油脂油料期货周报：多空胶着 油粕陷入宽幅振荡行情

油脂油料期货周报 联系我们 多空逻辑： 2022年8月20日 多空胶着油粕陷入宽幅振荡行情 研究员：刘锦 联系方式：liujin@greendh.com从业资格：F0276812 投资咨询：Z0011862 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：俄乌拉锯战持续原油根本矛盾尚未解决国际原油仍有支撑市场预期美联储9月加息力度下降北美天气升水炒作开始国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位菜油货源紧张豆类净多持仓集体回升 独立性声明 利空因素：OPEC+同意9月增加供给印尼加速出口预期东南亚棕榈油库存增加东南亚棕榈油增产期到来国内棕榈油预期到港量增加国储拍卖油料继续油脂现货成交谨慎 操作建议：油脂振荡走势为主，双粕振荡；Y2301合约支撑位8820，压力位10300；P2301合约支撑位7440，压力位9100；OI2301合约支撑位10200，压力位12000；豆粕2301合约支撑位3430，压力位3900，菜粕2301合约支撑位2710，压力位3000. 风险提示：国际原油价格俄乌争端 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 1.1观点回顾 宏观情绪回暖美元指数承压大宗商品价格集体回升市场忽略报告利空影响油粕双双回升 多空逻辑： 利多因素：俄乌拉锯战持续原油根本矛盾尚未解决国际原油仍有支撑市场预期美联储9月加息力度下降北美天气升水炒作开始国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存整体仍处于历史相对低位菜油货源紧张豆类净多持仓集体回升 利空因素：OPEC+同意9月增加供给印尼加速出口预期东南亚棕榈油库存增加东南亚棕榈油增产期到来国内棕榈油预期到港量增加国储拍卖油料继续油脂现货成交谨慎 操作建议：油脂振荡偏强走势为主，双粕振荡偏强；Y2301合约支撑位8820，压力位10300；P2301合约支撑位7440，压力位9100；OI2301合约支撑位10200，压力位12000；豆粕2301合约支撑位3430，压力位3900，菜粕2301合约支撑位2710，压力位3000. 风险提示：国际原油价格俄乌争端 1.3复盘对比 印尼政策落地利空出尽油脂强势依旧双粕迎来天气升水炒作2022年5月21日 多国限制粮油出口北半球油料生长季节缩表预期被市场提前消化油脂油料保持高位偏强运行2022年5月29日 印尼加速出口北半球仍在种植季油脂分化走势棕榈油弱豆菜强双粕强2022年6月11日 美联储猛烈加息到来东南亚棕榈油供应恢复市场情绪转悲观油脂继续探底双粕振荡偏强2022年6月18日 美联储加息周油脂走势分化双粕振荡偏强2022年7月16日 CFTC豆油净多持仓连续减少美联储加息将落地2022年7月23日 市场预计美储加息降速全球大宗商品集体反弹8月OPEC+会议成关键因素天气升水炒作为主油粕振荡偏强2022年7月30日 CFTC豆类净多资金回升国内油脂油料库存偏低油粕振荡幅度加大降低仓位为宜2022年8月6日 宏观情绪回暖美元指数承压大宗商品价格集体回升市场忽略报告利空影响油粕双双回升2022年8月13日 1.2盘面回顾 天气改善和国际原油期价走弱，植物油内外走势均呈现振荡偏弱态势。 天气改善，国际油价走低，双粕振荡走势为主。 Part2本期分析 短期通胀预期再次下降。经济数据多空交织导致投资者争论美联储在9月会议上是加息50个基点还是75个基点。联邦基金利率期货交易员目前认为，加息50个基点的可能性为58%，加息75个基点的可能性为42%。预计到3月，联邦基金利率将从现在的2.33%升至3.66%。 2.2多空逻辑 利多因素： 4、一般情况下美元指数和CRB商品指数的走势呈现负相关性，从1992年以来，比较明显的有三个阶段，我们在图上可以看到三个红色的方框所呈现�的特点。 