PVC周报：供应回升 PVC阶段性回落

2023年09月23日 利润恢复PVC供应回升01 下游需求依然较差出口或许还将起量02 总结03 资料来源：WIND，招商期货 ➢PVC近期横盘震荡供需矛盾不大 ➢供应端阶段性回升内需稳定，社会库存小幅度下降 动力煤本周上涨90电石亏损 资料来源：WIND，招商期货 ➢近期电石开工率提升，电石价格回落。西北电石企业亏损250左右 ➢本周煤炭库存价格下降，煤炭价格秦皇岛上涨90。成本支撑下，预计电石下跌空间有限。 ➢烧碱库存下降，需求端印染开机很高，烧碱价格大幅度反弹。 ➢PVC价格方面，因内需依然较弱、外需出口阶段性回调，现货成交回落，华东6180.华南6260. 电石开工率近期提升10%库存还在下降 人民币汇率行至7.3左右外盘PVC稳定 近期人民币汇率稳定，对出口支撑作用还在 外商采购近期放缓，外盘价格稳定，出口利润回落。 电石法、乙烯法PVC均有盈利开工率即将提升 资料来源：WIND，招商期货 电石回落，电石法毛利300左右，乙烯法毛利280. 各工艺均有利润，预计后市PVC开工即将提升。 PVC开工率提升到78%接近年内高位 资料来源：WIND，招商期货 利润恢复PVC供应回升01 下游需求依然较差出口或许还将起量02 总结03 房地产新开工和销售改善不明显PVC下游依然较差 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 跨期和基差依然偏弱 资料来源：WIND，招商期货 跨期和基差方面，各指标依然在走弱。 社会库存进入季节性下降阶段 资料来源：WIND，招商期货 PVC上游库存下降下游库存偏低 资料来源：WIND，招商期货 PVC持仓量同比稳定 资料来源：WIND，招商期货 PVC基差和跨期等微观结构还是很弱 资料来源：WIND，招商期货 建材类价格底部横盘 利润恢复PVC供应回升01 下游需求依然较差出口或许还将起量02 总结03 总结：外需带动底部坚实等待内需改善 ✓基本面： 各工艺均盈利，PVC开工率即将提升。原材料方面煤炭、电石上涨，对PVC支撑较强。内需依然较弱房地产改善不明显，外需方面近期人民币横盘，原油大涨，出口后市或许还将增加。库存方面，社会库存下降到40万吨之下，进入季节性去库存阶段。供需矛盾不明显，房地产内需较弱或许已经通过低价格消化。后续边际变化在原油和人民币汇率。 ✓资金面和压力、支撑位 PVC整体持仓偏大，市场微观结构如跨期、基差等依然很弱上期观点认为6600压力很大，本期价格如期回落。后市或许还将小幅度回落，但6000的支撑比较强 总结：开工即将增加需求季节性改善。整体驱动不清晰，6000之下建议多配风险提示：原油回落内需房地产依然底部震荡 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