深度报告：资产质量稳中向好 关注未来基本面改善

证券研究报告|银行 资产质量稳中向好关注未来基本面改善增持(维持) ——北京银行（601169）深度报告 2023年09月27日 投资要点: 规模增长提速：近年来，北京银行坚持“�大转型”，实现二次创业征 程的良好开局。截至2023年中期，总资产规模达到3.63万亿元和贷款规模达到1.93万亿元，位于城商行首位。2023年上半年总资产和贷款较年初分别增长为7.22%和10.14%，增速明显加快。 贷款结构优化，零售信贷占比和收入贡献提升：北京银行信贷结构不 断优化，截至2023年中期，公司贷款和零售贷款的占比分别为58.5%和33.9%，零售贷款的占比持续提升，零售AUM不断增长，公司整体收入结构不断优化。同期，公司零售业务收入占总营收的比重达到35.9%，较2019年末提升14.9个百分点。 对公贷款行业优化，零售消费贷占比提升：在服务实体经济，转型发 展的推动下，普惠小微、科创金融和文化金融，这些国家重点支持以及北京银行特色经营领域贷款的投放快速增长，为后续规模扩张提供了基础和动力。另外，对公存量贷款中，相对低风险行业贷款占比提升。零售贷款方面，截至2023年中期，个人消费贷和经营贷的占比合计达到 48.4%，其中消费贷占比24.1%较2019年提升14.4个百分点。个人消费贷占比的提升，对稳定零售信贷综合收益率起到了较强的支撑作用。 历史存量包袱逐步出清，资产质量持续向好：从近年来信贷的投放区 3426 域结构变化情况看，新增信贷主要投向了北京市、浙江省、山东省、江苏省和深圳市。经济发达地区，本身受经济波动的影响相对较低，不良资产的生成概率也相对较低，有助于保持资产质量的整体稳定。零售信贷方面，受个人贷款结构调整因素的影响，零售贷款的不良率持续上升。不过，综合考虑业务结构的调整，不良率仍处于行业合理位置。 盈利预测与投资建议：北京银行资产规模扩张提速，新增信贷投放聚 焦优质区域，存量包袱逐步出清，预计资产质量有望保持持续向好趋势。按照北京银行A股9月25日收盘价4.66元，对应2023年0.39倍PB，综合公司当前较低的估值、较高的股息率以及未来基本面的改善预期，维持增持评级。 风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较 2022A2023E2024E2025E 大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。 营业收入(百万元)66,27667,02170,49575,973 基础数据 总股本（百万股）21,142.98 流通A股（百万股）21,142.98 收盘价（元）4.66 总市值（亿元）985.26 流通A股市值（亿元）985.26 个股相对沪深300指数表现 北京银行沪深300 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 规模扩张提速资产质量改善 零售业务加快发展资产质量明显改善零售业务加快发展 分析师:郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：01056508506 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 公司研 究 公司深度报 告 证券研究报 告 增长比率(%)0.001.135.187.77 增长比率(%)11.407.797.057.71 归母净利润(百万元)24,76026,69028,57230,775 每股收益(元)1.021.111.201.30 市盈率(倍)4.594.213.903.58 市净率（倍）0.430.390.360.34 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 正文目录 1北京银行新发展战略3 1.1发展历程及当前股东结构3 1.2经营网络以及特色业务3 1.3北京银行新发展战略4 2近两年规模增长提速，贷款占比提升5 2.1规模增长提速，信贷占比提升5 2.2贷款结构优化，零售信贷占比和收入贡献提升5 2.3对公贷款行业优化，零售消费贷占比提升6 2.4零售消费贷占比提升，稳定零售贷款收益率8 2.5随着经济的复苏，存款活化提升，有助于存款成本的下行9 2.6历史包袱逐步出清，资产质量持续向好10 2.7资本仍存在补充压力12 3财富管理相关业务快速发展，对手续费收入的贡献提升12 3.1手续费收入结构转变12 3.2财富管理相关业务快速发展13 4投资策略14 5风险提示14 图表1:北京银行股东持股结构（单位：股，%）3 图表2:北京银行贷款地区分布（单位：%）3 图表3:北京银行战略发展规划及实施路径4 图表4:总资产和贷款增速（单位：%）5 图表5:贷款和存款的占比逐步提升（单位：%）5 图表6:零售贷款占比（单位：%）6 图表7:各项业务收入占比（单位：%）6 图表8:对公贷款结构（单位：%）7 图表9:零售贷款结构（单位：%）7 图表10:新发放贷款加权平均利率（单位：%）8 图表11:贷款收益率变动（单位：%）8 图表12:住户和企业定期存款占比（单位：%）9 图表13:总活期存款占比（单位：%）9 图表14:北京银行活期存款占比构成（单位：%）10 图表15:北京银行活期存款占比与上市银行均值对比（单位：%）10 图表16:不良率和关注率（单位：%）10 图表17:新增贷款地区投向（单位：百万元）11 图表18:零售贷款不良变动趋势（单位：%）11 图表19:公司核心一级资本充足率（单位：%）12 图表20:手续费收入结构变化（单位：%）13 图表21:零售AUM规模变化（单位：亿元）13 1北京银行新发展战略 1.1发展历程及当前股东结构 北京银行成立于1996年，是全国19家系统重要性银行之一，国内资产规模最大的城市商业银行。2005年引入荷兰ING集团作为战略投资者，成为一家中外资本融合的商业银行。2007年9月在上海证券交易所主板上市。截至2023年中期，第一大股东荷兰安智银行，持股占比13.03%，第二大股东北京市国有资产经营有限责任公司，持股比例8.63%，第三大股东北京能源集团有限责任公司，持股比例8.59%。 