是否符合预期）以及美联储11月议息会议的结果上。十一假期将至，为避免假期期间海外市场波动和消息面不确定性，建议投资者注意仓位管控。 国债期货 节前债市接连调整，主因政策面、基本面和资金面形成共振。政策面上，8月末以来稳地产、稳汇率和稳预期的政策组合拳出台，扭转了基本面悲观预期。基本面上，经济出现弱改善迹象，8月工业生产和消费都好于预期。资金面上，在地方债加快发行背景下，银行间资金面收敛，尽管公开市场加大投放力度，但隔夜利率中枢上行至1.8%。此外，9月下旬中美成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”，提振市场风险偏好，压制债市表现。十年国债收益率一度上行至2.7%附近。双节临近，市场对于假期期间公布的PMI和消费数据预期乐观，持券过节意愿较低，国债期货节前或维持弱势震荡行情。节后债市或继续对基本面进行定价，考虑本轮地产政策集中发力一线城市，可能与三四线情况出现分化，数据改善持续性有待观察，当前难言债市转熊。海外方面，9月美联储如期暂停加息但暗示高利率更久，上调明后年利率预期，美债收益率走高，内外利差深度倒挂意味着汇率压力仍存。在此背景下，政策的宽松或受到一定制约。但考虑节后再融资债券发行，政策层大概率会给予流动性呵护，因此债市也无需悲观。估值上，经历了近一个月调整后，国债收益率已经上行超过6月降息前水平，虽然短期地缘政治因素、基本面和债券供给均不利于债市企稳，但估值角度看收益率进一步上行空间有限。目前债市处于低估值低胜率环境，建议投资者多看少动，轻仓过节。 贵金属 近一段时间以来，贵金属价格运行延续内强外弱特征，这里尤以黄金表现明显，汇率强弱、内外流通不畅等因素使得人民币金价较之美元金价价差持续位于历史极大值区域内波动，未有明显回归迹象。而对于外盘金银而言，仍然主要处于美联储“认可停止加息”前的宽幅震荡阶段，持有成本两端压制下，外盘价格震荡偏弱运行。“波段易得，趋势难寻”特征下，无疑为趋势 交易平添不少难度。综合考虑下，基于国内长假期间海外将先后公布美国通胀、就业、经济增长等系列重要数据以及美国政府关门等重要风险事件节点，建议激进投资者可轻仓持有黄金多头头寸；稳健投资者可考虑持有做多金银比价组合或空仓应对。 能源化工假期风险提示及操作建议 原油&燃料油 假日期间，美欧多项经济数据以及EIA库存数据等将要公布，料为投资者判断油市走向提供重要参考，油价预计波动幅度较大。原油供应不足仍是目前市场的主要矛盾。沙特和俄罗斯将主动减产原油措施延续至今年年底，此外俄罗斯政府宣布对汽油和柴油出口实施临时限制也加剧了现货市场的紧张局势，供应没有显示出缓解的迹象。后期交易者需要警惕宏观风险升级和伊朗、委内瑞拉供应超预期回归等风险因素。不断攀升的油价将会带来通货膨胀担忧压力，这会加强美联储的鹰派货币政策倾向。当前，美元指数已经上升至105点以上，达到了六个月来的最高水平。同时，美国国债收益率也接近历史高点。升高的利率会增加全球经济陷入衰退的风险，这将严重抑制石油需求。此外，美国已经事实上放松了对伊朗、委内瑞拉石油制裁的力度，如果后续制裁能够完全放开，那两国供应可能会有超预期的提升。 苯乙烯 单边以及月差高位回落，主要是节前提保以及主力止盈离场等资金行为。基本面的边际变化包括：1、东南亚苯乙烯逆势上涨，出口空间打开，但考虑到全球价格都是下行的，该利好能否持续要跟踪；2、纯苯美国价格相对坚挺，美韩价差继续扩大；东北亚纯苯的估值从高位回落（比往年提前近一个月），芳烃的调油经济性也不明显了；3、乙苯-苯乙烯价格倒挂，乙苯能否坚挺要打问号；4、苯乙烯库存小累，纯苯连续两周从低位累库。整体而言，下行趋势中出现了边际利好，但要考虑支撑力度，双节假期时间长，不确定因素多，建议轻仓或观望。 塑料/PP 节前提保资金止盈离场，商品整体氛围调整。从基本面的边际变化看，主要是成本端原油、煤炭、丙烷的连续强势，其中PDH工艺利润再次压缩至亏损，本周开工率下滑4个百分点。