冲击高点失败，价格回归弱势

冲击高点失败，价格回归弱势 202309026 www.hongyuanqh.com 詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 主要逻辑 本周MEG冲击4400压力位失败，小幅回落。周初装置检修和美国进口货源出现污染问题导致供应量减少，随后原油和煤炭价格回落导致成本支撑不足。下游聚酯按计划检修，刚需降低，且周内涤丝产销表现不佳。 下周预测：美元将呈现偏强运行，继续施压油价下行，但美国钻井平台数量也在减少，供应收紧对空宏观利空，油价短期在高位震荡。短期来看由于近期港口到货量预计将小幅提升，且国庆假期临近，下游备货已相对充裕，对乙二醇刚需减少。 综合来看，MEG将小幅下行，在4100-4300元/吨运行，前期的空单持有者可逐步止盈。 3 二、盘面及现货情况 盘面走势：聚酯刚需减少，成本支撑走弱 周内成交174万手，持仓40.97万手（-1.83万手） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 MEG期货行情 成交量持仓量结算价(右轴) 手 元/吨 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 3600 MEG主力合约09月22日最终收盘价为4328元/吨，较09月15日的收盘价4366元/吨下跌38元/吨，整体变化幅度为-0.87%。 09月22日结算价为4316元/吨，较09月15日的结算价4354元/吨下跌38元/吨，整体变化幅度为-0.87%。 现货内盘成交：最高4305（9.18），最低成交4160（9.22） 乙二醇基差走势（单位：元/吨） 9.17-9.23周度价格数据 福建：4270元/吨（70）张家港：4237元/吨（53.5） 东莞：4270元/吨（70） 4,500 4,000 3,500 3,000 2023-05 2023-05 2,500 0 基差(右轴) CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 期货收盘价(活跃合约):乙二醇 -50 -100 -150 2023-09 2023-09 -200 外盘：489美元/吨（5.5） 本周基差均值为-127.20元/吨，上周均值为-162.80元/吨。 本周乙二醇内外盘依旧形成倒挂，整体水平在115-135美元/吨。 数据来源：Wind，宏源期货研究所 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 乙二醇内外盘价差（单位：元/吨） CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 2023-05 2023-05 2023-06 2023-06 2023-06 2023-06 2023-06 2023-07 2023-07 2023-07 2023-07 2023-08 2023-08 2023-08 2023-08 2023-09 2023-09 内外盘价差(右轴)CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7 三、MEG装置、库 存及生产利润情况 装置开工没有过大变化，供应继续保持低位开工 09.18-09.22：53.68% 09.11-09.15：54.17% MEG综合开工率 %20192020202120222023 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 数据来源：Wind，金联创，宏源期货研究所9 石脑油制开工60.9%，煤制开工43.04%，甲醇制开工29.34% MEG(石油制)开工率 % 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 MEG(煤制)开工率 % 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 20 三江石化一期装置重启，内蒙古通辽装置重启负荷2成偏上，延长石油装置重启，以及国能榆林装置重启 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 MEG(甲醇制)开工率 % 20192020202120222023 10 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 远东联石化 45 2022年6月1日停车检修，2022年7月27日重启；目前负荷6成左右 上海石化 61 2023年9月5日停车检修，计划检修至2023年11月底 扬子石化 26 2022年12月7日停车检修，2023年4月19日重启。目前主产EO，临时停车，重启时间待定 扬子巴斯夫 32 2023年9月11日停车检修，计划检修21天左右 镇海炼化 65 2023年3月1日停车检修，2023年5月16日重启，目前负荷7成偏上 镇海炼化二期 80 2023年1月下旬短停检修，目前已重启；负荷6成偏上 福建联合 40 2021年11月6日停车检修，2021年12月7日重启，目前负荷9成左右 富德能源（MTO） 50 2023年2月19号停车检修，2023年3月1日重启，目前负荷5-6成 三江石化（MTO） 38 2023年7月19日停车检修，近日已重启，主产环氧乙烷 三江化工二期 100 2023年5月下旬试车成功，目前负荷5成左右 斯尔邦（MTO） 4 2022年9月23日停车检修，重启时间待定 抚顺石化 4 2023年4月4日停车检修，重启时间待定 吉林石化 11 2021年6月4日开始停车检修，2021年7月下旬重启。目前正常运行 辽阳石化 20 主产EO 辽宁北化 20 2021年7月15日停车检修，2021年9月初重启出料。