但是进入2020年，随着疫情的发生，这个趋势有些变化，2020-2021�现了强美元强商品的正相关走势，（为什么�现这种状况呢？疫情下市场更多购买美元资产避险，推升美元指数走强，同时供应链危机也推升大宗走强）这种不正常的情况在2022年开始�现转变，随着美联储加息和供应链的失衡修复，美元指数和CRB的负相关性再度�现，对CRB指数施压。 2.2多空逻辑 利多因素： 5、截止到第34周，之前曾带来相当大范围中等降雨的锋面继续沿俄亥俄河向南推进。未来几天还将有另一股锋面行经该地区，令东部地区周末之前的气温较为凉爽，但西部地区可能会热一些。这股锋面还将在周四和周五给明尼苏达州甚至爱荷华州带来强降雨机会。另一股锋面下周初有望行经该地区，并给该地带来更多较为凉爽的气温和降水机会，缓解较为干旱地区的压力。 2.2多空逻辑 利多因素： 6.截止到8月12日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，大豆全国库存581.1万吨，上周551.3万吨，增加29.8万吨；豆粕库存80.1万吨，上周88.1万吨，减少8万吨；合同量本周413.4万吨，上周464.6万吨，减少51.2万吨。豆粕基差维持在529元/吨，天气升水预期下基差坚挺。中国粮油商务网数据显示，8月预计进口大豆765万吨，9月预计进口大豆660万吨。 利多因素： 7.截止到8月12日，中国粮油商务网检测油厂库存数据显示，豆油全国库存77.8万吨，上周84.2万吨，减少6.4万吨；合同量本周102万吨，上周101.3万吨，增加0.7万吨；棕榈油库存22.1万吨，上周21.2万吨，增加0.9万吨；合同量本周5.3万吨，上周5.0万吨，增加0.3万吨。现货成交一般，豆油和棕榈油基差成交有所下降 利多因素 8.中国粮油商务网数据显示，全国进口油菜籽库存8万吨，上周10.9万吨，减少2.9万吨，5年历史数据比较仍处于历史第一低位和五年均值之下；全国菜粕库存4万吨，上周5.3万吨，减少1.3万吨，合同量8.0万吨，上周8.9万吨，减少0.9万吨；全国菜油库存20.7万吨，上周21.7万吨，减少1万吨；合同量18.5万吨，上周16.8万吨，增加9.62万吨。 利多因素： 10.根据中国粮油商务网检测数据显示，截止到第34周末(8月20日）国内主要油厂的进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于几乎停滞水平。国内进口油菜籽加工企业周度开机率为9.03%，较上周的11.52%周度下降2.49%。本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为2.9万吨，较上周的3.7万吨下降了0.8万吨。 利多因素： 11.中国海关公布的数据显示，2022年1-7月进口大豆累计进口总量为5417.90万吨，较上年同期累计进口总量的5762.51万吨，减少344.61万吨，减少了5.98%；2022年1-6月棕榈油进口总量为110.21万吨，较上年同期累计进口总量的296.19万吨，减少185.98万吨，同比减少62.79%；2022年1-6月菜籽油进口总量为547972.25吨，较上年同期累计进口总量的1498113.14吨，减少950140.89吨，同比减少63.42%；2022年1-6月进口大豆累计进口总量为4629.60万吨，较上年同期累计进口总量的4895.11万吨，减少265.51万吨，减少了5.42%. 利多因素： 12.压榨利润一般，油厂开机率回升。截止到第34周末(8月19日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为48.98%，较上周的46.77%开机率增长2.22%。本周全国油厂大豆压榨总量为178.86万吨，较上周的170.77万吨增加了8.09万吨，其中国产大豆压榨量为0万吨，进口大豆压榨量为178.86万吨。 