贵金属周报：重点关注美国8月CPI数据，震荡偏多

重点关注美国8月CPI数据，震荡偏多 贵金属周报2023/09/09 宏观金融组蒋文斌 从业资格号：F3048844交易咨询号：Z0017196 联系人钟俊轩zhongjunxuan@wkqh.cn0755-23375141 从业资格号：F03112694 CONTENTS 1 周度评估及行情展望 行情总结：沪金涨0.21%，报464.12元/克，沪银跌2.64%，报5756.00元/千克；COMEX金跌1.34%，报1944.00美元/盎司，COMEX银跌5.74%，报23.25美元/盎司；10年期国债收益率涨3.64%，报4.27%；美元指数涨1.38%，报105.06；海外权益市场方面，道琼斯指数跌1.12%，报34500.73；纳斯达克指数跌1.93%，报13748.83；伦敦富时100指数涨0.03%，报7441.72；东京日经225指数涨1.14%，报32991.08；显示市场恐慌情绪的VIX指数涨6.12%，报14.40。 经济数据： 本周所发布的欧洲经济数据偏弱，美国7月工厂订单环比值则超预期，美元指数上涨，贵金属价格有所回调。欧元区8月综合PMI终值为46.7，欧元区8月服务业PMI终值为47.9，均处于荣枯线之下。欧元区7月PPI同比值为-7.6%，环 比值为-0.5%，弱于前值。美国7月工厂订单环比值为2.1%，超过预期的-2.5%。美国7月扣除运输的工厂订单环比为0.8%， 超过预期的0.2%。美国经济数据好于欧洲，推动美元指数上行，是 联储票委讲话： 美国纽约联储主席威廉姆斯表示：当前美联储的政策利率处于限制性的区间，这是“良好”的一个情况。通胀情况仍然较高，但已经朝好的方向发展。而当前利率政策是否处于足够的限制性则是一个开放式的问题。对于消费者支出，威廉姆斯认为目前的消费者开支数据是强劲的，但将趋于温和。威廉姆斯强调后续的货币政策将保持数据依赖原则。 美国达拉斯联储主席洛根表示：在即将到来的9月份议息会议中维持利率不变可能是“合适的选择”，也可能需要进一步紧缩货币政策才能将通胀降至2%，跳过9月份的加息并不意味着停止加息。 流动性水平：本周美联储资产负债表规模收缩199.98亿美元。资产端，减持美国国债183亿美元，其中包含短期国债12.61亿美元，中长期名义183.68亿美元。资产端少量增持中长期通胀指数债券8.31亿美元。负债端，逆回购协议减少984亿，财政部一般账户规模下降191亿美元，同时存款准备金规模增加939亿美元，显示流动性有所改善。 当前联邦基金利率期货显示9月份议息会议维持利率不变的概率为92%，加息25个基点的概率为8%。而对于十一月份议息会议，市场预期维持利率不变的概率为53.1%，利率较当前上升的概率为46.9%。 行情展望:总体而言，美国通胀情况相对稳定、劳动力市场缓和，市场预期联储后续紧缩货币政策的空间有限，驱动贵金属价格上行。策略上建议逢低做多，需重点关注9月13日发布的美国8月CPI数据。沪金主连参考运行区间为459-470元/克，沪银主连参考运行区间为5739-5983元/千克。 黄金首饰 金含量： 70%-99% 合质金 金含量： ＞99.95% 标准金 金条金币 黄金ETF 央行储备 工业 加工金 ≥40克/吨 金精矿 再生金 黄金矿石 有色副产金 银矿石 有色副产银 冶炼、 精炼 电解银 加工废料 含银的二次物料 化工产品 硝酸银氧化银、超细氧化银和纳米氧化银氰化银和氰化银钾超细银粉、片状银粉和纳米银粉卤化银银浆 合金类材料 银与银合金材料银与银合金粉体材料银与银合金复合材料银的纳米材料 照相底片、制镜 电池、电子元件表面涂层感光材料、导体浆料、工业品电接触、封装、饰品材料 电子浆料、印刷 高强、高导材料电子工业 采、选、冶 材料加工 终端消费 2 市场回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美元指数期货收盘价(连续):COMEX黄金 1202,100 2,050 115 2,000 1,950 110 1,900 1051,850 1,800 100 1,750 1,700 95 1,650 901,600 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年期货收盘价(连续):COMEX黄金 2.02,100 2,050 1.5 2,000 1.0 1,950 0.5 1,900 1,850 0.0 1,800 -0.5 1,750 -1.0 1,700 1,650 -1.51,600 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：沪金（元/克）与COMEX金（美元/金衡盎司，右轴）图4：沪银（元/千克）与COMEX银（美元/盎司，右轴） 期货收盘价(活跃合约):黄金期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金期货收盘价(活跃合约):白银期货收盘价(活跃合约):COMEX银 490 470 450 430 410 390 370 350 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 2023-08 2023-09 1,500 6,40027 5,90025 23 5,400 21 4,900 19 4,40017 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 3,90015 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 沪金涨0.21%，报464.12元/克，沪银跌2.64%，报5756.00元/千克；COMEX金跌1.34%，报1944.00美元/盎司，COMEX银跌5.74%，报23.25美元/盎司； 图5：内盘黄金期货成交量（手）与期货持仓量（手） 图6：外盘黄金期货成交量（手）与期货持仓量（手） 期货成交量(活跃合约):黄金期货持仓量:黄金 期货成交量(活跃合约):COMEX黄金COMEX:黄金:总持仓 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 2022-10 0 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 2023-08 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 0 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 沪金持仓量较上周有所增加，当前为317831手；COMEX金总持仓量有所增加，8月29日为442806张。 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 期货成交量(活跃合约):白银期货持仓量:白银 170,000 160,000 150,000 140,000 130,000 120,000 110,000 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 100,000 COMEX:银:总持仓 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 沪银持仓量本周有所上升，当前为860820手；COMEX银的总持仓量有所下降，8月29日的数据显示为134993张。 净多头多头空头净多头多头空头 200000 150000 100000 50000 0 -50000 -100000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -09 -30000 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 投资性头寸来看，贵金属看涨情绪较强，8月29日当周，COMEX白银投机性净多头头寸增加16000手至17479手，COMEX黄金期货投机性净多头寸增加32441手至58134手。管理基金净多头持仓来看，截止至8月29日，COMEX金管理基金净多头持仓为39242手，COMEX银管理基金净多头持仓 为16479手。 图11：SPDR黄金ETF持有量（吨）及SPDR黄金ETF成交量（份，右轴） 图12：SLV白银ETF持仓量（吨）及SLV白银ETF成交量（份，右轴） 960 950 940 930 920 910 900 890 880 870 860 850 SPDR:黄金ETF:持有量(吨)SPDR:黄金ETF:成交量 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 2023-09 0 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 13,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨)SLV:白银ETF:成交量 60,000,000 50,000,000 40,000,000 30,000,000 20,000,000 10,000,000 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 0 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 SPDR黄金ETF的持仓量为886.64吨，较上周所有下降。SLV白银ETF的持仓量为13577.2吨，较上周有所减少。 图13：纳斯达克综合指数与标普500指数（右轴） 图14：伦敦富时100指数与东京日经225指数（右轴） 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 -10 10,000 美国:纳斯达克综合指数美国:标准普尔500指数 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 2023-09 3,000 8,100 7,900 7,700 7,500 7,300 7,100 6,900 6,700 6,500 伦敦富时100指数东京日经225指数 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 道琼斯