纸浆周报：高价难刺激交割，产业持续微改善

高价难刺激交割，产业持续微改善 商品宏观报告 银河期货纸浆周报 2023年9月10日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 周内，针叶浆期货价格强势运行，外盘报价上涨+2.4%。但市场交割意愿却有转淡迹象：SP库存小计报收49.93万吨，高于库存期货+1.39万吨，随着厂库仓单的减少，小计期货差值已连续2周回落。 产业经营状况继续改善。8月，俄罗斯木制品商业信心指数报收-10点，环比走高+1点，连续第4个月边际改善。8月，国内纸浆进口总量报收329万吨，同比增量+26.0%， 与持续增长的社会库存一道，对近端供应施压。但同样应该关注国内近12个月累计进口量 报收3319万吨，大幅高于近年来同期3005万吨的水平，表观消费连续7个月改善。 宏观方面：8月，国内制造业PMI报收49.7点，同比上涨+0.6%，连续第2个月边际改善。8月，国内CPI报收100.1点，同比下滑-2.3%，连续第7个月通缩。9月至今，美国联邦基金利率报收5.33%，环比持平也没有终止持续了22个月的边际通胀。参考过去的2年数据，美国影子联邦基金利率报收-0.40%，远低于当前水平，美国通胀未被抑制。 基本面平稳。 目录 一、说明6 二、总览7 1、综合指数10 三、宏观供应11 1、海外数据11 A.美国新屋开工11 B.日本进口能源价格11 四、微观供应|木材端13 1、国内数据13 A.台湾木浆及回收纸进口13 B.锯材进口13 2、海外数据14 A.CME木材期货14 B.加拿大木材价格15 C.俄罗斯木材业15 D.南非锯木业销售17 五、贸易流通|纸浆端18 1、绝对价格18 2、相对价差19 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性19 B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性23 C.跨品种价差：非标基差&加工利润27 3、国内数据31 A.纸浆进口31 B.纸浆产量32 C.纸浆库存33 D.沿海货物吞吐总量34 E.进出口总额35 F.CCFI出口集装箱运价36 4、海外数据38 A.日本纸浆库存38 B.欧洲纸浆库存&消费38 C.波罗的海干散货指数40 D.加拿大交通运输40 六、微观消费|造纸端42 1、国内数据42 A.造纸业用电量42 B.机制纸及纸板产量42 C.造纸业产成品存货45 D.国内造纸业亏损情况47 E.造纸业固定资产投资48 F.零售总额49 G.行业市净率52 2、海外数据54 A.美国纸制品经销商库销比54 B.欧元区书报文具CPI55 C.泰国造纸业劳动成本56 七、宏观消费57 1、国内数据57 A.克强指数57 B.国内CPI57 C.国内制造业PMI58 D.权益市场59 E.中国香港外汇储备60 F.消费者信心指数61 G.商品房成交61 H.重点电厂煤耗62 2、海外数据63 A.CPI63 B.OECD综合领先指标64 C.OECD商业信心指数68 D.OECD工业生产指数70 E.工业生产指数-日本71 F.权益市场75 G.产能利用率-美国87 H.欧盟经济景气指数90 I.韩国食品制造业存货91 J.外汇储备91 八、宏观信用99 1、国内数据99 A.存款性公司99 B.中债综合指数100 2、海外数据101 A.全球经济政策不确定性指数101 B.美国联邦基金利率102 九、期货市场103 1、期货月间价差季节性103 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。 e)若无明确说明，则为国内数据。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。将关注数据的数量控制在40-50个，提高整体相关。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2023年9月8日） 收购价中国 国废黄板纸 周度数据 1509元 34周/本周 1503元 33周/1周前 1505元 32周/2周前 - 43. 57% 本周相对变动 - 42. 29% 1周前相对变动 - 41. 16% 2周前相对变动 月度数据 价格指数日本 进口能源 建造数量美国 新屋私人住宅 CPI加拿大交通运输 价格指数加拿大 木材 收盘价美国 CME木材期货 CPI 俄罗斯核心 信心指数俄罗斯 木材 进口总额中国 锯材 7月/1月前 182.5点 145.2万套 172.4点 131.6点 548.6 102.7点 5.5亿美元 6月/2月前 183.3点 139.8万套 170.2点 122.4点 458.0 102.1点 -10点 6.5亿美元 5月/3月前 200.9点 158.3万套 168.1点 123.1点 346.9 101.6点 -15点 6.8亿美元 1月前相对变动 9.5 6% 1.3 0% 2.6 4% -3 4. 88% -64. 49% -14. 08% -13. 08% 2月前相对变动 16.0 9% 1.0 2% 4.6 7% -49. 63% -64. 48% -4.7 6% -3 2. 76% -14. 24% 3月前相对变动 22.8 3% 1.6 2% 8.0 7% -64. 74% -68. 82% 4.6 1% -3 6. 37% -12. 70% 库存总量中国木浆工厂 周度数据 12.3万吨 34周/本周 12.5万吨 33周/1周前 12.6万吨 32周/2周前 19. 84% 本周相对变动 20. 25% 1周前相对变动 22. 