图表1:北京银行股东持股结构（单位：股，%） 排名 股东名称 持股数量(股) 占总股本比例(%) 1 荷兰安智银行股份有限公司 2,755,013,100 13.03 2 北京市国有资产经营有限责任公司 1,825,228,052 8.63 3 北京能源集团有限责任公司 1,815,551,275 8.59 4 香港中央結算有限公司 873,641,716 4.13 5 阳光人寿保险股份有限公司-传统保险产品 532,467,815 2.52 6 新华联控股有限公司 522,875,917 2.47 7 三峡资本控股有限责任公司 452,051,046 2.14 8 信泰人寿保险股份有限公司 424,143,608 2.01 9 中国长江三峡集团有限公司 398,230,088 1.88 10 北京联东投资(集团)有限公司 325,872,780 1.54 合计 9,925,075,397 46.94 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 1.2经营网络以及特色业务 北京银行经营网络覆盖北京、天津、石家庄、济南、青岛、上海、南京、苏州、杭州、宁波、深圳、南昌、长沙、西安、乌鲁木齐等全国十余个中心城市，并在香港和荷兰设有代表处。 北京银行坚定“服务地方经济、服务中小企业、服务市民百姓”的发展定位，持续深化金融产品服务创新，在科创金融、文化金融、绿色金融等领域形成了鲜明的服务特色，在儿童金融、数币金融、养老金融、新市民金融等“新赛道”积极开展前瞻探索，推出了“短贷宝”“小巨人”“小京卡”“领航e贷”等一系列产品。 图表2:北京银行贷款地区分布（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 1.3北京银行新发展战略 北京银行战略愿景是牢固树立“一个银行，一体数据，一体平台”的理念，积极推动以科技创新为核心的全面创新，践行以数字化转型统领“�大转型”的发展战略，以数据为关键生产要素，以技术为创新驱动源泉，以改革为内生发展动力，以开放为转型文化基因，实现以客户为中心的数字化重构，构建“特色鲜明，结构优质，管理精细，技术领先，风控稳健，持续增长”的发展格局。 图表3:北京银行战略发展规划及实施路径 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 2近两年规模增长提速，贷款占比提升 2.1规模增长提速，信贷占比提升 近年来，北京银行坚持以数字化转型统领发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式“�大转型”，实现二次创业征程的良好开局。截至2023年中期，总资产规模达到3.63万亿元和贷款规模达到1.93万亿元，位于城商行首位。2023年上半年总资产和贷款较年初分别增长为7.22%和10.14%，增速明显加快。 图表4:总资产和贷款增速（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 在服务实体经济、回归主业的政策引导下，公司加大了信贷投放的力度，加快了业务结构调整的节奏，截至2023年中期，贷款占总资产的比重达到53%，重回高位。随着业务结构的调整和优化，负债端存款也实现同步增长，存款占总负债的比重也同步回升，同期，存款占总负债的比重达到63.4%。 图表5:贷款和存款的占比逐步提升（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 2.2贷款结构优化，零售信贷占比和收入贡献提升 随着业务转型的不断加快，北京银行信贷结构不断优化，截至2023年中期，公司 贷款和零售贷款的占比分别为58.5%和33.9%，零售贷款的占比持续提升。图表6:零售贷款占比（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 随着零售贷款占比的提升，零售AUM不断增长，公司整体收入结构不断优化。截至末2023年中期，公司和零售业务收入占总营收的比重分别为44.1%和35.9%，较2019年末分别下降19.5个百分点和提升14.9个百分点。 图表7:各项业务收入占比（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 2.3对公贷款行业优化，零售消费贷占比提升 在服务实体经济，转型发展的推动下，北京银行对公贷款的投放结构也做了一定的调整。截至2023年中期，排名前�的行业分别为租赁和商务服务业、制造业、水利、地产和批发零售业，而这前�个行业贷款占对公贷款的比重之和较2019年下降了4.4个百分点，其中主要影响因素是房地产行业贷款，整体规模收缩228亿元。此外，从占比提升幅度的角度看，交通运输、金融业、制造业和电力行业贷占对公贷款的比重提升幅度相对较大，较2019年分别上升3.2、2.8、1.8和1.7个百分点。 图表8:对公贷款结构（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 对公业务普惠金融和特色金融方面也取得了较大的进步。截至2023年中期，普惠贷款余额2110.39亿元，较年初增长22.61%，普惠小微企业贷款户数32.25万户，较年初增长7.87%。科创金融余额2482.84亿元，较年初增长27.48%。文化金融余额858.5亿元，较年初增长17.89%。绿色贷款余额1413.26亿元，较年初增长28.38%。这些国家重点支持领域贷款的投放，为后续信贷投放的增长，提供了基础和动力。 零售贷款方面，截至2023年中期，按揭贷款的占比为50%，消费贷占比24.1%、经营贷占比24.1%、信用卡贷款占比1.6%。2019年以来，按揭贷款的占比持续下行，降幅在14.7个百分点，个人经营贷和信用卡贷款的占比变化不大，同期消费贷占比稳步上升，升幅为14.4个百分点。 图表9:零售贷款结构（单位：%） 资料来源：公司财报，万得资讯，万联证券研究所 消费贷方面，公司成立了绿色汽车金融中心，推出+“”车和贷“微车贷”个人 汽车贷款产品。业务规模取得突破，截至2023年中期，车贷业务规模突破15亿元。此外，线上京e贷产品包括线上消费京e贷和线上