锡基本面周度分析

锡基本面周度分析 银河期货张一弛 投资咨询资格证号：Z0019296 分项 详细解析 多空 8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比比下滑12.29%，同比增加57.25，1-8月累计进口量为17.21万吨，累计同比增加2.14%。8月份国内锡矿进口量延续大量进口格局，短期内国内锡矿供应格局相对宽松，锡矿加工费同步上行也将带动少部分冶炼企业增量生产。 锡精矿 不过随看缅甸佤邦锡矿禁采措施持续，预计9月份从缅甸进口锡矿量级将大幅回落。短期锡矿供应仍较为宽松，但长期锡矿供应仍受 中性偏多 制于缅甸佤邦锡矿禁采情况。据SMM测算，若禁矿到10月底，将影响6600金属吨，到12月底将减供1.1万吨，届时或会影响国内四季度精锡排产； 精锡产量 近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响，据SMM调研了解，8月份国内精炼锡产量为10621吨，较7月份环比下滑6.79%，较去年同比下滑25.41%，1-8月累计产量为106740吨，累计同比增加4.68%。预计四季度冶炼成本较高，若经济回暖即使大宗商品价格上涨，相应的冶炼成本也会升高，后续加工费有上升预期； 中性 精锡进出口 8月国内锡锭进口量为2360吨，环比增加8.61%，同比增长381.63%。印尼8月精炼锡产品出口量同比下滑42.3%，至4984.75吨，主要因为印尼当地锡锭出口需要重新办理出口许可证，同时海外消费需求也一直相对较差。今年以来，我国进口印尼精炼锡量呈增加趋势，不过6、7月从印尼进口量减少。8月份以来锡锭进口盈利逐渐开启，近期亦有进口锡锭断续进入国内，预计后续进口锡锭也将逐渐补充国内锡市供应； 中性偏空 库存 海外锡库存水平攀升高位，当前LME锡库存仍在高位，主要原因是终端消费需求疲弱状态一直在持续，半导体行业对锡的需求低迷，从而使得锡库存不断攀升； 中性偏空 下游需求 8月份锡焊料的月度开工率在80.8%，环比上涨1.4个百分点，9月份预期开工率小幅上涨，主要由于“金九银十”传统消费旺季及十一假期提前备库因素影响，但开工率回升幅度也并未明显高于往年同期幅度，且仍有半数以上焊料样本企业反馈订单相对平稳。海外方面，全球制造业尤其是发达经济体制造业景气度持续下降，锡消费受挫； 中性 交易策略 基本面方面，今年以来，我国进口印尼精炼锡量呈增加趋势，不过三季度从印尼进口量减少，近期我国锡锭进口盈利不时开启，将带动后续进口锡锭进入国内市场。佤邦选矿厂于9月11日前后复产，当时佤邦有约14万金属吨锡矿库存等待选采，预计最快也将于9月末陆续完成选矿出口至国内，且佤邦锡矿或将于2024年2月份前后逐渐复产，而国内锡矿市场或将在11月份之后逐渐近入相对偏紧格局。短期预计沪锡价格区间震荡为主，后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦复产相关政策。 中性 沪锡价格 LME锡价格 沪锡期货收盘价 250,000 230,000 210,000 190,000 170,000 150,000 30,000 LME锡期货收盘价 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 期货市场成交与持仓 现货升贴水 成交和持仓（次轴） 现货升贴水 300,000 100,000 250,000 700 240,000 600 250,000 80,000 230,000 500 200,000 60,000 220,000210,000 400300 150,000 200,000 200 40,000 190,000 100 100,000 180,000 0 50,000 20,000 170,000160,000 -100-200 0 0 150,000 -300 期货成交量(活跃:成交量):锡期货持仓量(活跃:成交量):锡 SMM1#锡-平均价沪锡市场现货升贴水：平均价 元/吨 锡上期所注册仓单 10000 14000 锡社会库存 2022年 2023年 LME锡库存 SHFE锡库存 吨吨 锡LME库存 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 15000 SHFE锡库存 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 SHFE锡注册仓单 锡社会库存 吨吨 12000 8000 10000 6000 8000 4000 60004000 2000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 2020年2021年2022年 0 11/112/1 2023年2020年2021年 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 第二章供应端情况 云南40%锡精矿加工费 国内锡精矿产量 元/吨吨 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 锡精矿进口量 缅甸矿进口金属量 吨吨 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 全球精锡产量 国内精锡产量 万吨吨 39 3837 36 35 34 33 32 3130 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 国内再生锡产量 云南江西合计周度产量 吨万吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2021年 2022年 2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 精锡进口量 精锡出口量 吨吨 精锡进口盈亏 精锡出口盈亏 元/吨元/吨 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 -40000 第三章需求端主要逻辑 锡消费产业链分布 铅酸电池,8% PVC,5.00% 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 镀锡板,15.00% 电子,25.00% 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 光伏,4.50% 新能源汽车,2.00% 汽车,6.50% 家电,15.00% 锡焊料开工率 铅蓄电池月度开工率 100 9080 70 60 50 40 301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 90 8580 75 70 65 60 55 5045 40 1月2月3月4月5月6月 7月 2022年 8月 2021年 9月10月11月12月 2023年 %% 铅蓄电池周度开工率 镀锡板产量 %吨 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021年2022年2023年 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 手机产量 集成电路产量 万台亿块 25000 20000 15000 10000 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 7006005004003002001000 2020年2021年2022年2023年 微型计算机设备产量 光电子器件产量 万台亿只（片、套） 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021年 2022年 2023年 2000 1500 1000 500 0 2021年 2022年 2023年 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 -06 家用电器和音响类器材零售额 家用电器和音响类器材零售额当月同比 亿元% 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 出口数量：家用电器 出口数量：家用电器当月同比 万台% 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 300 250 200 150 100 50 0 -50 新增发电装机容量光伏（当月） 中国光伏组件月度出口量 万千瓦万个 2500 2000 1500 1000 500 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 中国光伏组件月度产量 中国多晶硅月度产量 GW万吨 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 14 12 10 8 6 4 2 0 2021年 2022年 2023年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 资料来源：IFIND、SMM GALAXYFUTURES14 汽车产量 汽车生产结构和渗透率 汽车生产结构与渗透率 350 300 250 新能源汽车产量 传统燃油车产量渗透率 200 150 100 50 0 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 万辆万辆，% 中国汽车产量季节性 350 300 250 200 150 100 50 0 2020年 2021年 2022年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 新能源汽车产量 燃油车产量 新能源汽车产量 新能源汽车:产量(中汽协):当月值 新能源汽车:产量(中汽协):当月值:同比 1,000,000 200 800,000150 600,000100 400,00050 200,0000 0(50) 传统燃油车汽车产量 350