衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货投资研究中心 2023年9月21日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 每日策略观点 宏观：美联储经济预期过于乐观，建议关注挑战与风险。股指：四箭齐发，积极布局股指底部区间。 螺纹钢：中期或震荡偏强。 原油：短期高位震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 甲醇：震荡偏强。PVC：震荡偏强。 油脂：市场消化利空，然下方空间有限。蛋白粕：多空交织，价格难以明显择向。棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 ※宏观&股指 宏观：美联储经济预期过于乐观，建议关注挑战与风险。 隔夜美联储FOMC经济预期：2023至2025年底美国GDP增速预期中值分别为2.1%、1.5%、1.8%（6月预期分别为1.0%、1.1%、1.8%）；2023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3.7%、2.6%、2.3%（6月预期分别为3.9%、2.6%、2.2%）。总体上预期指标向好，但在超额储蓄即将耗尽、罢工频频、高科技产业面临挑战、违约率大增及OPEC+减产等背景下，预期或过于乐观，后市需关注美国经济将面临的挑战与风险。 股指：四箭齐发，积极布局股指底部区间。 大盘全天震荡调整，三大指数均收跌，沪指跌破3100点，深成指跌破10000点。板块方面，星闪概念、6G、卫星导航、华为海思等板块涨幅居前，贵金属、猪肉、一体化压铸、减肥药等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市超3800只个股下跌。沪深两市今日成 交额5790亿，较上个交易日放量58亿。北向资金全天净卖出43.3亿元。 今日市场震荡走弱的主因来自海外市场，美国联邦储备委员会20日宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合普遍预期。美联储的声明保留了“适当的额外政策收紧”相关表述，鲍威尔则称“准备在适当的情况下进一步加息”。结合加息路径点阵图的信息，美联储是在暗示今年年内有可能再加息一次。另外美国官员们大幅上调对今年GDP增长的预测，经济“软着陆”或已成为其基准情形。美联储认为实际中性利率或已抬升，期限溢价扩大也推动了利率上涨，美国利率或长时间停留高位，市场不宜再留恋终将过去的低利率时代。 国内来看，广州成首个官宣放松限购的一线城市：广州将住房限购政策调整为本市户籍居民家庭限购2套住房；非本市户籍居民家庭能提供购房之日前2年在本市连续缴纳个人 所得税缴纳证明或社会保险证明的，限购1套住房。易居研究院表示，广州放松限购政策后，北京、上海、深圳也会做出相应的优化措施，但不会全面的放松 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年9月20日贷款市场报价利率 （LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.20%。房贷利率方面，目前正推动各地因城施策，用足政策空间，促进政策加快落地见效；当前部分银行降息差压力仍大，金融机构也在积极优化资产负债结构等，同时，还需要防范货币政策过度宽松可能带来的潜在风险，但年底前不能完全排除LPR报价再度下调的可能。四季度仍存在MLF利率下调带动LPR报价跟进调整的可能。 高盛发布研报称，中国股市受宽松政策提速、周期性改善、市场技术面向好、低估值和低仓位等五个因素的推动，中国股市有望在今年年底前出现上行的交易机会，逐步趋向此前预测的MSCI中国指数67点位（潜在回报率10%）。对中国股票维持超配。具体到配置方面，基于稳健的第二季度业绩以及逐渐改善的盈利预测，对互联网/传媒娱乐、线上零售和消费服务板块维持超配建议。 综合来看，当前，政策“组合拳”逐步落地；一线城市认房不认贷，降低首付比例。