二是上游显性库存去化，中下游并没有明显去库。需求端受政策影响存 在变数，考虑到双节时间较长，海内外不确定性因素多，暂时观望，正套可持有。 聚酯 /PX/PTA/PF 聚酯端，关注节后亚运会结束后聚酯开工恢复的情况。PTA供需方面：PTA9月有检修，需求端聚酯开工本周略有下滑但整体尚可，整体看9月PTA仍偏累库，但幅度不大，未来3个月无检修条件下PTA累库概率大。估值方面石脑油价差近期修复，PXN维持高位，这个需要关注10月后季节性回调的可能（美国汽油裂差已经大幅走低，PX亚洲开工逐步回升）。PTA加工差低位震荡，目前至100偏下，整体PTA估值偏高主要在PXN端。总体看PTA供需弱势已经在加工差中反应，同时需要关注低加工差对于PTA后期供给的约束。短期原油依然强势，关注假期原油走势，原油不大幅调整，PTA亦难出现趋势性大跌。PF供需方面：供给上开工恢复，需求端当前较好，绝对价格整体上跟随成本波动，现货利润近期震荡，中长期上还是以做缩利润为主即多TA空PF。 MEG 供给上煤化工较高，油化工相对偏低但总体供给高位，进口预计8月较多，后期边际减少但进口较上半年重心上移。需求方面聚酯开工尚可，旺季中。估值上油化工估值较低，煤化工尚可（煤化工开工较高侧面反映）。整体看供需双旺但供给略偏多，低估值+无驱动导致整体MEG处于低位磨底震荡阶段，操作上区间操作。 PVC 正常检修季，后期检修明显减少，需求同比仍好，出口转弱，10月后累库；现货跟随盘面下行，低价电石企稳略涨，然氯碱综合利润较好，PVC支撑位较低，理论PVC估值可到4900（最大亏损）—5400；单端PVC成本在6000，01震荡偏弱，01盘面近单端PVC成本，空单暂止盈离场，节中轻仓。 甲醇 中秋及国庆假期前后，重启装置仍多，预计甲醇开工将继续回升，马油170万吨预计10.5重启，卡塔尔99万吨预计10.5检修，伊朗新装置Arian165万吨10月计划装船，到港量预计仍维持高位，天津渤化MTO预计10月中旬重启，大连恒力10月存多套甲醇下游新投产预期；目前甲醇供需两旺，短期沿海库存高位且持续上升，但进口成本及煤制成本支撑较强，受节前避险情绪及旺季不旺预期影响，大宗商品整体回调，带动甲醇跟随回 落，但中期多空影响因素仍存较多变数，关注宏观、供需及成本的未来变化情况。 纯碱 检修环比减少，进口近期大量到港，远兴一二线出量，三线预期近期投产，供需略过剩，低库存开启累库；轻碱压力略显，开启降价；光伏+浮法产能增加，重碱需求略增。现货折盘面3100；进口到岸价格较低，高估值+弱驱动+深贴水，空单减仓。 玻璃 现货交割品1950，生产利润仍好，整体库存略高，主流地区库存中性，下游补库弱；节后需求改善预期仍存，供应增量兑现慢，空单暂时离场，等节后需求反馈。 烧碱 当前处于供需紧平衡状态，尚未呈现出明显矛盾，厂家挺价意愿较强。后期需关注烧碱开工负荷的陆续提升，氧化铝、印染纺织等主要下游“金九银十”有被前置的迹象，尤其需关注氧化铝对烧碱的采购价格以及氧化铝开工变化情况，供需双杀风险或致价格回落。盘面跟随现货波动，山东高位略松动；前期盘面估值高，近两日回调后估值仍略高，鉴于现货短期仍存挺价，盘面空单部分止盈离场，轻仓过节。 尿素 供应端，9月中西北地区部分工厂检修，上旬日产约15.6 万吨，近日检修企业集中恢复生产，日产回升至17万吨以上水平，同时需关注安徽昊源、河南心连心新增产能投放情况；秋季复合肥生产将进入尾声，农业直施较少，工业原料刚需采购，整体需求将转弱，临近国庆节日，工厂存在收单意愿，下游采购谨慎，短期预计将偏弱运行，关注节前上游收单情况；印度招标量仅52.5万吨，低于购买预期，外媒预计印度将在短时间内再次发标；10月份随着供应高位，供需或转为宽松，远月保持滚动操作思路，关注能源价格波动及出口政策调整。 农产品假期风险提示及操作建议 白糖 美糖逐步远离12年