晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年9月26日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、商务部新闻发言人就第十次中欧经贸高层对话有关情况答记者问表示，双方就宏观经济政策协调、产业链供应链合作、改善营商环境、世贸组织改革、金融业双向开放和监管合作等达成一系列成果和共识。双方同意构建稳定互信的产业链供应链，共同维护全球产业链供应链韧性和稳定，反对“脱钩断链”。双方讨论了建立中欧原材料供应链预警机制等问题，同意保持沟通。双方同意建立出口管制领域对话机制，就出口管制政策和实践，开展沟通对话。双方决定，在中欧经贸高层对话机制下成立副部级金融工作组，加强双方在金融开放、金融基础设施、金融监管、可持续金融和金融科技等金融领域的合作。2、央视发文称，北向资金不能全面代表外资多空情绪，准确性不足。通常把北向资金看做一个整体。但这部分资金也是由数以万计的账户组成。具体到每个账户如何投资，还是要看投资者自己对股票市场判断。此外，北向资金构成十分复杂，无法从资金流动数据推断出，具体哪类投资者在买还是卖。3、国家领导人在浙江考察时强调，要聚焦建设共同富裕示范区、打造新时代全面展示中国特色社会主义制度优越性的重要窗口，坚持一张蓝图绘到底，持续推动“八八战略”走深走实，始终干在实处、走在前列、勇立潮头，奋力谱写中国式现代化浙江新篇章。4、标普：尽管预计未来几个季度紧缩的货币政策将产生更明显的影响，但大多数新兴市场的国内需求仍然强劲；预计大多数新兴市场在今年剩余时间和2024年将继续保持低于趋势增长；预计未来几个月将会有更多的降息，但各国央行将会采取缓慢的步伐；在没有结构性更高的增长前景的情况下，结构性高利率将对新兴市场的投资产生压力。股指期货9月25日A股市场各关键性股指普遍低开后弱势下探，两市成交环比小幅缩量且近3500个股收跌、北上资金日度转大幅净流出，金融、地产板块在市场消息面冲击下普遍回调。截至收盘，上证指数下跌0.54%报收3115.61点，深证成指下跌0.57%报收10120.62点，创业板指下跌0.40%报收2005.26点，科创50指数下跌0.94%报收874.55点。申万一级31个行业(2021年新)多收跌，其中非银金融、房地产、建筑装饰跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7187.6亿元，北上资金日度净流出80.39亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2529.15点、3714.60点、5666.66点和6027.39点，日度涨跌幅分别为-0.86%、-0.65%、-0.56%和-0.45%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2310）较现货指数分别升水0.44%、升水0.45%、升水0.36%和升水0.07%。昨日A股市场弱势震荡回调走势为主，市场节前避险情绪有所抬升同时离岸人民币兑美元贬值压力边际走强，盘面金融、地产下挫带动指数多数收跌，上周五的大阳线尚未聚集多方信心。海外消息面，市场开始担心美国政府于十月份陷入停摆风险，隔夜外盘美股市场三大关键性股指集体收涨，美债收益率不同期限整体上行同时美元指数继续走强，国际贵金属以及原油期货双双收跌。短线来看，上周五A股市场出现多头集中反攻行情，这是趋势反转还是“小作文”驱动的阶段性情绪修复仍需确认，考虑到十一长假窗口即将打开，节前增量资金持续入场的概率仍然偏低，行情反复可能性仍然存在，已经低位入场多单考虑续持，但是不建议盲目追高。然而尽管近期A股市场行情较为纠结且持续呈现缩量弱势回调，但是政策底持续得到夯实之后市场底的确认或将加速：一方面全国外汇市场自律机制专题会议在京召开并强调指出要坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险；另一方面从8月份整体经济数据披露情况来看，国内经济基本面开始出现环比角度 回暖迹象，制造业PMI连续4月环比抬升、出口当月同比降幅环比上月大幅收窄、CPI与PPI环比双双转正、人民币贷款超预期，消费、制造业、基建均有好转，考虑到近期稳增长政策提频加码落地同时央行月内再超预期宣布降准，国内经济复苏预期或有阶段性改善。