晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年9月27日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、沪深交易所正式发布通知，落实证监会进一步规范股份减持行为的监管要求，就破发、破净以及分红不达标等标准进行明确，从严认定不得减持的情形。通知同时明确，控股股东、实际控制人预先披露的减持计划中，减持时间区间不得超过3个月。未预先披露减持计划的，不得通过沪深交易所集中竞价交易、大宗交易减持股份。同时，北交所修订减持指引，进一步规范关键少数减持行为，并明确暂不将减持限制与分红情况挂钩。自证监会减持新规发布以来，沪深交易所已有近百家上市公司的控股股东、实际控制人、董监高等提前终止减持计划，110余家上市公司的“关键少数”人员自愿承诺不减持公司股份。2、北京二手房市场再现重磅消息。北京链家宣布调整中介费的收费标准，从房屋成交总价的2.7%统一下调至2%。同时，收费模式将从单边收佣转变为双边收佣，由买卖双方各承担1%。业内人士认为，预计其他企业和城市的调整也会遵循“一城一策”的原则，根据企业自身情况进行调整。3、财政部、国家税务总局延续一批税费优惠政策，相关政策执行至2027年底。其中包括：供热企业有关税收政策、支持文化企业发展增值税政策、宣传文化增值税优惠政策，免征国产抗艾滋病病毒药品增值税政策。4、美国政府愈发接近10月1日陷入停摆的局面。知情人士透露，美国参议院共和党和民主党谈判代表正接近就一项旨在令政府于10月1日之后继续运转的短期支出措施达成协议。股指期货9月26日A股市场各关键性股指早盘低开之后延续窄幅震荡，沪指在3100点关口略显迟疑，两市成交环比缩量至7000亿下方，北上资金延续净流出。截至收盘，上证指数下跌0.43%报收3102.27点，深证成指下跌0.60%报收10060.15点，创业板指下跌0.77%报收1989.83点，科创50指数上涨0.17%报收876.05点。申万一级31个行业(2021年新)多收跌，其中汽车、基础化工、国防军工、有色金属跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6665.1亿元，北上资金日度净流入62.96亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2513.41点、3692.89点、5646.65点和5996.11点，日度涨跌幅分别为-0.62%、-0.58%、-0.35%和-0.52%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2310）较现货指数分别升水0.43%、升水0.53%、升水0.44%和升水0.18%。昨日A股市场延续弱势缩量回调格局，各关键股指多收跌，创业板与科创板日内显性分化，北上资金延续净流出，盘面资金热点难寻，节前市场情绪持续走低，消息面交易所正式发文规划减持行为。海外消息面，市场开始担心美国政府于十月份陷入停摆风险，隔夜外盘美股市场三大关键性股指集体收跌，美债收益率不同期限涨跌不一而美元指数上行突破106整数关口，国际贵金属普遍收跌而原油期货再度上行。短线来看，上周五A股市场的大幅拉涨行情并未能够在本周持续，周初开始各关键性股指重归缩量弱势回调格局，临近十一长假敞口，市场情绪持续走低，增量资金入场积极性难有提升，短线交易谨慎观望为主。然而尽管近期A股市场行情较为纠结且持续呈现缩量弱势回调，但是政策底持续得到夯实之后市场底的确认或将加速：一方面全国外汇市场自律机制专题会议在京召开并强调指出要坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险；另一方面从8月份整体经济数据披露情况来看，国内经济基本面开始出现环比角度回暖迹象，制造业PMI连续4月环比抬升、出口当月同比降幅环比上月大幅收窄、CPI与PPI环比双双转正、人民币贷款超预期，消费、制造业、基建均有好转，考虑到近期稳增长政策提频加码落地同时央行月内再超预期宣布降准，国内经济复苏预期或有阶段性改善。此外，近月 美联储选择暂停加息的同时预期管理保持鹰派而点阵图显示年内或仍有一次加息，需要关注近期美元强势格局可持续性以及中美关系边际扰动。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，前期政治局会议带来的政策底持续夯实，近期稳增长以及活跃资本市场政策落地强度显性加大，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。股指期货策略方面，短线单边谨慎观望为主，前期长线低位入场多单可以考虑续持，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护季末流动性平稳，9月26日以利率招标方式开展3780亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.95%。Wind数据显示，当日2080亿元逆回购到期，因此单日净投放1700亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行4.70bp报1.7410%，SHIBOR1W下行3.60bp报1.9690%，SHIBOR3M上行1.2bp报2.2940%。银行间主要利率债收益率长券持稳短券偏弱。30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行0.25bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行1.05bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行0.25bp，2年期国开活跃券“23国开02”收益率上行0.5bp，1年期国开活跃券“23国开06”收益率上行4bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.01%。资金面方面，尽管央行公开市场连七日净投放，且规模继续加码，不过银行间市场周二跨季资金成本仍水涨船高，非银机构押信用融入14天资金利率已全线突破4%；相较之下，月内资金压力仍有限，隔夜回购加权利率小幅上行，七天期成交因基本以不跨月为主，利率反而跌至2%下方。