早间评论

早间评论2023年9月7日星期四 目录 国债：2 股指：3 贵金属：4 工业硅：4 螺纹、热卷：5 铁矿石：5 焦煤焦炭：6 原油：6 甲醇：7 LLDPE：7 PP：8 合成橡胶：8 天然橡胶：8 PVC：9 尿素：9 乙二醇：10 PTA：11 短纤：11 铜：12 铝：12 锌：13 铅：13 锡：14 镍：14 碳酸锂：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：19 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.42%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.10%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月6日以利率招标方式开展了260亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日3820亿元逆回购到期，因此单日净回笼3560亿元。 资金面方面，Shibor短端品种全线上行。隔夜品种上行10.3bp报1.493%，7天期上行6.2bp报1.795%，14天期上行4.8bp报1.837%，1个月期上行0.3bp报1.914%。 政策上，中共中央、国务院发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，要求严格灾害严重煤矿安全准入，停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型极复杂的煤矿；加快矿山升级改造。推动中小型矿山机械化升级改造和大型矿山自动化、智能化升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设，打造一批自动化、智能化标杆矿山。推进矿山转型升级，分类处置不具备安全生产条件的矿山；实施非煤矿山整合重组，鼓励大型矿山企业兼并重组和整合技改中小型非煤矿山企业。 人社部党组书记、部长王晓萍主持召开民营企业座谈会，了解民营企业发展状况，听取企业意见建议，研究人力资源和社会保障领域支持民营企业发展壮大的工作措施。王晓萍强调，要进一步完善惠企政策，强化民营企业用工服务，加强扩岗政策支持和创业帮扶，推动人社涉企服务提质增效。 2 近期社融等宏观数据依然偏弱，显示国内经济修复内生动能依然不足，市场依然缺乏信心。但一方面，当前各期限国债收益率已处于较低水平，已经很大程度上定价了经济下行压力；另一方面，更多支持政策正在陆续出台，有望扭转经济下行 3 压力和市场悲观预期，宏观经济已经具备企稳的基础，债市可能处于变盘前夕。因此，目前继续做多的性价比不高，建议维持观望。 策略方面：建议维持观望。 股指： 上一交易日，股指期货窄幅震荡，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.17%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.03%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.03%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.39%。 大盘午后探底回升，沪指拉升翻红，深成指、创业板指跌幅明显收窄。板块方面，卫星导航、华为概念股持续活跃，个股掀起涨停潮，光刻胶板块再度爆发，房地产板块午后异动拉升；下跌方面，厨卫电器、航运、传媒板块陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，两市约2800股飘红，今日成交额7713亿元。盘面上，光刻胶、EDR概念、卫星导航板块涨幅居前，厨卫电器、航运、传媒板块跌幅居前。北上资金净流入2.35亿，其中沪股通净卖出17.61亿，深股通净买入18.02亿。 当前，尽管8月公布的社融、地产、消费等宏观数据显示，国内经济依然复苏乏力，企业盈利增速转弱，市场预期较差。但一方面，当前主要指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，悲观情绪可能过度演绎，进一步下跌的压力不大。另一方面，政治局会议确定了“政策底”，“市场底”也距离不远。随着财政部下调印花税，证监会多措并举，活跃资本市场的政策组合发力，有助于提振投资者信心。在基本面和政策共同催化下，建议对股指保持信心和耐心。因此，建议把握做多机会，逢低做多股指期货，前期持有的多单可继续持有。 策略方面：建议做多股指期货，前期多单坚定持有。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约再度突破历史前高，收盘价464，涨幅-0.16%；沪银主力合约收盘价5820，涨幅-0.15%。8月美国非农就业人数增加18.7万人，预估增加为17万人。8月，美国失业率从7月的3.5%升至3.8%，为2022年2月以来的最高水平，高于市场预期的3.5%。劳动力参与率从62.6%上升到62.8%，为2020年2月以来的最高水平。 非农数据公布后，美联储9月维持利率不变的概率上升至93%。美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，但当前美联储货币政策仍存在不确定性。多空因素驱动使贵金属价格波动增大，预计贵金属宽幅震荡行情为主，短期仍存在调整空间。 策略方面：回调做多。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14115，涨幅1.15%。现货方面，421#各地价格上涨至14600-15250元/吨，通氧#553各地价格区间上涨至13650-13950元/吨。 421#与通氧553#价差上行至700-1450元/吨区间。当前最低交割品价格13100元/吨，主力合约基差收敛至-695元/吨。 