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本研报聚焦于银行资负行为的同业存单利率研究框架,解释了2023年初同业存单利率“三背离”现象。研报认为,银行在贷款收益率下降、存款高增长的情况下,仍保持较强力度发行同业存单,这与银行体系流动性情况背离。为了解释这一现象,研报构建了一个多因素定价模型,考虑了资负匹配、司库预期管理、负债量价平衡和狭义流动性等因素的影响。研报还对当前的同业存单利率走势进行了研判,并建议投资者关注管理流动性而非购买流动性的银行和负债期限结构更合理的银行。