有色金属衍生品晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年9月8日星期五 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 昨日伦铜价格下跌，宏观方面，美国上周初请失业金人数下降1.3万人，至21.6万 人，追平了截至2月11日当周触及的低位，也是该述连续第四周下降，续请失业金人 数降至7月以来最低水平，美元指数反弹。市场传闻苹果手机在中国将受到限制，苹果股价一度下跌5%，拖累欧股和美股下跌。产业方面，昨日LME铜库存增加23450吨，COMEX铜库存下降1296短吨。国内现货升贴水继续回落至75元/吨，铜价处于高位，下游买盘的意愿不足，市场成交清淡，国内社会库存开始累积。加上国内产量维持高位，市场对挤仓的担忧缓解。价格方面来看，铜价目前处于高位，现货升贴水开始回落，国内和境外铜都开始垒库，预计铜价还会有继续回落的空间。不过随着铜价下跌至67000-68000附近，下游大幅补库将带来逼仓的预期，关注67000-68000附近现货的表现。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 电解铝及氧化铝 隔夜沪铝维持窄幅震荡的走势，沪铝2310合约涨15元至19165元/吨，09-10合约价 差进一步扩大至285元/吨，市场盘面虚实比仍然较高，月差或将维持偏强，挤仓忧虑 仍存；宏观方面，昨日国内进出口数据维持疲软，汇率进一步贬值；美国9月2日当 周首次申请失业救济人数为21.6万人，创2月以来新低，美股期货跌幅扩大，美元指 数短线拉升。产业层面，据百川数据显示，8月份电解铝产量360.37万吨，预计9月份日产会继续小幅攀升；成本方面，8月份全国加权平均成本在16010元/吨，环比上涨177.2元/吨，主要在于氧化铝价格环比上涨带动，近期动力煤价格持续反弹至900 元/吨，预计9月份成本或将进一步上调；现货成交表现较好，市场成交积极，并未因期货价格上涨而表现乏力，无锡地区对长江+10~+50，佛山地区从贴水一路涨至+20；交易策略方面，电解铝低库存对价格起到较强的刺激，叠加近期政策层面对地产交 楼、竣工、销售等领域的支持，导致当前铝价仍易涨难跌，09交割前仍然以逢低做多 为主； 隔夜氧化铝震荡走弱，跌29元至3081元/吨，向近期现货成交价靠拢；目前氧化铝基 本面保持稳定，现货市场方面近期价格波动较大，部分地区现货临单报价达到2870-3060元/吨，交割品报价3050-3060，非交割品最低2870~2950左右；交易策略方面，期现套利刺激部分投机需求积极高价采购，但当下供需基本面暂无明显波动及矛盾，交割利润最近几日收窄，期货价格回落后，暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 隔夜沪锌维持强势，近期海外能源价格的强势刺激锌价震荡偏强，昨夜沪锌2310合约涨175元至21530元/吨，澳大利亚LNG工会周四谈判无果而终，英国和荷兰天然气期货涨超7%；宏观方面，昨日国内进出口数据维持疲软，汇率进一步贬值，币值走软支撑有进口依赖的内盘锌元素价格维持强势；美国9月2日当周首次申请失业救济人数为 21.6万人，创2月以来新低，美股期货跌幅扩大，美元指数短线拉升；产业方面，SMM统计8月精炼锌产量52.65万吨，不及此前55万吨的预期，环比减少2.46万吨，预期9月份产量56.36万吨，主要在于此前检修减产产量的恢复，且预期10月会进一步增加，但是近期海外能源价格上涨或将带动成本抬升，抑制海外供应；周四钢联库存数据显示较本周一减少0.29万吨至6.77万吨，略有减少，现货市场近期表现较为僵 持，部分地区库存紧张惜售挺价情绪存在，但是价格上涨后下游采买较为谨慎，基本长单为主；交易策略方面，沪锌主力合约在汇率及能源价格驱动下维持强势，2310合约在五日线上方震荡，多头趋势仍未被破坏，关注5日线支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2226.5美元/吨，跌幅0.09%，昨日LME铅库存大幅去库1375吨录得54275吨，LME0-3M升水58.5美元/吨。