商品日报

商品日报20230926 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：利率长期维持高位预期强化，金银大幅回调 周一国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.55%报1934.9美元/盎司，COMEX白银期货跌1.93%报23.385美元/盎司。市场继续消化欧美央行将在更长时间维持高利率的预期，国际金银走势承压，国内贵金属价格也回调。昨日美元指数涨0.32%报105.95，长期美债收益率连创十多年新高，10年期美债收益率涨10.4个基点报4.539%，美国三大股指全线收涨，美油重回90美元下方。数据方面：美国8月芝加哥联储全国活动指数为-0.16， 预期0.05，前值自0.12修正至0.07。德国9月IFO商业景气指数从8月份的85.8微降至 85.7，好于预期的85.2。商业预期指数由82.7小幅升至82.9，符合预期。商业现况指数则由 89下滑至88.7。美联储古尔斯比表示，通胀风险持续偏高是更大的风险，必须将通胀率恢复到2%，“感觉”利率将比市场预期时间更长地保持较高水平。标普预计，美国经济今年将增长2.3%，之前预计为1.7%；2024年经济增速将放缓至1.3%，2025年为1.4%。美联储在这一轮加息周期中还将再加息一次。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区第三季度经济活动进一步疲软，但衰退不是基准情景的一部分；欧洲央行并未讨论降息。拉加德重申，只要有必要，利率就会保持限制性水平。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，过度加息存在风险，不应该测试经济极限。欧央行管委卡扎克斯称，9月份加息可能会让10月份暂停加息。欧央行管委埃尔南德斯德科斯称，若借贷成本维持当前水平一段时间，通胀应该会回到目标水平。 当前市场在继续消化欧美央行将在更长时间维持高利率的预期，我们维持国际金银仍处于阶段性调整之中的观点。鉴于人民币贬值预期仍存，以及国内长假将至，国内金银价格走势不确定较强，当前以观望为宜。 操作建议：暂时观望 铜：“更高更长”预期升温，铜价延续下跌 周一沪铜主力2310合约震荡下行，全天下跌0.15%，收于67870元/吨。国际铜2311合约昨日震荡偏弱，下跌0.38%，收于60050元/吨，外盘方面，伦铜继续下挫带动沪铜延续震 荡向下。周一上海电解铜对2310合约升水150~210元/吨，均升水180元/吨，较上一日上涨65元/吨。近期铜价进入下跌区间，当月和次月的back结构重新走扩，现货进口窗口关闭，周一现货市场成交略有好转，现货升水止跌回升，铜价下跌提振下游节前补库热情。宏观方面：芝加哥联储主席古尔斯比周一表示，当前通胀风险仍然偏高，利率将比市场预期的更长时间停留在较高水平，美联储需要“随机应变”并决定是否进一步加息，围绕当前政策阶段的争论将从美联储未来加息的幅度转变为需要将利率维持在峰值水平多长时间。三大评级机构之一的穆迪在最新的报告中表达了对美国两党就财政支出法案未能取得进展的担忧，并警告美国政府关门的概率正在不断上升。产业方面：海关总署数据，我国8月废铜进口量 达15.6万吨，同比增长1.2%，美国、日本、马来西亚和泰国为最大进口来源国，其中8月从美国进口废铜2.89万吨，同比增长8.7%。 美联储更多官员预计未来的利率将比市场预期的更长时间停留在较高水平，两党因支出法案谈判未果引发的政府关门风险仍在上升，与此同时，伦铜库存再创今年新高令市场情绪继续恶化，预计铜价短期将维持震荡下跌走势。 操作建议：逢高做空 铝：长假前追高寥寥，铝价小幅回落震荡 周一沪铝主力高位回落震荡，日内小涨0.03%，收19335元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.29%报2234美元/吨。现货长江均价19720元/吨，涨20元/吨，对当月升水210元 /吨。南储现货均价19460元/吨，跌30元/吨，对当月贴水50元/吨。