农林牧渔行业周报（第38期）：生物育种产业化步伐加快，仔猪价格持续大幅回落

行业研究 报农林牧渔 告 2023-09-24 行业周报 看好/维持 农林 周报（第38期）：生物育种产业化步伐加快，仔猪价格持续大幅回落 走势对比 10% 太 5% 22/9/26 22/11/26 23/1/26 23/3/26 23/5/26 23/7/26 平 1% (4%) 洋(8%) 证(13%) 券 股农林牧渔沪深300 份子行业评级 有动物保健Ⅱ看好 限饲料看好 公养殖业看好 司种植业看好 证推荐公司及评级 券科前生物(688526)买入 研唐人神(002567)买入 究大北农(002385)买入 报 告相关研究报告： 《周报（第37期）：仔猪价格大幅 回落，高度重视生猪板块的产能去化逻辑》--2023/09/17 《周报（第36期）：仔猪价格持续回落，重视产能持续去化逻辑》--2023/09/10 《中报点评：玉米、水稻种子主业量利双收，创新成果储备丰富》--2023/09/06 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业指数上涨，表现同步于大市。1、上周，申万农业指数上涨 0.15%，同期，上证综指上涨0.47%，深成指上涨0.34%，农业整体表现略劣于大市；2、细分来看，三个子行业上涨，三个子行业下跌，其中养殖业涨幅最大；3、前10大涨幅个股主要集中在养殖板 块，前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为乖宝宠物、安德利和新赛股份。 二、核心观点 评级及策略：近期，仔猪价格在成本线下方持续大幅回落，扩繁场亏损加重，行业产能去化动力进一步增强，现阶段建议高度重视低估值、低股价且产能去化逻辑增强的生猪养殖板块。生物育种产业化步伐加快，2023年全国种子双交会明确传递出“下一步重点工作是审定一批国家转基因和基因编辑新品种”的信息。随着产业化的快速铺开，我国种业有望迎来新一轮的增长。 1、养殖产业链 1）生猪：仔猪价格大幅回落，重视板块产能去化逻辑，重点推荐成本领先的优质公司。第38周末，全国27省市生猪出厂价16.27 元/公斤，周跌0.32元；主产区自繁自养头亏损43.81元，周多亏 16.33元。猪价回落趋势明显，随着双节后节日效应的消失，叠加大体重的二育出栏上市，猪价或快速回落。全国27省市15公斤仔猪均价25.27元/公斤，周跌2.7元；仔猪价格在成本线下方持续大幅回落，良繁场重度亏损，产能去化动力增强。截至23年7月底，全国能繁母猪存栏4271万头，月环比减0.3%。随着猪价和仔猪回落，企业资金压力更加紧张，行业产能去化动力进一步增强。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约4500元/头、牧原和温氏3000元/头左右、唐人神、天康生物、京基智农等处于800-2000元/头，均有较大的上升空间，投资安全边际高，建议配置。标的上，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、京基智农、唐人神，一并推荐天康生物、金新农等。 2）白鸡：鸡苗价格略有反弹，产业链仍承压。第38周末，烟台鸡 苗均价2.72元/羽，周涨0.62元；白羽肉毛鸡棚前均价3.95元/ 斤，周跌0.07元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.44元，周多亏 1.21元；供给端，8月末父母代在产存栏环增0.79%至4728万 套，意味着9-10月份商品代出栏将增长，鸡价短期或维持区间偏弱运行格局。中长期来看，随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加，鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有一定安全边际。产业链盈利向上游倾斜之际，建议重点关注益生股份等。 3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。8月，立华黄鸡售价15.2元/公斤，月涨1.73元；温氏售价15.07元/公斤， 月涨1.62元。供给端，受行业主动控产的影响，父母代在产存栏低位继续回落，或支撑鸡价中短期继续强势运行。长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏等。 4）动保：维持长期“看好”评级。疫苗上市公司半年报业绩好于预期，全年业绩增长无忧。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批，产品上市在即，未来表现值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，也将打开行业增长空间，维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：生物育种产业化持续推进，长期看好。生物育种产业化步伐加快，2023年全国种子双交会明确传递出“下一步重点工作是审定一批国家转基因和基因编辑新品种”的信息。随着产业化的快速铺开，我国种业有望迎来新一轮的增长。个股方面，重点关注性状储备充足的大北农、隆平和转基因产品储备在手的登海种业、荃银高科等。 2）种植：国际稻米价格上涨，关注高粮价下的主题性投资机会。近期，国内大米、小麦价格开始季节性回落，国际稻米价格上涨。预计进入4季度，随着新粮集中上市和供应增加，国内粮价或延续季节性回调，但幅度有限，整体仍处高位。关注国际高粮价所带来的投资机会，重点推荐苏垦农发。 三、行业数据 生猪：第38周末，全国27省市生猪出厂价16.27元/公斤，周跌 0.32元；主产区自繁自养头亏损43.81元，周多亏16.33元。