策略深度报告：10月度金股，“自下而上”
证券研究报告·策略报告·策略深度报告 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告20230928 10月度金股：“自下而上” 2023年09月28日 证券分析师 陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 房诚琦 执业证书：S0600522100002 fangcq@dwzq.com.cn 相关研究 《历史上A股是如何走出缩量盘整的？》 2023-09-24 《商品涨，股价会跟涨？》 2023-09-17 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 当前处在经济政策密集出台后的观察期。我们认为今年的经济同环比低点已过。PPI已触底回升，将推动企业利润率上升，在此期间股市会逐渐提前反映明年初的利润增长。结合三季报，产业趋势以及经济着力点，我们用以下主线构建10月金股组合。 ◼ 首先，我们看好医药。我们认为医疗反腐已经进行到一个新阶段，利空因素逐渐释放。临床学术会议有序重启，对投资情绪起到正向引导。我们认为现阶段是医药板块底部反转时机。 ◼ 其次，我们提高科技推荐位次。一是从产业发展趋势来看，半导体产业链自主可控逻辑依旧是重要投资主线。二是从国家政策引导层面来看，数据要素作为新生产要素，现处在政策发力期。根据《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，2024年1月1日起，企业数据资源入表。我们认为现阶段政策窗口期，会利好相关企业。 ◼ 再次，我们继续看好高股息板块。包括石油石化、天然气、煤炭等。一是从股债性价比角度，高股息率股票会吸引类固收资金。尽管高股息股票在过去一段时间已经获得良好超额收益，我们认为还会持续带来超额收益。二是还存在一定的价格上涨逻辑。在2023年9月17发表的《商品涨，股价会跟涨？》报告中，我们指出商品价格上涨会推升PPI环比向上，进一步提高企业净利润率，促进企业盈利转好，利好相关股票。我们认为年内原油价格可能继续上行或保持高位，利好相关股票。 ◼ 从次，我们依旧看好具有全球竞争力的中国企业。我们认为国内四季度经济支撑因素之一是出口。当前海外经济上行因素仍在，美国消费仍有一定韧性。此外，当前看中美关系存在缓和迹象。中美经济和金融工作组成立，是积极信号，或将进一步促进双方贸易。相较于美国高企的物价，中国制造仍具有强吸引力。我们继续看好中国强势制造业企业和具有全球竞争力的企业。 ◼ 最后，我们继续看好券商和房地产板块。我们认为“活跃资本市场”政策与房地产政策的积极作用还会延续，券商和房地产股票会继续有表现。接下来，“活跃资本市场”的投资端政策，会成为利好券商的主要因素。未来如引入长期资金入市，会进一步提振市场信心。房地产表现依然是经济企稳的信心根基。当前房地产政策效果处在观察期。我们认为剩余一线城市有可能会出台放松房地产购买等政策。此外，城中村改造仍是当前房地产市场的重点，我们依然看好城中村概念标的。 ◼ 我们的金股组合如下 代码 简称 行业 市值 (亿元) 24EPS（元） 25EPS（元） 24PE 25PE 002262.SZ 恩华药业 医药 268 1.37 1.67 19 16 603439.SH 贵州三力 医药 71 0.90 1.13 19 15 688153.SH 唯捷创芯 电子 240 1.05 1.44 55 40 300212.SZ 易华录 计算机 228 0.23 0.61 149 56 600938.SH 中国海油 能源化工 6181 2.83 2.90 7 7 605368.SH 蓝天燃气 环保 70 1.06 1.17 10 9 600415.SH 小商品城 商社 494 0.51 0.59 18 15 603298.SH 杭叉集团 机械 237 1.81 2.18 14 12 300059.SZ 东方财富 大金融 2407 0.72 0.85 21 18 600266.SH 城建发展 房地产 143 0.67 0.82 9 8 数据来源：Wind，东吴证券研究所预测 注：市值、PE收盘价截至2023/09/27，盈利预测源于东吴证券研究所。 ◼ 风险提示：宏观经济增长不及预期，美联储加息超预期，地缘政治风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 策略深度报告 2 / 14 内容目录 1. 本月十大金股推荐 .............................................................................................................................. 4 1.1. 医药：恩华药业......................................................................................................................... 4 1.2. 医药：贵州三力......................................................................................................................... 4 1.3. 电子：唯捷创芯......................................................................................................................... 5 1.4. 计算机：易华录......................................................................................................................... 6 1.5. 能源化工：中国海油................................................................................................................. 7 1.6. 环保：蓝天燃气......................................................................................................................... 8 1.7. 商社：小商品城......................................................................................................................... 8 1.8. 机械：杭叉集团....................................................................................................................... 10 1.9. 大金融：东方财富................................................................................................................... 11 1.10. 房地产：城建发展................................................................................................................. 12 2. 本月十大金股财务数据 .................................................................................................................... 13 3. 风险提示 ............................................................................................................................................ 13 mOpMnPmRsRqMqNtQtPqNpMnRaQ9RaQmOpPoMsReRmMuNlOoMxP9PoPoMvPnNmRuOsQwO 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 策略深度报告 3 / 14 图表目录 表1： 十大金股财务信息（人民币）................................................................................................. 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 策略深度报告 4 / 14 1. 本月十大金股推荐 1.1. 医药：恩华药业 投资建议： 1、1）新品密集上市，业绩加速，2023-25年增长中枢有望达20-25%；2）集采出清，长逻辑通顺；3）行业新老交替，新药“量价齐升”；4）估值尚处中枢之下，仍有上行空间。 2、TRV130引领第二增长曲线，有望成为20亿元级别重磅。Oliceridine注射液（简称“TRV130”）自美国Trevena公司引进，放量预期较强：1）研发进度领先；2）销售体系成熟，渠道优势明显；3）镇痛相关恶心、呕吐、呼吸抑制等不良反应发生率低；4）定位镇痛药物大市场，竞争格局良好。 3、镇痛产品推陈出新，贡献新增长点。公司管制类镇痛药于2020-21年集中获批，市占率较低，有望抢占市场。同时，传统品种依托咪酯、咪达唑仑价格不超过50元/支，新获批镇痛药在90-140元/支，高毛利品种带动盈利能力提升。 关键假设及驱动因素： 1、TRV130、“芬太尼系列+羟考酮”快速放量，驱动业绩增长； 2、精麻药物生产、流通、销售全流程受到强监管，格局、价格中长期稳定。 有别于大众的认识： 1、麻药高壁垒，稀缺性强，格局好、价格稳定，业绩较好，持续性较强； 2、估值历史中枢高于40x，估值上修空间较大。 股价催化剂： 业绩兑现和加速。 风险提示：新药放量不及预期、核心品种价格降低、带量采购风险。 1.2. 医药：贵州三力 投资建议： 1、核心产品开喉剑优势明显，有望纳入基药业绩提速：公司独家品种开喉剑喷雾剂（含
