油脂期货周报：下游需求偏弱，油脂价格承压

油脂期货周报20230924 下游需求偏弱，油脂价格承压 发展研究中心农产品小组 刘珂 投资咨询资格：Z0016336 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/9/24 品种 主要观点 本周策略 上周策略 国际油脂市场供需关系相对平衡，美国豆油供应偏紧，原油价格高位 油脂但马来棕榈油库存跳升，产地棕榈油有产量和出口增加压力。中国油 脂库存偏高，中秋备货结束，下游需求偏弱，油脂价格承压。 观望观望 东北春花生、河南麦茬花生将陆续上市，10月国内花生供应量将逐 花生步增大，供应端将承压。河南地区降雨或影响花生质量和上市进度， 对价格有一定支撑。 花生期货总体跟随油脂价格走势，空单持有，花生期货2311关注 10200元一带的压力。 空单持有偏空参与 品种观点 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04花生 05总结及展望 一、行情回顾 美盘豆油期货价格走势 •美豆收割开始，出口疲软，美盘豆油下跌。 •马来棕榈油库存高位，棕榈油产量处于季节性增产季。国际油脂价格下挫。 马盘棕榈油期货价格走势 •中国豆油基差报价偏弱，中秋备货结束，需求清淡。 •国内的棕油库存处于高位，本周国内豆油期货、棕榈油期货大幅下行。 中国豆油期货价格走势 中国棕榈油期货价格走势 二、国际油脂 •根据美国农业部9月供需数据：2023/2024年度全球植物油产量预估为2.23亿吨，增产646万吨，增幅2.99%。 •全球植物油消费量为2.18亿吨，消费增加733万吨，增幅3.49%。 全球植物油供需平衡表 •2023/2024年度全球植物油库存为3062万吨，较上一年度增加13万吨，增幅0.43%；库存消费比14.08%； •新年度全球植物油库存微幅回升，供应小幅增加，从库存角度来看，全球植物油供需关系平衡，国际油脂也仍处于恢复库存的阶段。 全球植物油产量和消费量（单位：百万吨） 全球植物油库存和库存消费比（单位：百万吨，%） •2023/2024年度全球棕榈油生物柴油消费量预计为2642万吨，较上一年度增加112万吨，增加4.4%； •2023/2024年度全球菜籽油生物柴油消费量预计为943万吨，较上一年度增加35万吨，增加3.8%； •2023/2024年度全球豆油生物柴油消费量预计为1338万吨，较上一年度增加127万吨，增加10.5%。 油脂生物柴油消费量（单位：千吨） 柴油与棕榈油价格对比（单位：美元/吨） •2023/2024年度豆油大幅增产，其他主要油脂品种增幅不大，豆油增产4.9%，棕榈油增产2.4%，菜籽油增产1.2%。 全球植物油产量（单位：千吨） •美国农业部公布的9月供需报告显示，从月度上来看，美国豆油产量和库存小幅下调，出口数据继续下调。年度对比上，新季美国豆油生物柴油用量较上年度增加7.7%，美国豆油库存下降5.9%，美国豆油供应情况仍偏紧。 美国豆油供需平衡表（单位：百万磅） •美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布数据显示，8月豆油库存为12.5亿磅，市场预期为14.83亿磅，7月份数据为15.27亿磅，2022年8月数据为15.65亿磅；8月大豆压榨量为1.61453亿蒲式耳，市场预期为1.67802亿蒲式耳，7月份数据为1.73303亿蒲式耳，2022年8月数据为1.65538亿蒲式耳。 美国豆油月度产量（单位：万吨） 美国豆油月度库存（单位：万吨） •马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，8月底马来西亚棕榈油库存为212万吨，环比增长22.5%。作为对比，分析师们预计棕榈油库存将增至189万吨。MPOB表示，8月份棕榈油产量为175万吨，较7月份增长8.9%；棕榈油出口量为122万吨，较7月份减少9.78%。作为对比，分析师们预计8月份棕榈油产量为172万吨，出口量为133万吨。 •马来库存数据大幅上升至212万吨，数据偏空，国际棕榈油市场承压，后期马来棕榈油库存有继续累库预期。 马来西亚毛棕榈油产量（单位：吨） 马来西亚棕榈油库存（单位：吨） 马来西亚棕榈油出口（单位：吨） •印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼6月棕榈油出口（包括精炼产品）为345万吨，较去年同期跳增43%。印尼6月毛棕榈油产量为403万吨，较前月下滑12.8%。印尼6月末毛棕榈油库存为369万吨，低于5月末的467万吨。 •印尼棕榈油库存下落，数据利多，但数据很滞后。 