优 化IPO、再融资监管、进一步规范股份减持行为、融资保证金最低比例调降等。证券交易印花税下调、停发新股、严控制股份减持行为以及调降融资保证金最低比例等均对于活跃资本市场具有积极作用，8月出口数据边际反弹，通胀数据见底回升，内需或已触底，市场预期即将得到验证，估值端的底部修复行情有望逐渐展开。板块上来看，住建部、央行、金管总局发布优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知，推动落实“认房不认贷”政策，国常会通过规划建设保障房的指导意见，预计支持性政策将持续推出，在当前的强政策预期下，销售高频数据持续改善，重点城市一二手房销售环比上升。房企将从中受益。此外，城中村改造为行业带来全新机遇，地方国企有望受益。 ※金属 螺纹：中期或震荡偏强。 期货：螺纹钢今日明显回调，2401合约收盘价下跌80元至3762元，合约持仓减少8万 手至169万手，前20多头持仓减少6万手至95万手，主要是中信期货、永安期货减仓，前 20空头持仓减少1.7万手至106.6万手。 现货：今日各地螺纹钢价格普遍小幅下调，上海HRB400E12MM螺纹钢报价下调30元至3960元。9月20日，中天钢铁出台9月下旬出厂价，螺纹上调100、线材盘螺上调100，螺纹4000、线材盘螺4300。沙钢同样上调报价约百元。截止21日当周，螺纹钢产量增加8万吨至255万吨，但库存下降29万吨至690万吨，表消增加7万吨至285万吨。广州打响一线城市限购松绑第一枪。广州市宣布优化住房限购和增值税免税年限：在越秀、海珠、荔湾、天河、白云、南沙等区购买住房的，本市户籍居民家庭限购2套住房，非本市户籍提交连续 2年缴纳个税或社保证明限购1套；将越秀、海珠、荔湾、天河、白云、黄埔、番禺、南沙、 增城等区个人销售住房增值税征免年限从5年调整为2年。 逻辑：螺纹钢持续六周去库，表消维持稳定，政治局会议确立稳增长大政，下半年着力扩消费促投资，房地产因城施策，推动落实购买首套房贷款“认房不认贷”及存量房贷利率下调等政策措施，专项债发行支撑基建，螺纹中期展望有望震荡偏强。 ※能源&化工 原油：短期高位震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。盘面：内盘SC主力合约收盘685.2元/吨（-13.5），涨幅-1.93%。 现货：WTI原油现货价格为75.63美元/桶（+2.78）；Brent原油现货价格为79.64美元 /桶（+2.76），胜利油田原油现货价格为75.9美元/桶（+3.06）。 库存：截止2023年9月15日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.69686亿 桶，比前一周下降153.6万桶；美国商业原油库存量4.18456亿桶，比前一周下降213.5万 桶；美国汽油库存总量2.19476亿桶，比前一周下降83.1万桶；馏分油库存量为1.19666 亿桶，比前一周下降286.7万桶。 消息面：美联储声明称，12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持不变。总结：市场情绪降温油价下跌；回归基本面，OPEC+继续维持减产策略，沙特和俄罗斯 将各自的自愿减少供应量延长到今年年底，供应仍维持趋紧，需求端看，美国商业库存仍处在去库态势，美国夏季旅游旺季已经结束，季节性利好逐渐消退，美国需求韧性面临考验，宏观上美联储如普遍预期维持利率不变，但预计年底前将进一步加息，注意提防宏观风险。短期油价高位震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期，关注市场消息面。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。 盘面：主力合约收盘6210元/吨（-122），跌幅-1.93%。 现货：华东市场PTA现货市场价格下探，商谈参考6270附近。9月主港交割01升水15- 25附近商谈及成交。供应商及贸易商正常出货，买盘依旧谨慎，整体交投一般。