油脂油料研究周报：收获压力加大 油粕宽幅调整

收获压力加大 油粕宽幅调整 ——油脂油料研究周报（20230918-20230922） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 进入九月下旬，美豆逐渐面临季节性收获压力，美豆价格震荡转弱，9月天气高温对美豆产量影响依旧在延续。后期美豆供应紧张预期不变。但需求但尚显乏力，对价格支撑力度逐渐减弱。 震荡偏弱 粕类 国内豆粕近期期现货市场维持调整格局，跟随美豆价格变化。市场成交提货均有所降温。油厂豆粕库存处于同期低位但有增加预期，市场仍将关注下游备货节奏及进口大豆到港量等因素。 震荡回落 油脂 美豆与马来棕油同时加大调整力度，价格回落。国内油脂价格跟随回落，棕榈油价格明显偏弱；国内油脂库存总体供应充足，国内三大油脂震荡调整幅度加大。 震荡转弱 1、9月20日消息：南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年9月1-15日，马来西亚棕榈油产量环比增长5%。其中鲜果串单产环比增长3.98%，出油率（OER）提高0.18%。9月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.70%。其中鲜果串单产环比减少7.21%，出油率（OER）提高0.10%。8月份马来西亚棕榈油产量环比增长8.3%。其中鲜果串单产环比增长6.45%，出油率（OER）提高0.32%。7月份马来西亚棕榈油产量环比增长7.40%。其中鲜果串单产环比增长9.36%，出油率（OER）减少0.34% 。船运调查机构ITS周三公布的数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油出口量为847890吨，上月同期为 827975吨，环比提高2.41%。 2、9月21日消息：周三中国海关总署公布的统计数据显示，8月份中国从巴西进口大豆909万吨， 比去年同期增长45.5%。8月份中国从巴西进口的大豆占到当月进口总量936万吨的97.1%。今年1至8月 ，中国从巴西进口大豆4,799万吨，比去年同期增长17.3%。今年巴西大豆产量创下历史最高纪录，价格相对其他主要出口国最低，促使中国买家加大采购力度，不过巴西大豆在中国的市场份额仍保持不变。海关数据还显示，8月份中国从美国进口大豆120,073吨，同比下降58%。这主要是因为美国新豆在9月份收获前，美国陈豆供应紧张，价格也缺乏竞争力。今年前8个月中国从美国进口大豆1995万吨 ，比去年同期增长14%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 Aug-18 Aug-19 Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22Aug-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Jun-16 Jun-17Jun-18Jun-19 Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-2 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22Sep-2 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月18日 3月5日 3月23日 4月7日 4月22日 5月7日 5月25日 6月9日 6月24日 7月7日 7月20日 8月1日 8月13日 8月26日 9月8日 9月22日 10月7日 10月22日 11月7日 11月24日 12月9日 12月24日 1月3日 1月21日 2月7日 2月27日 3月15日 4月3日 4月19日 5月8日 5月24日 6月12日 6月27日 7月12日 7月26日 8月9日 8月23日 9月7日 9月20日 10月7日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 -500000 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，9月22日至9月29日期间，美国：未来几天，中西部的西部大部分地区可能会有阵雨和雷暴。周五，一个系统将进入该地区，但下周会慢慢离开。西部地区的降雨应会比东部地区更大。降雨大体上已经太晚，难以带来好处，反而会推迟一些地区的早期收割计划。巴西：南方的一股锋面将继续在本周多数时间内带来阵雨，并可能持续到下周。南里奥格兰德州可能面临额外的洪水担忧。早期大豆种植应会顺利进行。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 7500 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 2022-11-21 2022-12-21 2023-01-21 2023-02-21 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 2023-08-21 2023-09-21 2500 550.00 450.00 350.00 250.00 150.00 50.00 2019-06-17 2020-06-17 2021-06-17 2022-06-17 2023-06-17 -50.00 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本5917元/吨，巴西到港进口大豆成本4688元/吨。阿根廷到港进口成本4163元/吨，美西、 阿根廷、巴西回落。进口大豆南美升贴水回落0美分，美西升贴水回升2美分、美湾升贴水回升3美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/07/03 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/07/03 2022/07/03 2023/07/03 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为682万吨，上周同期为687万吨。本周豆粕库存64.45万吨，上周同期66.83万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 Sep-18Sep-19Sep-20Sep-21Sep-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月12日 1月26日 2月10日 2月23日 3月8日 3月19日 3月31日 4月13日 4月26日 5月10日 5月21日 6月2日 6月15日 6月24日 7月5日 7月14日 7月23日 8月3日 8月13日 8月24日 9月2日 9月13日 9月22日 10月8日 10月21日 11月4日 11月18日 12月7日 12月21日 12月31日 1月2日 1月15日 1月28日 2月9日 2月21日 3月5日 3月16日 3月27日 4月7日 4月18日 4月29日 5月13日 5月24日 6月4日 6月15日 6月26日 7月7日 7月18日 7月29日 8月9日 8月20日 8月31日 9月14日 10月5日 10月25日 11月12日 12月1日 12月21日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 油脂库存豆油、棕油回升，豆油83.5万吨，棕油81.1万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 进口大豆压榨利润 进口菜籽压榨利润 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 1月1日 1月16日 1月31日 2月15日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月8日 10月23日 11月7日 11月22日 12月7日 12月22日 1月1日 1月16