50 % 2周前相对变动 4% 6.0 8% 0.7 95% -7. 3% -2.9 3% -2.0 1% 0.5 99% -11. 3月前相对变动 7% 10.3 8% 2.5 00% -3. 2% -1.1 4% -4.9 5% 2.7 62% -15. 2月前相对变动 20% 12. 7% 1.7 1月前相对变动 9.4万吨 238万吨 316万吨 95.9点 1.08% 24.2万吨 28.7万吨 5月/3月前 9.3万吨 237万吨 302万吨 95.1点 1.04% 25.1万吨 27.1万吨 6月/2月前 234万吨 272万吨 7月/1月前 吞吐总量中国 沿海货物 库存总量中国 纸浆-社库 进口总量中国纸浆 存货指数韩国 食品制造业 库销比美国 纸品经销商 库存总量欧盟 针叶&本色 消费总量欧盟 针叶&本色 库存指数日本 成品纸 月度数据 库存总量中国 白卡纸工厂 周度数据 76.0万吨 34周/本周 76.3万吨 33周/1周前 78.0万吨 32周/2周前 15.4 1% 本周相对变动 16.9 4% 1周前相对变动 17.2 3% 2周前相对变动 21 66 55% 60. .47% -11 6% 4.7 % 32. 3% 16.7 7% -8.3 7% -4.5 7% 17.9 3月前相对变动 55% 61. .12% -15 6% 2.9 % 32. 5% 17.1 16% -13. 2% -2.4 4% 18.4 2月前相对变动 49% 62. .28% -20 1% 1.3 5% 0.9 1月前相对变动 125.5 82.1 3.2% 144.1亿元 4503万家 745.7亿元 1224万吨 91.83点 5月/3月前 125.9 81.8 4.0% 159.8亿元 4489万家 734.8亿元 1238万吨 91.44点 6月/2月前 126.0 82.1 4.6% 1181万吨 7月/1月前 CPI 欧盟 报纸书籍文具 进口指数中国台湾 木浆及回收纸 投资完成额中国 造纸-同比 企业亏损总额中国 造纸&印刷 亏损企业数量中国 造纸&印刷 存货货值中国造纸 产量中国 机制纸&纸板 劳动成本指数泰国 造纸业 月度数据 库存总量中国 铜板纸工厂 周度数据 28.1万吨 34周/本周 28.1万吨 33周/1周前 28.3万吨 32周/2周前 4.0 2% 本周相对变动 2.7 5% 1周前相对变动 1.5 9% 2周前相对变动 月度数据 零售总额中国 石油制品 零售总额中国 家电音像设备 零售总额中国 化妆品 零售总额中国 体育娱乐 行业市净率中国 纺织服饰 行业市净率中国中药 行业市净率中国造纸 产能利用率美国服饰 7月/1月前 726.1亿元 247.0亿元 91.0亿元 1.75倍 2.71倍 1.26倍 70.5% 6月/2月前 1137.0亿元 450.8亿元 140.8亿元 1.72倍 2.90倍 1.22倍 71.7% 5月/3月前 641.8亿元 329.8亿元 95.0亿元 1.78倍 3.03倍 1.24倍 74.3% 1月前相对变动 -2 5. 97% -3 4. 44% 6.3 3% -2.0 5% -1.5 3% -3.1 9% 3.4 5% 2月前相对变动 -2 5. 57% -3 2. 92% 8.5 7% -2.2 0% -1.4 7% -4.0 0% 4.7 5% 3月前相对变动 -24.93% -3 1. 99% 10.7 5% -2.4 4% -1.3 9% -4.8 2% 6.0 4% 库存总量中国 双胶纸工厂 周度数据 41.3万吨 34周/本周 40.8万吨 33周/1周前 40.5万吨 32周/2周前 6.3 0% 本周相对变动 4.2 9% 1周前相对变动 1.5 0% 2周前相对变动 月度数据 产能利用率美国 油气开采 产能利用率美国 煤炭开采 产能利用率美国 采矿支持 产能利用率美国 家具 不确定性指数全球经济政策 OECD 韩国 综合领先指标 OECD 南非综合领先指标 利率美国 联邦基金 7月/1月前 100.0% 81.6% 72.7% 71.2% 99.4点 99.6点 5.12% 6月/2月前 99.8% 76.4% 73.3% 72.1% 231.8 99.3点 99.7点 5.08% 5月/3月前 100.4% 75.6% 75.8% 71.8% 228.4 99.1点 99.8点 5.05% 1月前相对变动 13.9 2% 15.9 3% 2.5 6% -0.4 3% -13. 82% -6.9 4% 17.9 9% 2月前相对变动 15.8 3% 16.7 7% 4.2 7% 0.6 1% 16.9 1% -13. 39% -6.1 9% 17.0 7% 3月前相对变动 15.1 9% 18.1 2% 6.9 4% 1.6 8% 21.2 8% -12. 64% -5.3 7% 15.8 6% 库存总量中国 新闻纸工厂 周度数据 2.2万吨 34周/本周 2.2万吨 33周/1周前 2.2万吨 32周/2周前 -14. 76% 本周相对变动 -15. 53% 1周前相对变动 -16. 78% 2周前相对变动 7% 0.7 8% -6.6 86% -4. 9% 3.8 5% 1.5 84% -5. 3% 2.6 0% 4.7 3月前相对变动 5% -2.3 9% -5.0 01% -5. 9% 3.9 9% 1.2 37% -6. 7% 3.3 4% 4.0 2月前相对变动 1% -5.2 2% -4.4 03% -6. 5% 4.0 7% 1.1 54% -5. 3% 4.0 4% 3.2 1月前相对变动 1.538万 6913 4067 311.3万亿元 229.4点 48.8 43.35万平