一周集萃：沪镍、不锈钢：成本支撑松动叠加需求不振，预计弱势运行

不锈钢：成本支撑松动叠加需求不振 ，预计弱势运行 一周集萃-沪镍&不锈钢 研究中心 2023年09月24日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 镍要点：延续供增需弱格局，镍价承压运行 行情回顾 截至9月22日，沪镍主力2310合约收盘157210元/吨，周内震荡偏弱运行，跌幅3.43%，主要运行区间157210-163540元。 逻辑观点 宏观面：美联储9月暂停加息符合市场预期，但美联储主席鲍威尔表态及最新点阵图释放鹰派信号，有色承压。印尼对年内的镍矿配额申请不再签发，但明年配额申请将恢复，且审批效率将提高，意味着印尼RKAB事件引发的供应担忧情绪减弱，宏观情绪利空。 基本面：精炼镍产能逐步兑现，镍的存量项目和新投产项目产量持续释放，而需求在步入9月传统旺季后未有明显改善。本周精炼镍社会库存变化不大，LME库存维持缓慢垒库的趋势。精炼镍进口持续亏损，且国产品牌挤占进口镍板市场，8月精炼镍进口量降幅明显。 行情展望及投资建议 综合来看，宏观情绪偏空叠加基本面供增需弱，预计短期镍价震荡偏弱运行，下周主要运行区间（154000，161000）。 风险提示 国内消费超预期好转；镍主要供应国政策变动；海外宏观风险。 不锈钢要点：成本支撑松动叠加需求不振，预计弱势运行 行情回顾 截至9月22日，不锈钢主力2311合约收盘15165元/吨，周内震荡偏弱运行，较上周跌幅1.81%，主要运行区间15150-15490元。 逻辑观点 成本端：印尼RKAB新政策落地，印尼镍矿供应不确定性带来的情绪扰动画上句号。由于印尼不再签发今年的镍矿配额申请，且四季度为菲律宾矿区的雨季，年内镍矿供应将维持紧缺，预计镍矿价格保持坚挺。镍铁价格则处于上下游博弈状态，矿端价格高位持稳，而下游不锈钢厂部分减产。 供需端：8月印尼镍铁回流国内数量创历史新高，镍铁供应明显过剩。不锈钢7月和8月排产处于历史高位，但由于原料成本高企，近期部分钢厂减产检修，排产有所下降。需求不见明显起色，下游以刚需采购为主，未有国庆节前采购备库的积极性。库存方面，据Mysteel调研，本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.21万吨，周环比上升5.69%，SHFE库存持续垒库。 行情展望及投资建议 综合而言，不锈钢成本支撑边际减弱，叠加需求不振和垒库压力，预计短期不锈钢价弱势运行。 风险提示 国内消费超预期好转；印尼镍矿政策；海外宏观风险。 目录 01行情回顾 02基本面 03行业/产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾：周内镍和不锈钢震荡下行 沪镍期货主力不锈钢期货主力 240,00019,000 220,00018,000 200,00017,000 180,00016,000 160,00015,000 140,00014,000 120,00013,000 2022-09-06 2022-09-20 2022-10-04 2022-10-18 2022-11-01 2022-11-15 2022-11-29 2022-12-13 2022-12-27 2023-01-10 2023-01-24 2023-02-07 2023-02-21 2023-03-07 2023-03-21 2023-04-04 2023-04-18 2023-05-02 2023-05-16 2023-05-30 2023-06-13 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 2022-09-06 2022-09-20 2022-10-04 2022-10-18 2022-11-01 2022-11-15 2022-11-29 2022-12-13 2022-12-27 2023-01-10 2023-01-24 2023-02-07 2023-02-21 2023-03-07 2023-03-21 2023-04-04 2023-04-18 2023-05-02 2023-05-16 2023-05-30 2023-06-13 2023-06-27 2023-07-11 2023-07-25 2023-08-08 2023-08-22 2023-09-05 2023-09-19 100,00012,000 期货收盘价(活跃合约):镍期货收盘价(活跃合约):不锈钢 数据来源：Wind广州期货研究中心 本周宏观情绪与基本面共振，镍和不锈钢震荡下行。宏观方面情绪偏空，一是美联储释放鹰派信号，有色普遍承压；二是印尼RKAB新政策落地，镍矿供应不确定带来的供应忧虑情绪减弱。基本面也偏弱，镍和不锈钢的需求皆呈现旺季不旺态势，压制作用明显。 截至9月22日，周内沪镍主力合约价格波动157210-163540元，跌幅3.43%；不锈钢主力合约价格波动15150-15490元，跌幅1.81%。 