成本端：PXCFR中国1136.67美元/吨（-13）。 PTA加工费：190元/吨（+69）。 装置变动：隆众资讯9月20日报道：珠海英力士PTA总产能235万吨/年，2#110万吨装置计划10月中附近停车检修，预计11月底重启。 总结：短期震荡，成本端短期支撑仍在，基本面，装置方面近期TA负荷8成附近，PTA加工费维持低位，近期装置短停以及计划外检修有所增加，短期供应端仍有收缩；下游方面，聚酯刚需韧性良好，近期库存压力不大，聚酯刚需暂较稳健，亚运会期间聚酯存减产预期关注下游需求端变化；整体来看短期震荡，中期供应存新装置投产预期警惕累库风险，继续关注新增投产以及后期下游需求支撑情况。 甲醇：震荡偏强。甲醇震荡偏强。 当前国内供应、进口稳定回升，需求也在上升；国内外宏观情绪缓和，煤炭再次转强。当前重心逐步回归基本面，但宏观和预期的影响仍较大。在政治局会议后，冬季需求预期更好，叠加甲醇年底整体供应压力不大，年底预期较好。近一周成本端煤炭再次走强，虽然供应持续回升，但需求近期回升也较快，现货坚挺给与盘面支撑。市场仍会在预期、现实间反复，远月01仍看好。近期主要受宏观（需求预期）、煤炭走强等影响。相对其他品种，甲醇利好因素及预期更多，在商品氛围强势情况，更易引发资金配置。盘面估值相对偏高，追多谨慎，回调后可多配。 PVC：震荡偏强。 震荡偏强。 中期放松、刺激政策预计在未来一段时间会有体现。至目前现实供需略有转好但仍偏弱，中期主要是地产预期相对看好，但需要时间来验证，成本持续上涨叠加需求预期，带动重心 上移。当前开工持稳，基本面供稳需微增。近端仍受弱现实及仓单施压，但远月更受预期影响。目前外需下滑，内需微升，在需求证伪前，预计仍维持震荡偏强。前两周受成本及商品氛围特别碱类影响，破位补涨。但高估值也引发对9月需求的重新审视，需要注意盘面国庆节前后异动。 ※农产品 油脂：市场消化利空，然下方空间有限。 美联储维持利率不变，然暗示今年剩下时间来还会再次加息。另外，美联储暗示将在更长时间里维持更高利率，或不利于商品需求。商品市场集体承压。棕油短期供应相对充裕，马来西亚和印尼种植户都预计2023年下半年棕榈油产量将强劲复苏。另外，8月底马来西亚棕榈油库存创下七个月来最高水平。而另一方面，马来西亚出口继续放缓，船运调查机构的数据显示，9月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比降低9.26%-11.78%。印尼8月份棕榈油出口量比7月份减少2.24%，为267万吨。棕油过剩忧虑继续打击盘面。另外，美豆及加拿大油菜籽季节性收获压力显现，令豆制品及油菜籽价格承压。 目前国内油脂供应相对充裕，其中棕榈油库存连续回升，豆油和菜油库存略下降。截至上周末，国内三大食用油库存总量为235.36万吨，周度增加8.04万吨。需求预期看，消费端“双节”备货已经启动，然据现货市场观察，截至目前，下游备货力度暂弱于往年。 蛋白粕：多空交织，价格难以明显择向。 9月份美国大豆收获开始，通常美国大豆出口销售进入高峰期，但今年至今，美国对华 大豆销售步伐依旧迟缓。消息人士称，过去两周中国买家已经从巴西和阿根廷订购了至少20船大豆，将在10月、11月和12月期间运往中国。另外，中国海关数据显示，8月份中国从南美国家进口的大豆同比增长了45%，CBOT豆价承压。国内基本面看，短期内豆粕库存仍维持偏低水平，但相对来看，供应仍充裕。当前随着天气转凉，生猪养殖旺季降至，需求面临增加，加之近期双节备货预期也有利于需求回暖。总结看，当前豆粕仍将多空权衡中维持震荡调整走势。 菜粕：加拿大油菜籽的季节性收获压力显现，不过加油菜籽产量预估下调，由此预计短期加盘跌势受限。国内随着气温回落，水产养殖旺季临近结束，菜粕需求下滑。不过，短期内，国内油菜籽量进口维持偏低打击菜粕供应预期。供需双淡之际，菜粕或维持盘整。 棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 ICAC报告：国际棉花咨询委员会ICAC报告，9月预计全球棉花产量2507万吨，较上月下调146万吨，消费量2321万吨，较上月下调120万吨，这一变化显示20