沪铅PB2310合约昨日夜盘报收17070元/吨，较前一交易日上涨140元/吨。基本面方面，9月原生铅及再生精铅均有增量预期，现货市场供需平衡略显宽松，高价原料背景下蓄电池旺季难言旺盛，开工情况仍存不确定性，但废电瓶及铅精矿价格易涨难跌支撑铅价运行重心上移。需求方面，下游蓄电池消 费情况或许无法支持近期快速上涨的铅价，下游电池生产企业采购观望情绪重，按需接货维持刚需补库，电动自行车铅酸蓄电池市场终端消费表现渐有好转，储能电池国内市场消费稳定。当前高价铅对下游传导不畅，原料供应偏紧及国内精铅累库预期等多种因素交织，资金影响下铅价再度走高，沪铅总持仓重回20万手，后续仍需关注持仓动向 及下游蓄电池9月产销计划。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍夜盘在2万美元附近获得短暂支撑，沪镍也没有继续打压，没有明显的趋势。美国这两天经济数据强于预期，推升了市场对通胀和美联储更鹰派的预期，美元指数也大幅上涨，抑制了市场风险偏好。现货市场金川镍升水持平，俄镍贴水扩大150元/吨，市场反馈高价下订单不足，成交偏弱。国内自产自销供需矛盾不大，进口镍作为供应边际变量，现在比较适合交割，如果进口增加也基本用来注册仓单交到交易所，纯镍中长线供应相对宽松。但近期镍铁和硫酸镍的原料红土镍矿价格持续上涨，导致镍铁和MHP价格坚挺，硫酸镍原料成本支撑，叠加部分企业采购硫酸镍生产电镍，硫酸镍价格昨日继续小幅上调100元/吨；而三元订单减少，硫酸镍需求下滑，不过主要是一体化的部分，没有体现在现货报价上。短期镍价仍有宏观旺季预期和成本支撑，目前库存基本持稳，价格走势宽幅震荡基础上跟随市场情绪变化。 不锈钢高位回落，跟随宏观氛围走弱。目前原料价格维持高位，镍矿涨价推高镍铁成本，镍铁成交在1195-1200元/镍点比较多。钢厂高排产和坚挺的原料价格匹配，但需 求能否承接还要考验金九银十的成色。钢联昨日发布的库存数据显示社会总库存下降1 万吨，但300系增加1万吨，反应出钢厂高排产越来越难被消化。现货市场报价昨日 低幅下调50元/吨，可能有贸易商畏高出货。后市还需关注宏观情绪变化，以及16000- 16200一线压力。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。锡 隔夜LME锡报收26000美元/吨，跌幅0.67%。沪锡sn2310合约昨日夜盘报收221230 元/吨，较前一交易日下跌740元/吨。基本面方面，近期国内锡矿供应受6月份、7月 份和8月份锡矿进口量大幅增量影响而相对宽松，锡矿加工费用或仍有上行趋势，后续原生锡锭产量或依然较高。下游焊料企业的采购意愿跟随锡价变动的情况也较为明显，其近期采购意愿多集中在208000—214000元/吨的价格区间，下游反馈近日订单数量暂 无明显增长，电子类订单暂无明显起色，光伏订单维稳，后续光伏订单或将有所增长，整体反馈终端多维持观望情绪，暂以消耗库存为主，整体需求偏弱。短期预计锡价区间波动为主，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时间。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 碳酸锂 碳酸锂主力合约在19.3万受阻，重回下跌收于184700元/吨。现货市场SMM均价继续下跌0.15万元/吨至19.9万元/吨，终于跌破了20万大关。需求端暂无补库消息，电池厂还在去库，9月三元订单仍然偏弱，个别企业有减产计划，但电芯厂提交的磷酸铁锂订单有增长，磷酸铁锂企业开工率预计9月会有提升，只待止跌企稳的信号。供应端，冶炼厂采用低价原料，规避生产亏损，高成本矿山倾向于减少出货。多头认为金九银十的旺季预期能拉动价格反弹，配合整体市场氛围，具备低位做多的价值，但时点一再推迟；空头认为基本面过剩将逐步扩大，中长期还在空头趋势，而且现货市场低迷，缺乏补库动力。从盘面来看目前空头防守成功，价格有进一步走弱的可能，关注前低是否能再下一个台阶。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799