深耕汽车零部件领域，推动精冲特钢材料国产替代

合金钢带4万吨项目及研发中心建设项目，目前公司已成为国内领先汽车零部件精冲特钢材料生产企业。公司股权结构清晰，股权激励激发公司经营活力。公司实控人为钱和生先生，持股28%，2023年公司实施股权激励，涉及公司董事及高管、核心骨干人员共计39人，获授总股本4%股票，目标为2023-25年需满足相较2022年营业收入或净利润增长率分别不低于25%、30%、35%。公司营收及归母净利稳健增长，立足汽车零部件精冲材料领域。公司2016-22年营收CAGR为23%，2016-22年归母利润CAGR为22%。产品以汽车零部件精冲材料为主，工业用精冲材料为辅，2022年汽车零部件/工业用精冲材料营收分别为10.3/1.2亿元，占总营收比重85.8%/9.8%（yoy+3.7/-0.4pct）。公司掌握热处理多项核心工艺技术实现国产替代，产品性能优异，产品技术指标与国际精冲金属材料巨头德国威尔斯相近，达到国际一流水平，竞争优势显著，2021年公司国产替代产品收入占比47.1%。公司联动上游产业链，与龙头钢企宝钢股份深入合作，同频共振。汽车零部件认证周期长，多为1-2年考察时间，认证后不会轻易更换，目前公司已取得国内外多家知名汽车零部件供应资格。公司接近满产状态下新产能有望24年年底投产，带动规模进一步增长。公司预计2023-2025年EPS分别为2.3、2.5、3.0元/股，对应PE分别为15/14/12倍。基于公司深耕汽车零部件多年、掌握核心技术同时未来产能释放可期，首次覆盖，给予“增持”评级。

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