现货市场畏高，成交走 弱。据SMM，9月25日铝锭库存52.1万吨，较上周四减少0.1万吨。铝棒8.22万吨，较上周四减少0.29万吨。宏观面，标普预计，美国经济今年将增长2.3%，之前预计为1.7%；2024年经济增速将放缓至1.3%，2025年为1.4%。美联储在这一轮加息周期中还将再加息一次。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，过度加息存在风险，不应该测试经济极限。欧央行管委卡扎克斯称，9月份加息可能会让10月份暂停加息。产业消息，贵州遵义金山磨料有限公司拟建播州区龙坪镇年洗选50万吨高硫铝土矿项目，项目目前处于环境影响报告书受理公示阶段。 本周即将进入小长假国内休市特殊时期，铝价19500元/吨的高位市场追高情绪寥寥。虽然基本面铝锭铝棒都小幅去库，但是对小长假期间的避险情绪及小长假期间的累库幅度不确定性，市场交投预计都比较观望，铝价高位震荡为主 操作建议：多单继续持有，跨期正套持有，重仓建议减仓过节 镍：美指连续小步上行施压，镍价偏弱震荡 周一沪镍震荡，日内涨0.44%，报收157210元/吨。夜盘沪镍震荡，LME期镍跌1.38% 报19150美元/吨。现货方面9月25日，长江现货1#镍报价157950-162950元/吨，均价报 160450元/吨，较上一交易日张250元/吨。广东现货1#镍报价162600-163000元/吨，均价 报162800元/吨，较上一交易日持平。今日金川公司板状金川镍报161500元/吨，较上一交易日持平。宏观面，标普预计，美国经济今年将增长2.3%，之前预计为1.7%；2024年经济增速将放缓至1.3%，2025年为1.4%。美联储在这一轮加息周期中还将再加息一次。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，过度加息存在风险，不应该测试经济极限。欧央行管委卡扎克斯称，9月份加息可能会让10月份暂停加息。 美指延续小步上行状态，镍价上方尚有压力。基本面看，消费端有消息称不锈钢9月底 到10月有减产计划，消费或有一定下滑。不过硫酸镍价格坚挺对纯镍形成成本支撑，预计镍价下方空间有限。 操作建议：观望 锌：持仓未明显下滑，锌价高位震荡 周一沪锌主力2311合约日内震荡偏弱，夜间横盘震荡，涨0.09%,报21745元/吨。伦锌窄幅震荡，跌0.94%,报2532.0美元/吨。现货市场:上海0#锌主流成交价集中在22020~22220元/吨，对2310合约报升水220元/吨附近。长单最后一天，当月票价格坚挺，进口锌锭基本发下游居多，市场报价少，交割坚挺。美联储古尔斯比：利率可能更长时间保持在高位。穆迪警告：政府停摆将对美国信用评级产生负面影响。标普上调今年美国经济预期。日本央行强调需维持宽松政策。俄罗斯拟调整汽油、柴油出口禁令。SMM：截止至本周一，社会库存达9.14万吨，较上周五减少0.3万吨，节前备货带动库存下滑。 整体来看，美联储官员的言论增强了美国利率将长期保持在高位的预期，美元指数飙升，盘中站上106，金属承压。国内炼厂逐步复产及进口流入，供应端压力边际增加，锌价进一步上涨需需求端配合。不过LME库存高位连续下滑且国内长假前有所备货，内外库存均走低，支撑锌价。当前沪锌加权持仓未见明显下滑，锌价高位震荡，节前谨慎交易。 操作建议：观望 铅：节前资金热情消退，铅价延续回调 周一四沪铅主力2311合约日内震荡偏弱，夜间探底回升，跌0.47%,报16780元/吨。伦 铅收跌1.00%,报2182.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅17080元/吨，对沪期铅2310 合约平水报价；江浙市场济金、江铜、白银铅17000-17080元/吨，对沪铅2310合约贴水80- 0元/吨报价。沪铅维持偏强震荡，持货商报价坚挺，期间炼厂多以SMM1#铅均价升水报价，下游企业则询价一般，部分已完成节前的备货，其它以长单接货，散单成交清淡。SMM：截止至本周一，库存为8.2万吨，较上周五减少不足白吨。