负荷降至4-5成 中沙天津 36 2020年5月上旬停车检修，2020年7月中旬重启，目前负荷正常 燕山石化 6 2022年1月21日停车检修，重启时间待定 天津石化 4.2 2020年10月初停车，重启计划待定 中海壳牌 36 2023年4月23日停车检修，2023年6月上旬重启，7月中旬停车检修，7月27日重启中，目前负荷提升中 乙二醇非煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 中海壳牌二期 48 2023年5月15日短停检修，2023年5月24日重启，目前负荷6成左右 茂名石化 11 2023年2月1日停车检修，重启时间待定 武汉石化 28 2022年12月初停车检修，2023年2月15日重启，目前负荷2成偏上 四川石化 36 已于8月底停车，预计检修3个月附近 独山子石化 6 2022年3月下旬停车检修，重启时间待定 恒力石化1# 90 2022年9月13日停车检修，2022年9月23日重启；目前整体负荷9成偏下 恒力石化2# 90 2023年4月初停车检修，2023年4月23日重启；目前整体负荷9成偏下 浙石化1# 75 2023年5月9日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷8成左右 浙石化2# 75 2022年4月20日停车检修，2022年8月底重启；目前整体负荷8成左右 浙石化3# 75 2023年5月20日停车检修，2023年6月底重启，目前整体负荷8成左右 中科炼化 40 2023年8月8日临时停车检修，2023年8月9日重启，目前负荷7成左右 中化泉州 50 2021年12月6日停车检修，2022年1月下旬重启出料。目前负荷8-9成 卫星化学 160 一套装置2023年7月下旬停车检修，持续时间待定；另一套装置正常运行；目前整体负荷小幅下调 古雷石化 70 2023年4月4日短停检修，2023年4月6日重启；目前负荷7成偏下 盛虹炼化1# 100 2023年8月中旬重启，目前整体负荷7-8成 盛虹炼化2# 100 2023年2月下旬试车成功，目前负荷7-8成左右 海南炼化 80 2023年4月7日停车检修，2023年6月28日重启；目前负荷7成偏下 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 华鲁恒升 55 2021年10月中旬停车检修，2021年12月下旬重启；目前负荷1成偏上 安徽淮化 10 停车中 利华益 20 2021年8月26日停车检修，重启时间待定 内蒙古通辽 30 2023年8月15日停车检修，2023年9月15日重启，负荷2成偏上 新杭能源 30 2023年8月24日停车检修，计划检修20天左右 山西阳煤（寿阳） 20 2023年8月中旬重启，目前满负荷运行 山西阳煤（平定） 20 2020年3月28日停车检修，重启时间待定 山西阳煤（深州） 22 2020年5月1日停车检修，重启时间待定 河南能源（洛阳） 20 2020年3月9日停车检修，重启时间待定 河南能源（安阳） 20 2020年3月3日停车检修，重启时间待定 河南能源（濮阳） 20 2022年7月1日停车检修，2023年8月上旬重启，目前负荷8成左右 河南能源（永城） 20 2022年9月5日停车检修，重启时间待定 河南能源（新乡） 20 2019年12月底停车检修，重启时间待定 湖北化肥 20 2020年2月底停车检修，重启时间待定 新疆天业一期 5 停车检修中，重启时间待定 新疆天业二期 30 停车检修中，重启时间待定 新疆天业三期 60 2023年5月中旬停车检修，2023年6月中旬升温重启，目前正常运行 乙二醇煤制装置开工变动情况 企业名称 年产能（万吨） 装置运行动态 贵州黔希 30 2023年3月3日停车检修，2023年4月底升温重启，目前负荷9-10成 内蒙古易高 12 2022年8月10日停车检修，重启时间待定 安徽红四方 30 2023年7月21日停车检修，2023年7月30日重启，目前负荷提升中 新疆天盈 15 2023年5月中旬短停检修，2023年5月下旬重启，目前正常运行 兖矿荣信 40 2023年3月15日停车检修，2023年4月17日重启，目前负荷9成左右 山西沃能 30 2023年6月上旬停车检修，2023年6月中旬重启，目前负荷提升中 河南龙宇 20 2022年7月15日停车，2023年6月19日重启，目前满负荷运行 渭河彬州 30 2023年5月8日停车检修，2023年5月下旬重启，2023年7月初停车检修，计划检修1个月左右 湖北三宁 60 2023年7月下旬轮停更换催化剂，目前负荷6-7成 延长石油 10 2023年8月20日停车检修，2023年9月中旬重启，负荷提升中 安徽昊源 30 2022年11月20日停车检修，2023年1月8日重启；目前负荷8成左右 国能榆林 40 2023年8月2日停车检修，2023年9月10日重启，目前负荷8成偏上 广西华谊 20 2023年4月中旬停车检修，重启时间待定 建元煤焦化 26 2023年5月上旬短停检修，2023年6月初重启，受其他因素影响计划近日停车，预计时长在40天以上 哈密广汇 40 2023年5月23日短停检修，2023年6月中旬重启，目前负荷5成左右，计划于10月初停车检修一个月左右 美锦华盛 30 2023年5月中旬短停检修，2023年5月24日重启，目前正常运行 陕煤榆林化学 180 2023年7月17日起两套60万吨装置轮停检修，2023年7月底重启，目前正常运行，整体满负运行 原油处在年内高位，成本支撑效果在降低，利润被侵蚀严重 -1000 元/吨 MTO法制乙二醇生产毛利 2000 三年水平三年均值 2022 2023 元/吨 煤制乙二醇生产毛利 -1500 -2000 -2500 1500 三年水平三年均值 2022 2023 1000 500 0 -500 -3000 -1000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/9 4/23 5/7 5/21 6/4 6/18 7/