截至23年7月底，全国能繁母猪存栏4271万头，月环比减0.3%；肉鸡：第38周末，烟台鸡苗均价2.72元/羽，周涨0.62元；白羽肉毛鸡棚前均价3.95元/斤，周跌0.07元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.44元，周多亏1.21元； 饲料：第38周末，肉鸡料均价4.10元/公斤，周环比持平；育肥 猪料价格3.85元/公斤，周环比持平； 水产品：第38周末，威海海参/扇贝/鲍鱼大宗价170/10/120元/公斤，周环比持平；对虾300元/公斤，周涨20元；第36周末，全国鲢鱼/草鱼批发价13.86/15.81元/公斤，周涨0.05/0.02/0.03/0.04元；鲤鱼/鲫鱼批发价13.98/20.78元/公斤，周跌0.20/0.41元； 粮食及其他：第38周末，南宁白糖7632元/吨，周跌76元；328 级棉花18196元/吨，周涨9.2元；玉米3022.86元/吨，周跌 9.26元；国内豆粕4725.08元/吨，周跌102.34元；小麦3013.33 元/吨，周涨3.44元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 目录 一、核心观点6 二、行情回顾7 三、个股信息8 （一）个股涨跌、估值一览8 （二）大小非解禁、大宗交易一览9 四、行业数据10 （一）养殖业10 （二）饲料业10 （三）水产养殖业11 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅7 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅8 图表3A股个股市场表现8 图表4未来三个月大小非解禁一览9 图表5上周大宗交易一览9 图表6：第38周，全国27省市生猪价16.27元/公斤10 图表7：第38周，烟台肉鸡苗出厂均价2.72元/羽10 图表8：第38周，烟台白羽鸡出场价3.95元/公斤10 图表9：第38周，广东活鸡出场价8710元/吨10 图表10：23/07月，全国能繁母猪存栏4271万头10 图表11：23/07月，全国能繁母猪存栏同减0.6%10 图表12：第38周，主产区肉鸡料价4.10元/斤10 图表13：第38周，育肥猪料价3.85元/公斤10 图表14：第37周，蛋鸡饲料价3.41元/公斤11 图表15：23/08，全国饲料单月产量同增3.9%11 图表16：第38周，威海海参大宗价170元/公斤11 图表17：第38周，威海扇贝大宗价10元/公斤11 图表18：第38周，威海对虾大宗价300元/公斤11 图表19：第38周，威海鲍鱼大宗价120元/公斤11 图表20：第37周，草鱼批发价15.81元/公斤12 图表21：第37周，鲫鱼批发价20.78元/公斤12 图表22：第37周，鲤鱼批发价13.98元/公斤12 图表23：第37周，鲢鱼批发价13.86元/公斤12 图表24：第38周，南宁白糖现货批发价7632元/吨12 图表25：第38周，328级棉花批发价18196元/吨12 图表26：第38周，国内玉米收购价3022.86元/吨13 图表27：第38周，国内豆粕现货价4725.08元/吨13 图表28：第38周，国内小麦收购价3013.33元/吨13 图表29：第38周，国内粳稻现货价3078.80元/吨13 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：近期，仔猪价格在成本线下方持续大幅回落，扩繁场亏损加重，行业产能去化动力进一步增强，现阶段建议高度重视低估值、低股价且产能去化逻辑增强的生猪养殖板块。生物育种产业化步伐加快，2023年全国种子双交会明确传递出“下一步重点工作是审定一批国家转基因和基因编辑新品种”的信息。随着产业化的快速铺开，我国种业有望迎来新一轮的增长。 1、养殖产业链 1）生猪：仔猪价格大幅回落，重视板块产能去化逻辑，重点推荐成本领先的优质公司。第38周末，全国27省市生猪出厂价16.27元/公斤，周跌0.32元；主产区自繁自养头亏损43.81元，周多亏16.33元。猪价回落趋势明显，随着双节后节日效应的消失，叠加大体重的二育出栏上市，猪价或快速回落。全国27省市15公斤仔猪均价25.27元/公斤，周跌2.7元；仔猪价格在成本线下方持续大幅回落，良繁场重度亏损，产能去化动力增强。截至23年7月底，全国能繁母猪存栏4271万头，月环比减0.3%。随着猪价和仔猪回落，企业资金压力更加紧张，行业产能去化动力进一步增强。估值方面，对应2023年预估出栏量，上市公司头均市值目前处于历史底部，巨星农牧约4500元/头、牧原和温氏3000元/头左右、唐人神、天康生物、京基智农等处于800-2000元/头，均有较大的上升空间，投资安全边际高，建议配置。标的上，重点推荐成本领先的牧原，以及成本次优的温氏、巨星、京基智农、唐人神，一并推荐天康生物、金新农等。 2）白鸡：鸡苗价格略有反弹，产业链仍承压。第38周末，烟台鸡苗均价2.72元/羽，周涨0.62元；白羽肉毛鸡棚前均价3.95元/斤，周跌0.07元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损3.44元，周多亏1.21元；供给端，8月末父母代在产存栏环增0.79%至4728万套，意味着9-10月份商品代出栏将增长，鸡价短期或维持区间偏弱运行格局。中长期来看，随着国内种源自供能力增强和祖代更新量增加，鸡价趋势将回归至国内供需基本面主导。估值方面，个股羽均市值目前处于历史较低位置，有一定安全边际。产业链盈利向上游倾斜之际，建议重点关注益生股份等。 3）黄鸡：供给回落或支撑鸡价上涨，给予“看好”。8月，立华黄鸡售价15.2元/公斤，月涨1.73元；温氏售价15.07元/公斤，月涨1.62元。供给端，受行业主动控产的影响，父母代在产存栏低位继续回落，或支撑鸡价中短期继续强势运行。长期来看， 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 环保约束和活禽改冰鲜将抬高投资门槛，推动中小产能退出和行业格局优化，给予“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏等。 4）动保：维持长期“看好”评级。疫苗上市公司半年报业绩好于预期，全年业绩增长无忧。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批，产品上市在即，未来表现值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，也将打开行业增长空间，维持看好，重点推荐科前生物、瑞普生物等。 2、种植产业链 1）种业：生物育种产业化持续推进，长期看好。生物育种产业化步伐加快，2023年全国种子双交会明确传递出“下一步重点工作是审定一批国家转基因和基因编辑新品种”的信息。随着产业化的快速铺开，我国种业有望迎来新