此外，近月美联储选择暂停加息的同时预期管理保持鹰派而点阵图显示年内或仍有一次加息，需要关注近期美元强势格局可持续性以及中美关系边际扰动。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，前期政治局会议带来的政策底持续夯实，近期稳增长以及活跃资本市场政策落地强度显性加大，国内宽松流动性环境有望持续且经济基本面有望迎来边际转暖信号，“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍处多头配置窗口。股指期货策略方面，已经低位入场多单考虑续持，但是短线单边不建议盲目追高，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护季末流动性平稳，9月25日以利率招标方式开展了3190亿元14天期逆回购操作，中标利率1.95%。当日1840亿元逆回购到期，单日净投放1350亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行3.30bp报1.6940%，SHIBOR1W上行1.70bp报2.0050%，SHIBOR3M上行0.9bp报2.2820%。银行间主要利率债收益率普遍上行。10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.25bp报2.7775%，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行2bp报2.71%，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.3bp，2年期国债活跃券“23附息国债13”收益率上行1.75bp。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.34%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。宏观政策方面，9月24日，十三届全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦在2023外滩金融峰会上表示，当前我国的货币政策和财政政策都已经很宽松。一方面，考虑到近一段时间M2保持11%左右的增速，而GDP增速低于5%，利率水平也处在近年低点，人民币与美元利率倒挂幅度扩大，货币政策继续放宽的空间已经很小；另一方面，财政减税让利力度已经相当大。各级财政已经绷得很紧。仅有的一点发债空间，如果导向不对，也可能是加剧而非缓解经济转型困难。资金面方面，央行在公开市场逆回购操作进一步放量，且连续六日净投放，不过银行间市场周一资金面有所分化，月内到期的资金保持宽松，隔夜回购加权利率持稳在1.7%略下方，七天期利率则下行近5bp至2.15%附近；而跨季资金价格仍高，非银机构押信用借14天资金成本在3.8%-3.9%左右。策略方面，单边策略暂保持观望，中线可考虑冲高试空思路。棉花隔夜ICE美棉大幅上涨，12月合约报收88.13美分/磅，涨幅2.55%。因市场忧虑美国棉花的供应，不佳的作物生长报告显示，截至9月24日当周美国棉花优良率仅33%，虽然环比前一周的29%略增，但也低于上一年的31%，而上一年美国棉花产量锐减。当周美国棉花收割率13%，低于去年同期。上周美棉出口有所回升，USDA报告截至9月14日止当周，美国2023/24棉花年度陆地棉出口销净增10.58万包，较前一周增加57%，当周美国棉花出口装船15.07万包，较之前一周增加28%，较此前四周均值减少15%。不过美元走强制约棉花需求。技术上ICE美棉重心震荡缓慢上行中。国内郑棉背靠60日均线摇摆运行，现货市场价格高位趋缓下跌，国储棉投放依旧，成交率不及100%，竞拍热情减弱；当前内外棉价差显示进口利润较大，8月棉花和棉纱进口量均较大，但纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润 亏损中，高价原料与需求不畅间矛盾仍未解决，棉价短期上涨缺乏动力，国庆节前资金减持控制风险为主，节前后关注新棉上市情况。