供应方面，内蒙、新疆等地区中小硅厂检修完成，供给增加；云南地区复产节奏相对较快，基本恢复至丰水期开工水平；四川地区硅厂抓紧丰水期开工，预计工业硅产量持续提升。需求方面，“金九银十”预期尚存，部分停车单体装置有意复产，但下游消费暂未明显好转，复产阻力较强，对工业硅提振有限。当前社会库存整体仍处历史高位，对工业硅价格始终带来压力。短期来看，现货市场流通货源偏紧，工业硅价格有望跟随现货小幅上涨。 4 策略方面：逢高沽空。 5 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3580元吨，上海螺纹钢现货价格在3700-3770元吨，上海热卷报价3900- 3920元吨。当前，螺纹钢现货市场处于供需两淡局面。螺纹钢现货市场处于需求淡季，终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标；而由于吨钢利润仍处于较低水平，钢厂生产积极性不高，螺纹钢周产量仍处于较低水平。在基本面没有明显矛盾的背景下，市场参与者预期变化成为短期市场波动的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约日K线收出星线，短期可能进入盘整格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格高位震荡。PB粉港口现货报价在915元吨，超特粉现货价格775元吨。粗钢平控的政策或将逐步落地，这将在中期内压制铁矿石需求。但从短期来看，上周全国高炉产能利用率创出年内新高反映出铁矿石需求旺盛；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期常见水平。总结来说铁矿石基本面短期偏强而中期偏空。从估值角度来看，铁矿石现货价格指数已经接近120美元，估值存在高估嫌疑。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约高位承压或转为震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约高位震荡。从基本面来看，当前煤焦方面并无重大利多因素，故而我们认为本周煤焦价格的大幅上涨是资金推动的短期行情。而煤焦的利空因素并未消失：因高炉利润被严重压缩，部分钢厂对焦炭现货采购价格进行下调来缓解成本压力，这成为压制焦炭价格的重要因素；而焦煤最明显的利空因素仍然存在，即炼焦煤进口量同比大幅增长的态势仍未改变。从技术面来看，双焦期货突破上行，短期或延续强势，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约震荡走高。宏观方面，8月10日周四，美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比涨幅从6月的3%加速至3.2%，为2022年6月以来首次加速上升，但低于预期的3.3%；CPI环比上升0.2%，符合预期，与前值持平。该cpi的公布进一步增强了人们对美联储年内不会再次加息的希望。 供需方面，尽管沙特阿拉伯宣布将每日自愿减产100万桶延长至9月，同时俄罗 斯表示从5月开始将每日减产50万桶提振市场气氛，但是交易商质疑包括俄罗斯在内的其他产油国是否能遵守减产承诺。 需求方面，6-9月是美国出行旺季，意味着汽油和航空燃料的需求将逐步走强。但有机构认为，发达经济体的经合组织成员国已需求见顶，面临增长瓶颈，且在今年上半年的需求增量将减少。中国炼油厂保持高产量以满足国内燃料需求的恢复，并在夏季旅游旺季之前建立库存。中国去年底取消新冠疫情限制后，国内燃料需求持续复苏，炼油厂的运行率一直居高不下。 6 短期原油高位震荡为主。策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡整理。国内甲醇整体开工负荷继续环比回升，内地企业库存未出现明显累积，库存压力中性偏低，国内供应预计将有所增加，港口库存来看，8月到港预计140万吨水平。需求面来看，盛虹已重启，甘肃华亭目前已出产品，关注后期是否能稳定开车，宁夏宝丰MTO上周已投产，天津渤化开始停车45天左右。传统下游方面，9月面临需求旺季，预计开工有小幅提升可能，但在宏观经济整体偏弱背景下，提升幅度预计有限。总的来看，近期盛虹重启和宁夏宝丰投产带来需求的增加，但9月整体供需不强，且目前MTO利润大幅亏损。预计甲醇价格继续上行将受压制。近期煤价稳定，随着后期日耗的逐步回落，预计煤价有走弱可能，甲醇成本支撑减弱。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡走高。9月6日华北地区聚乙烯现货价格报价8400元/吨，相较于期货主力价格（8459元/吨）贴水59元/吨。后市来看，供应面，吉林石化LLDPE装置（27.5）近期开车，其他LLDPE/全密度装置暂无开车计划，近期宁夏宝丰40万吨HDPE投产，叠加前期大修装置复产，未来行业开工将回升，整体供应端压力逐渐上升。LLDPE供应量有增加预期；但现货市场跟进乏力。从需求端来看，包装行业开工和订单同比小幅下滑，但环比在明显改善。农膜行业，订单同比下滑0.8%，因棚膜的旺季在9-11月，随着订单积累，后续开工将稳步回升，但旺季成色还需验证。近期原油价格相对坚挺，存在一定成本端支撑，未来LLDPE主力合约高位震荡为主。 7 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约小幅走高。9月6日华东地区聚丙烯现货价格报价7900元/吨，相较于期货主力价格（7962元/吨）贴水62元/吨。供应方面，国内PP装置检修较多，开工率低位，8月份检修的装置集中重启，9月份后续供应压力有所增加。需求端方面，虽然即将进入需求淡季，但下游需求综合开工率低于历史同期水平，终端订单表现一般，下游刚需备货，拉丝需求季节性回升但同比偏弱。近期原油价格相对坚挺，PP存在一定成本支撑，虽供需偏弱，但在成本支撑下PP主力合约高位震荡为主。 策略方面:逢高做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力