Q2创单季营收新高，综合服务能力不断提升

公司研究 报基础化工其他化学制品Ⅱ 告Q2创单季营收新高，综合服务能力不断提升 2023-09-25 公司点评报告 买入/维持金宏气体(688106) 走势比较 35% 25% 太15% 平5% 22/9/26 22/11/26 23/1/26 23/3/26 23/5/26 23/7/26 洋(5%) 证(15%) 券金宏气体沪深300 股 份股票数据 有总股本/流通(百万股)487/487限总市值/流通(百万元)12,485/12,485公12个月最高/最低(元)28.00/17.59司 证 券证券分析师：王亮 研E-MAIL：wangl@tpyzq.com 究 报执业资格证书编码：S1190522120001 告证券分析师：王海涛 电话：010-88695269 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523010001 研究助理：周冰莹 E-MAIL：zhoubingying@tpyzq.com 一般证券业务证书编码：S1190123020025 事件：公司发布2023年中报，期内公司实现营收11.34亿元，同 比+21.92%；归母净利润1.62亿元，同比+64.46%；其中第二季度实现 营收6.16亿元，同比+27.13%，环比+18.82%；归母净利润1.02亿元，同比+70.32%，环比+68.22%。 公司产品结构优化，Q2创单季营收新高。2023年上半年，公司部分特种气体量价齐升，同时优化产品结构，2023年上半年业绩表现优秀。其中特种气体业务营收为4.49亿，同比+44.07%，占主营业务收入比重提升至49.21%；大宗气体业务营收4.14亿，占主营业务比重为41.20%。公司毛利率为39.15%，同比+4.25pcts；净利率为15.10%，同比+3.75pcts。公司2023Q2凭借丰富的优质客户资源优势，努力推进新产品导入及提高成熟产品出货量，2023Q2创单季度营收新高，毛利率为40.03%，同比+3.38pcts，环比+1.92pcts；净利率为17.42%，同比+2.73pcts，环比+5.08pcts。 公司积极拓展客户，持续增加优势产品产能。报告期内，公司不断提升对集成电路、光伏等行业用户的综合服务能力。（1）特种气体业务：优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。眉山金宏超纯氨项目 于2023年7月试生产，越南金宏超纯氨项目正在产业化推进。（2）大宗气体业务：2023年取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目订单。公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能项目于2023年8月1日正式量产。 公司坚定纵向研发，横向跨区域发展。公司持续纵向创新，加大研发投入，2023年上半年研发费用4,571.10万元，同比+14.82%。公司重点研发我国半导体行业发展急需的相关材料，包括高纯氧化亚氮、高纯二氧化碳、电子级一氟甲烷、电子级六氟丁二烯和电子级八氟环丁烷等特种气体，以及电子级正硅酸乙酯等半导体前驱体材料。公司坚持综合布局和跨区域发展，自2020年至2023年中期，公司控股的 分子公司已经由27家上升到64家，布局的区域从6个增加到15个。盈利预测及投资建议：公司电子特气、电子大宗载气、TGCM等多 Q2创单季营收新高，综合服务能力不断提升2 维度发展，打造综合性气体服务商。公司致力于特种气体国产化，积极对接下游客户，推动特种气体市占率提升。预期公司未来业绩将保持较快增长。我们预测2023-2025年归母净利润分别为3.36亿、4.03亿、5.32亿，对应当前PE分别为37倍、31倍、23倍，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期、研发不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。 盈利预测和财务指标： 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)1967 2380 2976 3816 （+/-%）12.98 21.00 25.04 28.23 归母净利(百万元）229 336 403 532 （+/-%）37.14 46.85 19.84 31.99 摊薄每股收益(元)0.47 0.69 0.83 1.09 市盈率(PE)39.91 37.11 30.96 23.46 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表（百万） 利润表（百万） 货币资金 574 656 276 211 317 营业收入 1,7411,9672,3802,9763,816 2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E 应收和预付款项5135296397991,024营业成本1,2201,2591,4691,8602,375 存货 109 98 115 145 185 营业税金及附加 10 16 20 24 31 流动资产合计 2,011 2,0061,9662,3182,930 管理费用 153 181 209 266 342 其他流动资产8167239371,1631,403销售费用138175197247316 投资性房地产 25 32 32 32 32 资产减值损失 (19) (8) (15) (13) (16) 长期股权投资00000财务费用(12)14142122 在建工程 180 333 418 505 589 公允价值变动 15 (2) 0 0 0 固定资产1,1591,3451,4671,5051,507投资收益1719192734 长期待摊费用 42 39 43 48 52 其他非经营损益 (4) (1) (2) (2) (2) 无形资产开发支出350363459554649营业利润204281419502657 资产总计 4,158 4,7355,1585,8296,715 所得税 33 39 64 77 98 其他非流动资产2,4012,6232,7393,1863,886利润总额200280417500656 应付和预收款项 527 573 668 8461,080 少数股东损益 (0) 12 16 20 25 短期借款201542542542542净利润167241352423558 长期借款71140140140140归母股东净利润167229336403532 其他负债 506 471 550 621 715 股本 484 486 487 487 487 预测指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 负债合计1,3051,7261,9002,1482,476 资本公积1,6611,6771,6981,6981,698毛利率29.96%35.97%38.28%37.50%37.77% 留存收益 672 782 9891,3921,924 销售净利率 9.59%11.65%14.13%13.55%13.95% 少数股东权益 172 197 212 232 258 EBIT增长率 (25.06%)64.62%53.33%20.73%30.19% 归母公司股东权益2,6802,8123,0453,4483,981销售收入增长率40.05%12.97%21.02%25.02%28.24% 股东权益合计2,8533,0093,2573,6804,238净利润增长率(15.34%)37.14%46.85%19.84%31.99% 负债和股东权益 4,158 4,7355,1585,8296,715 ROE 6.23%8.15%11.05%11.69%13.37% 现金流量表（百万） ROIC 4.49%6.44%9.04%9.88%11.49% ROA4.02%4.84%6.52%6.92%7.93% 2021A2022A2023E2024E2025EEPS(X)0.340.470.690.831.09 经营性现金流 311 385 655 774 930 PE(X) 81.7939.9137.1130.9623.46 融资性现金流 (145) 280(93) (25) (25) PS(X) 7.744.63 5.24 4.20 3.27 投资性现金流(594)(695)(933)(813)(799)PB(X)5.033.244.103.623.14 现金增加额(431)(33)(380)(65)106EV/EBITDA(X)37.2818.1017.9615.4012.45 资料来源：Wind，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华北销售 佟宇婷 13522888135 tongyt@tpyzq.com 华北销售 王辉 18811735399 wanghui@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 gongzy@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 lixw@tpyzq.com 华东销售 张国锋 18616165006 zhanggf@tpyzq.com 华东销售 胡平 13122990430 huping@tpyzq.com 华东销售 周许奕 021-58502206 zhouxuyi@tpyzq.com 华东销售 丁锟 13524364874 dingkun@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 郑丹璇 15099958914 zhengdx@tpyzq.com 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的