第二部分基本面 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 2021-04-16 2021-06-16 2021-08-16 2021-10-16 2021-12-16 2022-02-16 2022-04-16 2022-06-16 2022-08-16 2022-10-16 2022-12-16 2023-02-16 2023-04-16 2023-06-16 2023-08-16 2021-09-06 2021-10-06 镍矿：镍矿价格高位持稳 红土镍矿：菲律宾产：0.9%Ni，CIF价 红土镍矿：非主产国产：1.8%Ni 2021-11-06 2021-12-06 2022-01-06 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 红土镍矿：菲律宾产：1.5%Ni，CIF价 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 中国13港港口镍矿库存总量 1200 2023-09-06 菲律宾红土镍矿报价 160 140 120 100 80 60 40 20 红土镍矿海运费 35 30 25 20 15 10 5 0 红土镍矿：大灵便型：海上运输：运费价格：三描礼士港→连云港港（日） 红土镍矿：大灵便型：海上运输：运费价格：苏里高港→连云港港（日） 2021年 2022年 2023年 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 1000 800 600 400 200 0 1月6日 1月20日 2月5日 2月18日 2月26日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月15日 4月23日 5月5日 5月13日 5月21日 6月2日 6月10日 6月18日 7月1日 7月9日 7月21日 7月29日 8月6日 8月18日 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月3日 12月17日 12月31日 2021-09-06 印尼红土镍矿报价 110 100 90 80 70 60 50 40 2021-10-06 2021-11-06 2021-12-06 2022-01-06 红土镍矿：1.9%Ni，12-18%Fe，30%含水：市场价：印尼（日） 红土镍矿：2.0%Ni，12-18%Fe，30%含水：市场价：印尼（日） 2022-02-06 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 镍铁：RKAB事件落地，镍铁价格下行 中国镍生铁报价（元/镍）印尼镍生铁FOB报价（美元/镍） 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 1100 1050 2023-09-19 2023-09-05 2023-08-22 2023-08-08 2023-07-25 2023-07-11 2023-06-27 2023-06-13 2023-05-30 2023-05-16 2023-05-02 2023-04-18 2023-04-04 2023-03-21 2023-03-07 2023-02-21 2023-02-07 2023-01-24 2023-01-10 2022-12-27 2022-12-13 2022-11-29 2022-11-15 2022-11-01 2022-10-18 2022-10-04 2022-09-20 1000 190 180 170 160 150 140 130 120 110 2023-09-15 2023-08-25 2023-08-04 2023-07-14 2023-06-23 2023-06-02 2023-05-12 2023-04-21 2023-03-31 2023-03-10 2023-02-17 2023-01-27 2023-01-06 2022-12-16 2022-11-25 2022-11-04 2022-10-14 2022-09-23 2022-09-02 2022-08-12 2022-07-22 2022-07-01 100 镍生铁：8-10%Ni：到厂价格：山东（日） 镍生铁：10-13%Ni：FOB价：印尼主要港口→中国主要港口（日） 镍生铁海运费中国镍生铁生产成本 352100 30 251600 20 151100 2023-09-18 2023-09-03 2023-08-19 2023-08-04 2023-07-20 2023-07-05 2023-06-20 2023-06-05 2023-05-21 2023-05-06 2023-04-21 2023-04-06 2023-03-22 2022-02-18 2022-03-11 2022-04-01 2022-04-22 2022-05-13 2022-06-03 2022-06-24 2022-07-15 2022-08-05 2022-08-26 2022-09-16 2022-10-07 2022-10-28 2022-11-18 2022-12-09 2022-12-30 2023-01-20 2023-02-10 2023-03-03 2023-03-24 2023-04-14 2023-05-05 2023-05-26 2023-06-16 2023-07-07 2023-07-28 2023-08-18 2023-09-08 10600 镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：Bahudopi港→宁德港（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：福建（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：江苏（日）镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：维达港→宁德港（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：辽宁（日）镍生铁：RKEF工艺：生产成本：内蒙古（日） 镍生铁：10-13%Ni：运费价格：海上运输：维达港→天津港（日） 镍生铁：RKEF工艺：生产成本：山东（日）镍生铁：EF工艺：生产成本：内蒙古（日） 数据来源：Mysteel广州期货研究中心 镍铁：8月印尼镍铁回流数量刷新历史高位 中国镍铁当月进口数量（吨）