锡基本面周度分析

锡基本面周度分析 银河期货王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 供应：锡矿供应紧张，一季度锡矿产量同比下滑9.3%，二季度由于缅甸产量下滑、圣拉斐尔锡矿没有完全恢复运营等原因，锡矿仍然紧张。5月上旬刚果（金）经历了极端降雨引发的山洪爆发和泥石流，预计后续从刚果（金）进口锡矿也将受到较大影响。5月20号佤邦发布执行8月1日暂停锡矿生产，缅甸是我国最大的锡矿进口来源国，2022年我国锡矿供应总量中约有32%来自于缅甸，2023年4月份，缅甸佤邦出口至我国的锡矿占据缅甸出口至我国的锡矿总量约89%，若后续8月1日缅甸佤邦完全停止矿山开采，则将导致国内锡矿供应量面临较大缺口。 本周云南和江西地区冶炼企业合计开工率为55.61%，较上周增加1.44个百分点，云南地区某冶炼企业生产性波动带来开工率增加1.31个百分点，江西地区某冶炼企业近期有较多长单交付而略微增产，开工率增加1.67个百分点。多数冶炼企业依然表示后续将持稳生产 消费:锡消费低迷，主要是电子消费没有起色，4月份国内焊料企业产量和开工率均总体较3月份变动不大，多数焊料企业反馈，企业在4月份的订单情况较3月份未有明显转变，且市场中订单情况较去年仍有约3-4成的降幅。进入5月，市场中多数焊料企业反馈预期订单较4月份变动不大。 由于下游焊料企业在5月中旬价格较低时期采购较多，且其生产订单未有明显转变，焊料企业采购意愿低迷，而市场中贸易企业亦反馈周内锡锭现货成交清淡。 库存：截止6月9日，SMM锡锭三地社会库存总量为11449吨，较上周五（6月2日）增加19吨。LME锡库存周内增加55吨，至2025吨，其中亚洲库存1980吨，欧洲库存为45吨。 价格判断：国内锡锭市场目前主要矛盾依然为“锡矿供应紧缺但需求依然不断探底”的状态。其中受银漫矿业停产技改一个月的消息影响，国内“锡矿供应紧缺”的逻辑短期内有所加深，不过国内精锡企业产量还比较稳定，并没有出现大幅下滑。据下游焊料企业反馈，国内6月份焊料生产订单和有所减少，电子消费仍然低迷，5月份手机出口同比增长-25.0%，低于前值的-12.8%；集成电路出口同比增-25.8%，低于前值的-7.3%，海外市场消费同样较差，短期内“需求不断探底”的逻辑将依然延续。综合来看，在需求仍未进入回暖节奏之前，后续锡价或难持续性大幅上涨。 LME锡库存 SHFE锡库存 吨吨 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年 SHFE锡注册仓单 锡社会库存 吨吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 第二章锡矿紧张，但精锡生产稳定 云南40%锡精矿加工费 国内锡精矿产量 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021-06-11 2021-07-11 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 2022-01-11 2022-02-11 2022-03-11 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 锡精矿进口量 4月份国内锡矿进口量为18671吨，环比-14.85%，同比18.09%，1-4月累计进口量为74171吨，累计同比-29.05%。锡精矿进口量大幅度下滑，其主要原因在于进入2023年，锡现货价格出现 看较大幅度下跌，叠加锡矿品位下滑，致使锡矿开采盈利受损，矿端捂货情绪渐起。 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 5月20号佤邦发布执行8月1日暂停锡矿生产，缅甸是我国最大的锡矿进口来源国，2022年我国锡矿供应总量中约有32%来自于缅甸，2023年4月份，缅甸佤邦出口至我国的锡矿占据缅甸出口至我国的锡矿总量约89%，若后续8月1日缅甸佤邦完全停止矿山开采，则将导致国内锡矿供应量面临较大缺口。 本周锡矿加工费主要和此前持平，主要和市场中锡矿供应仍处于偏紧状态先关，多数冶炼企业表示其40%锡矿加工费成交价格依然集中在13000-14000元/吨区间内，个别冶炼企业表示存在部分14500元/吨的锡矿加工费成交，但杂质含量相对较高。而且随着沪锡价格逐渐回落，锡矿加工费再度上行的动力较小，周内锡矿加工费持平于此前价格区间。 精锡产量 云南江西两省周度产量 吨万吨 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2021年2022年2023年 锡矿平衡 5月份国内精炼锡产量为15660吨，较4月份环比增加4.72%，同比减少4.1%，1- 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 5月累计产量同比减少2.6%。预计6月份产量为1.37万吨，同比增加32.69%。 本周（6月9日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为55.61%，较上周增加1.44个百分点。其中云南地区冶炼企业开工率为58.77%，较上周增加1.31个百分点，主要为生产性的正常波动，多数企业依然持稳生产；江西地区冶炼企业开工率为50.23%，较上周增加1.67个百分点，其中某冶炼企业本周依然处于投料阶段，暂无成品产出，某冶炼企业由于长单交付，近期生产略微增加。多数冶炼企业依然表示后续将持稳生产，近期沪锡价格上涨，矿贸商出货意愿提升，前期困扰冶炼企业原料采购困难的情况有所缓解，不过市场中冶炼企业被点矿数量相对较多，冶炼企业生产环节依然有较大压力。另外，近期云南地区环保检查也将略微影响后续锡锭生产。 锡锭进口 锡锭出口 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 4月份国内锡锭进口量为2013吨，环比6.85%，同比-38.63%，1-4月累计进口量为6478吨，累计同比7.98%。4月份国内锡锭进口量大幅回落，或与锡锭进口盈利水平不断回落并在4月下旬进入亏损状态相关，而当下国内进口亏损水平不断扩张，或也将导致后续锡锭进口量逐渐下滑。 第二章需求端主要逻辑 锡消费产业链分布 铅酸电池,8% PVC,5.00% 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 镀锡板,15.00% 电子,25.00% 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 光伏,4.50% 新能源汽车,2.00% 汽车,6.50% 家电,15.00% 锡焊料开工率 铅蓄电池月度开工率 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 铅蓄电池周度开工率 镀锡板产量 90 70 50 30 10 2021年2022年2023年 吨 180000 160000 140000 120000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 手机产量 集成电路产量 万台 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 微型计算机设备产量 光电子器件产量 6500 5500 4500 3500 2500 1500 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 2000 1500 1000 500 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 家用电器和音响类器材零售额当月同比 出口数量：家用电器累计同比 万台台 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 商品房销售增速和家电销售增速 -40.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 商品房销售增速 空调销售增速 今年4月家电消费同比去年增长4.7%。 2016-02 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021