锡基本面周度分析

锡基本面周度分析 银河期货王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 供应：今年锡矿产量下滑，主要是集中在一季度，一季度锡矿产量同比下降17%，二季度以后锡矿产量恢复。目前最大的不确定性在于缅甸佤邦禁矿力度，周一市场传言缅甸禁矿时间仅两周，导致锡价大跌，ITA最新发布的调研消息，缅甸所有矿山都已经停产，佤邦停产按时、坚定落地，从政策执行力度来看，时长在1-3个月左右，并且，当地矿石货运车辆停运完全打破市场此前预期，排除了选厂仍可加工在手矿石库存的可能性，消息略超出市场预期。 消费:锡消费低迷，主要是电子消费没有起色,进入6月份，国内焊料企业亦表示订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，而外贸形势也并不乐观，比如6月份国内手机和微型计算机产量分别同比-7%和-25%。 库存：截止8月4日，LME锡库存周内增加265吨至5480吨，国内社会库存下降131吨至11667吨，全球锡库存比去年同期高8600吨。 价格判断：ITA消息略超出市场预期，现在全球精锡库存比去年高出8600吨，如果缅甸锡矿停产两个月，减产6000吨左右，会把大部分过剩预期打平。不过之前23万的价格基本上也是反应了减产两个月的预期，所以锡价暂时没有再上攻。最近缅甸政府可能出台相应的政策文件，关注实际的落地情况。 LME锡库存 SHFE锡库存 吨吨 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年 SHFE锡注册仓单 锡社会库存 吨吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 第二章锡矿紧张，但精锡生产稳定 云南40%锡精矿加工费 国内锡精矿产量 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 2023-02-04 2023-03-04 2023-04-04 2023-05-04 2023-06-04 2023-07-04 2023-08-04 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 锡精矿进口量 2019年2020年2021年2022年2023年 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 6月份国内锡矿进口量为21647吨，环比18.04%，同比53.25%，1-6月累计进口量为114157吨，累计同比10.96%。6月份国内锡矿进口量大幅增加，其中从缅甸进口16197吨，主要为前期缅甸当地选矿厂电力受限及道路运输等限制锡矿的选采和运输的问题有所缓解；而5月和6月份的锡矿进口盈利依然相对较好，6月份从缅甸外国家进口5450吨锡矿，但随着锡矿进口利润的不断收窄，后续从缅甸外国家进口锡矿量或也将受到影响。后续需关注8月份缅甸佤邦潜在的禁矿措施，不过银漫矿业已经在7月10日前后完成技改升级，锡矿产量将逐渐释放，也将缓解后续缅甸佤邦潜在禁矿措施的影响。 7月份初期沪锡价格大幅上涨，导致冶炼企业在冶炼环节中的锡元素损耗的价值同步提升，前期锡矿加工费接近于多数冶炼企业的生产成本，云锡进入停产检修状态后，市场中的锡矿消费量阶段性减少，且银漫矿业在7月10号前后技改结束，据其此前披露的公告预估，后续将会逐渐爬产至1000金属吨/月的锡矿产量，将抵补后续缅甸佤邦的潜在停产造成国内锡矿供应减量，6月份国内锡矿进口量21647吨，环比18.04%，同比53.25%，1-6月份累计同比-10.96%，锡矿进口增加较多，国内锡矿的供应紧缺情况得到部分缓解，7月21日市场中的40%锡矿加工费再度上调750元/吨，至14000-16000元/吨。后续除云锡外的市场锡锭供应端难有持续减量外，华锡在7月20号前后已经恢复精炼锡的生产，后续产量将逐渐释放，为市场锡锭产量带来部分增量。 精锡产量 云南江西两省周度产量 吨万吨 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2021年2022年2023年 锡矿平衡 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 据上海有色网（SMM）调研，7月份国内精炼锡产量为11395吨，较6月份环比-19.88%，较去年同比128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比9.58%。进入8月份，当下国内锡矿供应情况相对宽松，但受缅甸低邦禁矿影响也存在国内锡矿供应逐渐偏紧的预期，据SMM调研，6月份国内从缅甸进口锡矿量为16196.9吨，环比5月增加16.1%，预估7月份从缅甸进口锡矿量为26500吨，预估较6月实际进口量增加63.61%，而和云南地区冶炼企业了解下来，目前当地锡矿供应情况相较于今年上半年相对宽松，预计国内多数冶炼企业将在8月份正常平稳生产运行，但随着缅甸低邦禁矿情况的持续，国内部分选厂也表示后续国内锡矿供应情况将会再度逐渐趋紧。 本周（8月4日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为33.18%，基本持平于上周开工率情况，其中云南地区冶炼企业开工率为21.45%，较上周提升0.95个百分点，江西地区冶炼企业开工率为53.19%，较上周下降1.17个百分点，周内两地多数冶炼企业维持正常生产状态，开工率的变动多为部分企业的正常生产性波动， 多数企业亦表示后续将维持正常生产水平运转。 精锡进口量 精锡出口量 吨吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 6月份国内锡锭进口量为2757吨，环比-39.6%，同比-19.22%，1-6月累计进口量为12392吨，累计同比-13.2%。6月份国内进口锡锭量回落，主要和锡锭进口窗口在4月份下旬关闭相关，而随着锡锭进口持续处于大幅亏损状态，后续锡锭进口量或依然为减少趋势。 不过6月份国内锡锭出口量为1141吨，其中1-6月份出口量分别为1093吨、1088吨、1094吨、1012吨、1182吨和1141吨，出口量相 对平稳，但国内锡锭出口一直处于亏损状态，该部分锡锭出口或与国内部分冶炼企业的进口加工转出口业务相关。 第二章需求端主要逻辑 锡消费产业链分布 铅酸电池,8% PVC,5.00% 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 镀锡板,15.00% 电子,25.00% 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 光伏,4.50% 新能源汽车,2.00% 汽车,6.50% 家电,15.00% 锡焊料开工率 铅蓄电池月度开工率 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 铅蓄电池周度开工率 镀锡板产量 90 70 50 30 10 2021年2022年2023年 吨 180000 160000 140000 120000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 手机产量 集成电路产量 万台 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 微型计算机设备产量 光电子器件产量 6500 5500 4500 3500 2500 1500 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 2000 1500 1000 500 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 家用电器和音响类器材零售额当月同比 出口数量：家用电器累计同比 万台台 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 今年6月家电消费同比去年增长4.5%。 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 出口方面，今年6月份以后家电出口意外增加，同比增10.5%，全球高温天气刺激空调出口 新增发电装机容量光伏（当月） 新增风能发电装机容量（当月） 万千瓦万千瓦 24006000 18004500 12003000 6001500 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 光伏组件出口量 逆变器出口金额 美元/千克美元/千克 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023年 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023 2023年6月光伏装机量为17.21G