13、美豆出口销售超预期，中国需求强劲，截止到8月11日当周，美豆出口销售140万吨，美国2021/22年度大豆出口净销售96.9万吨， 2022/23年度大豆出口销售130.8万吨.中国累计购进了共约86万吨大豆。NOPA周一发布的月度报告显示，7月份大豆压榨1.7022亿蒲式耳，较 6月环比增加3.4%，较去年同期增加1.55亿蒲式耳。美国国内大豆需求良好。 14.油粕比小幅回落，利多豆粕期价，利空油脂价格。豆棕价差高位回落，利多棕榈油，利空豆油。截止到8月19日，豆油和豆粕主力合约比价2.59，较上周小幅回落 15.养殖利润转正，截至8月12日，全国生猪外购仔猪利润675.59元/头，自繁自养利润468.72元/头；养殖利润回升，关注后续生猪存栏和能繁母猪存栏变化，这将是决定未来猪价的关键因素，也是豆粕需求情况的主要因素。 15.据样本企业数据测算，2022年7月，全国工业饲料产量2458万吨，环比增长5.4%，同比下降6.8%。从品种看，猪饲料产量983万吨，环比增长4.0%，同比下降11.1%；蛋禽饲料产量246万吨，环比下降1.1%，同比下降8.7%；肉禽饲料产量743万吨，环比增长6.0%，同比下降9.0%；水产饲料产量344万吨，环比增长16.6%，同比增长11.8%；反刍动物饲料产量116万吨，环比下降0.3%，同比增长4.5%。 16.根据CFTC非商业持仓数据显示，大豆净多持仓再度减少，豆油净多持仓连续两周增持，豆粕净多持仓连续6周增加，截止8月16日，大豆非商业净多持仓83183张，较上周减少5718张；大豆油非商业净多持仓40963张，较上周增加9956张；豆粕非商业净多持仓112163张，较上周减少13张。 2.2多空逻辑 利多因素： 17.印尼棕榈油库存大幅下降，7月马来供需报告利空被抵消。印尼棕榈油协会(GAPKI)周四在一份声明中表示，印尼6月份出口了233万吨棕榈油，包括精炼产品，比去年同期增长15%。6月末棕榈油库存为668万吨，当月该国的棕榈油产量约为330万吨。马来西亚棕榈油7月供需报告，7月产量157.35万吨，环保增加1.84%，库存177.27万吨，库存增加7.71%，出口132.18万吨，增加10.72%。 2.2多空逻辑 1、利空因素： 自年初以来，国内外棕榈油期价一致呈现高位偏强振荡走势，印尼政策成为影响油脂价格走势的关键因素。自上周二以来，印尼政府开始不断释放加速棕榈油出口的政策，内外盘棕榈油期价大幅下挫。 6月7日，印尼政府调低棕榈油出口关税和出口专项税从575美元/吨，下调至488美元/吨，并且给出一项特规定，没有获得出口许可证的企业只要支付200美元特别出口专税就可出口棕榈油，6月8日，印尼贸易部称，印尼再增加特别许可出口100万吨棕榈油，加上前期已经出口的45.2万吨，官方正常渠道出口量达到140万吨之上。短期之内印尼出口加快出口速度，令全球棕榈油供应陡增，印尼进出口政策有紧变松，印尼棕榈油出口数量回复正常，全球棕榈油市场供给端的失衡得到有效修复，这令国内外棕榈油期价承压，最新消息显示，印尼政府已经将棕榈油出口数量恢复至225万吨。按照正常年份来看，印尼正常月度出口数量在240-250万吨之间。 2.2多空逻辑 利空因素： 2.印尼棕榈油库存在建库上升，出口加码，市场供给压力较大。截止到22年5月份印尼棕榈油库存723万吨，创出近4年以来的新高，目前是印尼棕榈油高产期，月度棕榈油和棕榈仁油产量在400万吨左右，供给压力较大，前期扭曲的出口政策已经开始修正，市场目前进入供给充裕交易阶段，这令全球棕榈油价格承压。 2.2多空逻辑 利空因素： 3、美国农业部8月供需报告偏空，单产增加，面积小幅下调，总产量预期增加 ①8月美国2022/2023年度大豆种植面积预期8800万英亩，7月预期为8830万英亩，环比减少30万英亩； ②8月美国2022/2023年度大豆收获面积预期8720万英亩，7月预期为8750万英亩，环比减少30万英亩； ③8月美国2022/2023年