西部矿业回应：青海西豫多金属综 合循环利用及环保升级改造项目计划于2024年年中建成投产，项目改造完成后将形成年产 电铅20万吨、金锭6吨、银锭430吨、硫酸25万吨生产能力，同时回收铜、锌、锑、铋、硒、钯等有价金属。 整体看，沪铅加权持仓高位回落，节前多头挤仓热情持续降温，铅价走势逐步回归基本 面。下游基本完成节前备货，叠加出口窗口关闭，出口缓解过剩压力预期减弱，基本面不佳下，铅价承压。鉴于目前持仓量依旧偏高，节后资金挤仓仍有反复性，月差或维持Back结构。 操作建议：单边观望，跨期正套 螺纹：金九需求不佳，螺纹震荡偏弱 周一螺纹钢期货2401合约偏弱走势，情绪转弱叠加需求不佳，收3709。现货市场，唐山钢坯价格3490，环比下跌40，全国螺纹报价3846，环比下跌17。宏观方面，8月份江苏省粗钢产量1065.25万吨，环比降幅5.58%。1-8月份粗钢产量同比2022年增量已经接近400 万吨，预计9月份粗钢产量有望降到950万吨。产业方面，上周螺纹产量255万吨，环比增 加8；表需285万吨，环比增加6；螺纹厂库178万吨，减少4万吨，社库512万吨，减少 25万吨，总库存690万吨，减少29万吨。产量表现回升，库存连续六周下降。 9月以来消费稳而不强，贸易商现货成交一般，需求恢复不及预期。周度产业数据良好，库存延续下降趋势，然表需低位运行表现偏弱。螺纹维持强预期弱现实格局，期价或震荡走势。 操作建议：观望 铁矿：节前成交回落，铁矿震荡下跌 周一铁矿石2401合约调整走势，钢厂节前补库接近尾声，收于871.5。现货市场，日照港PB粉报价934元/吨，环比下跌9，超特粉840元/吨，环比下跌1，普氏价格指数62%FeCFR青岛港报118.8美元/吨，环比下跌5.65。需求端，近期高炉检修复产增加，铁水产量再创新高。节前国内高炉无明显变化，铁水或维持当前水平。由于秋冬季大气污染综合治理，未来限产可能会增加。上周247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40个百分点，同比 去年增加1.66个百分点，日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，同比增加8.81万 吨。供应端，铁矿石海外发运环比回落，9月18日-9月24日澳洲巴西铁矿发运总量2463.3 万吨，环比减少134.9万吨；中国45港铁矿石到港总量2335.8万吨，环比增加135.8万吨，上周全国45个港口进口铁矿库存为11592.61，环比降273.14，日均疏港量339.13增15.34。钢厂节前补库临近尾声，疏港或将回落，钢厂高炉开工高位，短期铁水偏强运行，中期 关注秋冬环保限产影响，供给端，海外发运回升，到港预期增加，库存或止跌企稳。操作建议：多1空5正套，单边观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 67670 -350 -0.51 144511 365745 元/吨 LME铜 8149 -50 -0.60 美元/吨 SHFE铝 19335 -80 -0.41 532945 564179 元/吨 LME铝 2234 -17 -0.76 美元/吨 SHFE锌 21690 -155 -0.71 289582 230166 元/吨 LME锌 2532 -24 -0.94 美元/吨 SHFE铅 16825 -50 -0.30 136446 188534 元/吨 LME铅 2182 -22 -1.00 美元/吨 SHFE镍 157210 0 0.00 296982 128715 元/吨 LME镍 19150 -265 -1.36 美元/吨 SHFE黄金 471.48 1.00 0.21 204284 178786 元/克 COMEX黄金 1935.70 -9.20 -0.47 美元/盎司 SHFE白银 5942.00 -21.00 -0.35 662178 646387 元/千克 COMEX白银 23.36 -0.46 -1.93 美元/盎司 SHFE螺纹钢 3716 -63 -1.67 2116602 3261902 元/吨