PVC周报：供应回升 PVC阶段性回落

期货研究报告|商品研究 供应回升PVC阶段性回落 ——PVC周报 （2023年9月18日-2023年9月23日） •研究员：吕杰 •lvjie@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82781765 •执业资格号：F3021174Z0012822 2023年09月23日 目录 contents 01利润恢复PVC供应回升 02下游需求依然较差出口或许还将起量 03总结 资料来源：WIND，招商期货 PVC近期横盘震荡供需矛盾不大 供应端阶段性回升内需稳定，社会库存小幅度下降 3150 浮法玻璃：5mm：大板：市场价：京津唐地区（日）元/吨 水泥：价格指数：华东地区（日）点 V2401日度K线 2950 2750 2550 2350 2150 1950 1750 1550 1350 2019-09-262020-09-262021-09-262022-09-26 750 700 650 600 550 500 450 400 350 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 碳化钙：生产毛利：乌海（周）碳化钙：市场低端价：山东（日）碳化钙：市场低端价：西北地区（日） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2200 1700 1200 700 动力煤：Q5200：绝对价格：鄂尔多斯（周） 动力煤：Q5500：绝对价格：广州港（周） 动力煤：Q4800：印尼产：绝对价格：广州港（周）动力煤：Q5500：绝对价格：秦皇岛港（周） 2000 2010-01-072013-01-072016-01-072019-01-072022-01-07 -500 200 2018-01-062020-01-062022-01-06 资料来源：WIND，招商期货 近期电石开工率提升，电石价格回落。西北电石企业亏损250左右 本周煤炭库存价格下降，煤炭价格秦皇岛上涨90。成本支撑下，预计电石下跌空间有限。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 重碱华北轻碱华北32%烧碱华北 1700 1500 1300 1100 900 700 500 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 PVC：电石法：市场主流价：杭州（日）PVC：电石法：市场主流价：广州（日）PVC：电石法：市场主流价：临沂：鲁泰化学（日） 1000 2019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：WIND，招商期货 烧碱库存下降，需求端印染开机很高，烧碱价格大幅度反弹。 300 2008-09-232011-09-232014-09-232017-09-232020-09-23 PVC价格方面，因内需依然较弱、外需出口阶段性回调，现货成交回落，华东6180.华南6260. 碳化钙：产能利用率：中国（周）百分比PVC：电石法：厂内库存：中国（周）万吨 9070 60 80 50 7040 30 60 20 50 10 400 2018-01-052018-08-052019-03-052019-10-052020-05-052020-12-052021-07-052022-02-052022-09-052023-04-05 资料来源：WIND，招商期货 逐步进入旺季，PVC、电石开工率均上升，电石开工率提升10%左右。 电石库存进入下降周期 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 USDCNH:即期汇率中间价:美元兑人民币即期汇率:美元兑人民币 2500 2000 1500 1000 500 出口利润PVCFOB天津PVC东南亚CIF 1500 1000 500 0 -500 -1000 6.20 2019-11-192020-11-192021-11-192022-11-19 0 2018-05-022020-05-022022-05-02 -1500 资料来源：WIND，隆众资讯，招商期货 近期人民币汇率稳定，对出口支撑作用还在 外商采购近期放缓，外盘价格稳定，出口利润回落。 1500 PVC：电石法：生产毛利：中国（周）PVC：乙烯法：生产毛利：中国（周）PVC糊树脂：生产毛利：淄博（周） 1000 500 0 2012-01-062014-01-062016-01-062018-01-062020-01-062022-01-06 -500 -1000 资料来源：WIND，招商期货 电石回落，电石法毛利300左右，乙烯法毛利280. 各工艺均有利润，预计后市PVC开工即将提升。 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% PVC上游开工率 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1358101214161921232527293133353639424446485152 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% PVC上游开工变化 2018 2019 2020 2021 2022 2023 1358101214161921232527293133353639424446485152 资料来源：WIND，招商期货 目录 contents 01利润恢复PVC供应回升 02下游需求依然较差出口或许还将起量 03总结 PVC下游开工率 PVC下游：管材开工率 PVC下游：型材开工率 80 70 60 