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与需求季、预期减产间的结构性矛盾下，棉价区间震荡等待方向。白糖隔夜ICE原糖下跌运行，3月合约报收26.55美分/磅，日跌幅2.82%，伦敦白糖12月合约报收718美元/磅，日跌幅1.81%。因九月的降雨后印度产量前景有所改善，不过减产幅度如何，出口政策如何还存在不确定性，该国乙醇混合目标政策令其未来或难有更多的糖出口，继续对国际糖价形成支撑。当前巴西糖产量将可能创记录，需关注其对国际市场的提供的供给力量。技术上仍未脱离偏强态势。国内糖市昨日现货稳中有跌，基差偏强运行，受中秋备货尾声以及国庆假日前资金离场观望影响，内糖价格震荡略显偏弱，且加上国家储备糖将竞拍投放市场，即将来临的新糖上市等制约糖价。当前郑糖价格表现的是新糖价格，增产的预期令糖价短期承压运行。技术上震荡上承压于20日均线，下探关注60日均线支撑情况。逻辑观点：国产糖库存薄弱，进口量少，但节日备货尾声，政策性供给影响，郑糖震荡偏弱运行。油脂油料周一内盘油脂冲高回落，大宗商品氛围偏空，盘面未能延续反弹。关于美国政府长期关门的预期令市场对经济产生担忧，美豆油大幅下跌拖累国内油脂夜盘走势；随着长假的来临，油脂备货进入尾声，盘面或维持震荡偏弱走势。美豆收割进程加快令盘面继续承压，连盘豆粕跟随走弱；国内豆粕现货观望情绪较重，继续关注国内油厂开停机情况、终端备货及现货基差变动。全国基差报价：截至9月25日，一级豆油天津01+380元/吨，日照01+420元/吨；24度棕榈油天津现货01+150，华东现货01+30，广东现货01-20；豆粕天津01+580，日照01+600，华东01+560。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价普遍小幅下跌，截止9月25日粉蛋均价4.95元/斤，红蛋均价5.14元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖利润较好。现货或继续下跌，距离中秋只有一周，各环节中秋备货力度减多，暂时消费有礼盒及餐饮等支撑，但消费整体正逐步走弱。贸易环节风控情绪较强，清库存为主，生产环节挺价意愿下降，冷库蛋加紧出货，产业悲观情绪增强。同时供给端，蛋鸡在产存栏增加，随着温度下降，产蛋率和蛋重回升，大蛋偏紧有所缓解，鸡蛋供给水平也在提升。市场关注未来下跌幅度，不过在库存压力不大，供需也尚未达到严重失衡下，预计蛋价暂难跌破综合成本线。近期鸡蛋市场行情走弱，加上饲料价格较高，养殖户补栏谨慎，加上部分养殖户依旧延淘老鸡，空栏位不多，本周鸡苗补栏进度不快。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单在10月底，规模化种鸡场报价在3.0-3.4元/羽，小厂报价2.6-3.0元/羽；本周青年鸡企业进度基本正常，部分区域青年鸡订单销售缓慢，远月订单预定至11月份，青年鸡（60日龄）主流报价16-17.5元/羽。逻辑和观点：现货开始季节性下跌，高基差或以现货下跌修复为主，期货关注现货下跌幅度，现货下跌节奏影响近月合约走势，近月合约经过前期上涨后预计上方空间有限，关注中秋前近月合约提保和限仓对盘面的影响。蛋鸡养殖持续3年时间养 殖盈利，蛋价处于下跌周期，近期饲料价格下跌，鸡蛋期货远月合约预期承压，操作上建议轻仓参与试空，核心控制好仓位，注意止损。苹果期货：主力合约震荡偏强，10合约收9326元/吨，价涨33点，成交缩量减仓；山东产区：产区中秋备货持续，有货冷库少，清库冷库多，走货以自存客商为主。临近中秋包装较多，发往市场货源较多。西部产区：西部产区冷库几乎都以清库，当前主要以前期库存的嘎啦、早熟富士为主。中秋备货氛围较高，冷库出库价格较高。卓创资讯：，截止到2023年9月21日全国冷库目前存储量约为13.11万吨，冷库去库存率为98.50%。本周期(20230914-0920) 共计出货量9.53万吨。单周出货量略高于上周，略高于去年同期。钢联：截至9 月21日，本周全国主产区库存剩余量为2.60万吨，单周出库量2.88万吨，预计下周全国主产区清库。随