宏观政策方面，9月24日，十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦在2023外滩金融峰会上表示，当前我国的货币政策和财政政策都已经很宽松。一方面，考虑到近一段时间M2保持11%左右的增速，而GDP增速低于5%，利率水平也处在近年低点，人民币与美元利率倒挂幅度扩大，货币政策继续放宽的空间已经很小；另一方面，财政减税让利力度已经相当大。各级财政已经绷得很紧。仅有的一点发债空间，如果导向不对，也可能是加剧而非缓解经济转型困难。策略方面，单边策略暂保持观望，中线可考虑冲高试空思路。棉花隔夜ICE美棉偏强震荡，12月合约报收88.37美分/磅，涨幅0.27%。因市场忧虑美国棉花的供应，USDA不佳的作物生长报告显示，截至9月24日当周美国棉花优良率仅30%，虽然环比前一周的29%略增，但也低于上一年的31%，而上一年美国棉花产量锐减。当周美国棉花收割率13%，低于去年同期。上周美棉出口有所回升，USDA报告截至9月14日止当周，美国2023/24棉花年度陆地棉出口销净增10.58万包，较前一周增加57%，当周美国棉花出口装船15.07万包，较之前一周增加28%，较此前四周均值减少15%。不过美元走强制约棉花需求。技术上ICE美棉重心震荡缓慢上行中。国内郑棉60日均线摇摆略显支撑，现货市场价格高位运行，国储棉投放依旧，昨日成交率68%以上%，成交价略微上涨；当前内外棉价差显示进口利润较大，8月棉花和棉纱进口量均较大，但纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，高价原料与需求不畅间矛盾仍未解决，国庆节前资金减持控制风险为主，节后关注新棉上市情况。 逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与需求季、预期减产间的结构性矛盾下，棉价区间震荡等待方向。白糖隔夜ICE原糖下跌运行，3月合约报收26.33美分/磅，日跌幅1.24%，伦敦白糖12月合约报收710美元/磅，日跌幅1.11%。因印度降雨增加缓产量前景忧虑，同时巴西unica报告显示9月上半月产糖311.6万吨，同比增加8.54%，甘蔗制糖比达到51.1%高位。不过印度食糖产量的不确定性和出口政策变化仍令市场关注，该国乙醇混合目标政策令其未来或难有更多的糖出口，继续对国际糖价形成长期支撑。技术上仍未脱离偏强态势。国内糖市昨日现货稳中有跌，基差有所收缩，但仍偏强，受中秋备货尾声以及国庆假日前资金离场观望影响，内糖价格震荡运行。今日关注国家储备糖将竞拍投放市场的竞拍情况，整体投放量不多及竞拍底价偏低产销售糖厂报价，对内糖价格压力有限。不过当前郑糖价格表现的是新糖价格，增产的预期令糖价短期承压运行。技术上震荡上承压于20日均线，下探关注60日均线支撑情况。逻辑观点：国产糖库存薄弱，进口量少，但节日备货尾声，政策性供给影响，郑糖震荡调整运行。油脂油料大宗商品氛围延续弱势，周二内盘油脂偏弱震荡，白盘时段减仓有所上行，不过受外盘油脂拖累盘面再次回落。国内豆粕现货市场观望情绪较浓，下游提货速度放缓令上周豆粕库存回升；美豆收割进度低于市场预期令盘面有所走高，连盘豆粕跟随收涨，不过巴西播种进度较快令市场承压，短期豆粕或跟随美豆偏弱运行。全国基差报价：截至9月26日，一级豆油天津01+380元/吨，日照01+420元/吨；24度棕榈油天津现货01+150，华东现货01+30，广东现货01-20；豆粕天津01+580，日照01+600，华东01+560。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续普遍小幅下跌，截止9月26日粉蛋均价4.83元/斤，红蛋均价5.08元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。现货或继续下跌，距离中秋只有一周，各环节中秋备货力度减多，暂时消费有礼盒及餐饮等支撑，但消费整体正逐步走弱。贸易环节风控情绪较强，清库存为主，生产环节挺价意愿下降，冷库蛋加紧出货，产业悲观情绪增强。同时供给端，蛋鸡在产存栏增加，随着温度下降，产蛋率和蛋重回升，大蛋偏紧有所缓解，鸡蛋供给水平也在提升。市场关注未来下跌幅度，不过在库存压力不大，供需也尚未达到严重失衡下，预计蛋价暂难跌破综合成本线。近期鸡蛋市场行情走弱，加上饲料价格较高，养殖户补栏谨慎，加上部分养殖户依旧延淘老鸡，空栏位不多，本周鸡苗补栏进度不快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在10月底，规模化种鸡场报价在3.0-3.4元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周青年鸡企业进度基本正常，部分区域青年鸡订单销售缓慢，远月订单预定至11月份，青年鸡（60日龄）主流报价16-17.5元/羽。逻辑和观点：现货开始季节性下跌，高基差或以现货下跌修复为主，期货关注现货下跌幅度，现货下跌节奏影响近月合约走势，近月合约经过前期上涨后预计上方空间有限，关注中秋前近月合约提保和限仓对盘面的影响。蛋鸡养殖持续3年时间养殖盈利，蛋价处于下跌周期，近期饲料价格下跌，鸡蛋期货远月合约预期承压，操作上建议轻仓参与试空，核心控制好仓位，注意止损。 苹果期货：主力合约震荡偏强，10合约收9343元/吨，价涨17点，成交放量增仓；山东产区：产区中秋备货持续，有货冷库少，清库冷库多，走货以自存客商为主。临近中秋包装较多，发往市场货源较多。西部产区：西部产区冷库几乎都以清库，当前主要以前期库存的嘎啦、早熟富士为主。中秋备货氛围较高，冷库出库价格较高。卓创资讯：，截止到2023年9月21日全国冷库目前存储量约为13.11万吨，冷库去库存率为98.50%。本周期(20230914-0920) 共计出货量9.53万吨。单周出货量略高于上周，略高于去年同期。钢联：截至9 月21日，本周全国主产区库存剩余量为2.60万吨，单周出库量2.88万吨，预计下周全国主产区清库。随着中秋临近，市场水果走货逐步加快，当前市场主要为早熟富士、嘎啦、葡萄、库存梨等水果，市场成交价格稳定。9月份为市场淡季转旺季的