50 40 30 20 90.0% 70.0% 50.0% 30.0% 10.0% 房地产销售新开工 房屋新开工面积:当月同比商品房销售额领先5月竣工同比 10 0 2019-04-192020-04-192021-04-192022-04-192023-04-19 -10.200%08-06-012011-07-012014-08-012017-09-012020-10-01 -30.0% -50.0% 资料来源：WIND，招商期货 原油：WTI：期货价格：美国（月）美元/桶 PVC：出口数量合计：中国（月）万吨 14030 12025 100 20 80 15 60 10 40 205 00 2017-01-012018-06-012019-11-012021-04-012022-09-01 资料来源：WIND，招商期货 30 25 PVC出口()万吨 20 15 10 5 0 020406080100120140 美原油价格 650 550 450 350 250 150 50 PVC01-05跨期 20162017201820192020202120222023 2090 1590 1090 590 PVC01基差 201820192020202120222023 -250016-06-012016-08-012016-10-012016-12-01 -150 90 1900-01-011900-02-061900-03-131900-04-181900-05-241900-06-291900-08-04 资料来源：WIND，招商期货 跨期和基差方面，各指标依然在走弱。 -410 600000 PVC社会库存(吨) 2018 2019 2020 2021 2022 2023 160.0% PVC去库力度对比 500000 400000 300000 200000 110.0% 2018 2019 2020 2021 2022 2023 60.0% 10.0% 100000 -40.0% 0 157101214161820222426283032343638414345474951 资料来源：WIND，招商期货 -90.0% 13591113151719212325272931333537414345474951 PVC上游库存 2020 2021 2022 2023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 库存:PVC:华北下游库存:PVC:华南下游 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016-08-112018-08-112020-08-112022-08-11 资料来源：WIND，招商期货 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 V01合约持仓 2018201920202021202220222023 1000000 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 V05合约持仓 2019 2020 2021 2022 2023 2017-02-032017-05-032017-08-032017-11-03 2017-06-012017-08-012017-10-012017-12-012018-02-012018-04-01 资料来源：WIND，招商期货 2090 1590 1090 590 PVC01基差 201820192020202120222023 650 550 450 350 250 150 50 PVC01-05跨期 20162017201820192020202120222023 90 1900-01-011900-02-121900-03-251900-05-061900-06-171900-07-29 -250016-06-012016-08-012016-10-012016-12-01 -150 -410 资料来源：WIND，招商期货 指标名称 天然砂：均价：中国（日） 水泥熟料：市场均价：中国（日） 盘扣式脚手架：采购均价：中国（日） 价：中国（日） 碎石：均价：中国（日） 盘扣式脚手架：租赁均价：中国（日） 混凝土：均价：中国（日） 砂浆：均价：中国（日） 矿渣粉：均价：中国（日） 加气混凝土砌块：均价：中国（日） 机制砂：均价：中国（日） 单位 元/吨 元/吨 元/吨 元/立方米 元/吨 元/吨 元/立方米 元/吨 元/吨 元/立方米 元/吨 2023-09-22 131.44 5615 1468.46 88.83 3.97 366.55 267 215.23 243.18 93.72 2023-09-21 131.44 5640.5 1468.46 88.83 3.98 367.07 267 215.23 245 93.72 2023-09-20 131.44 5649.5 1468.85 88.78 3.98 367.41 267 215.23 245.91 93.67 2023-09-19 131.44 296.32 5651.5 1470 88.78 4 367.41 267 215.23 245.91 93.67 2023-09-18 131.44 5641 1470 88.67 4 367.41 267.33 215.23 245.91 93.56 2023-09-15 131.28 5657 1470 88.67 4 367.41 267.33 215.23 245.91 93.56 2023-09-14 131.39 5642 1470 88.78 4 367.41 267.33 214.77 245.91 93.67 2023-09-13 131.39 5642 1469.23 88.67 4 367.41 267.