印尼棕榈油产量（单位：万吨） 印尼棕榈油库存（单位：万吨） 印尼棕榈油出口（单位：万吨） 印度植物油库存（单位：千吨） 印度油脂价格（单位：元/吨） •印度溶剂萃取商协会（SEA）称，印度8月棕榈油进口量环比增加3.9%至113万吨，豆油进口环比增加4.6%至357890吨，葵花籽油进口环比增加11.8%至365870吨。植物油总进口量环比增加5.3%至187万吨。 1.2023/2024年全球植物油消费增幅大于产量增幅。 2.新年度全球库存微幅回升。 3.全球生物柴油消费继续增长，棕榈油、豆油生物柴油消费增幅较大。 4.马来棕榈油月度库存大幅上调，产量处于季节性增产期。 5.印尼棕榈油月度产量和库存下降。 6.美国豆油月度库存数据偏低。 7.印度植物油港口库存回升。 总结：全球植物油库存微幅回升，库存压力不大，短期供需平衡，长期供应呈现小幅增加态势。美国豆油月度库存偏低，美国豆油供应形势偏紧。 马来棕榈油库存大幅跳升，后期有继续累库的预期，棕榈油处于增产季，棕榈油价格承压。 三、中国油脂 •中国海关公布的数据显示，2023年8月棕榈油进口总量为62.14万吨，较上月同期50.97万吨环比增加11.18万吨。2023年1-8月棕榈油进口总量为329.51万吨，较上年同期累计进口总量的195.37万吨，增加134.14万吨，同比增加68.66%。 •2023年8月大豆油进口总量为30459.95吨，较上月同期37045.21吨环比减少6585.26吨。2023年1-8月大豆油进口总量为247667.51吨，较上年同期累计进口总量的215530.24吨，增加32137.27吨，同比增加14.91%。 中国棕榈油进口量（单位：万吨） 中国豆油进口量（单位：万吨） •中国海关公布的数据显示，2023年8月菜籽油进口总量为18.27万吨，较上月同期12.65万吨环比增加5.62万吨。2023年1-8月菜籽油进口总量为148.92万吨，较上年同期累计进口总量的66.94万吨，增加81.98万吨，同比增加122.47%。 •2023年8月葵花油进口总量为10.28万吨，较上月同期13.02万吨环比减少2.73万吨。2023年1-8月葵花油进口总量为117.74万吨，较上年同期累计进口总量的27.44万吨，增加90.30万吨，同比增加329.08%。 中国菜籽油进口数量（单位：万吨） 中国葵花籽油进口数量（单位：万吨） •棕榈油期货盘面进口核算处于亏损状态，棕榈油亏损幅度偏高。 •截止9月22日，广东24度棕榈油1月进口成本7607元/吨，盘面亏损近300元/吨。 我国棕榈油进口预报量（单位：万吨） 棕榈油进口利润（单位：元/吨） •根据中国粮油商务网数据，截止到2023年第37周末，国内三大食用油库存总量为235.36万吨，周度增加8.04万吨，环比增加3.54%，同比增加93.47%。 中国三大油脂整体库存（单位：万吨） 中国油脂分品种库存（单位：万吨） •截止到2023年第37周末，豆油库存为117.02万吨，周度增加1.15万吨，环比增加0.99%，同比增加50.43%；食用棕油库存为68.77万吨，周度增加8.10万吨，环比增加13.35%，同比增加132.49%；菜油库存为49.57万吨，周度下降1.22万吨，环比下降2.40%，同比增加247.13%。 豆油库存季节性走势（单位：万吨） 棕榈油库存季节性走势（单位：万吨） 菜籽油库存季节性走势（单位：万吨） •本周豆油工厂成交继续减少，本周行情快速下跌，市场观望为主，不敢采购，并且，中秋备货完成，需求本身就在减少。本周总成交8.39万吨，环比减少0.56万吨，较上月同期减少9.11万吨，同比减少0.73万吨。9月累计成交30.37万吨。 •本周棕榈油累计成交4.079万吨，较此前一周的4.488万吨减少0.409万吨，整体呈现量价齐跌走势。监测数据显示，本周棕榈油现货一口价成交0.285万吨，基差成交3.794万吨，较此前一周的0.405万吨和4.083万吨双双减少。 豆油成交（单位：吨） 棕榈油成交（单位：吨） •9月22日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差1190元/吨，盘面1月合约豆棕价差684元/吨。 •一级菜油与一级豆油现货价差690元/吨，期货盘面1月合约菜豆油价差712元/吨。 •豆棕价差有所回落。 豆棕现货价差（单位：元/吨） 菜豆油价差（单位：元/吨） •截止9月22日，江苏地区油厂一级豆油现货9月基差最低报Y2401+500元。 •广东地区24度棕榈现货9月基差最低报P2401-50元。 豆油基差（单位：元/吨） 棕榈油基差（单位：元/吨） •豆油、棕榈油现货基差偏弱。 •截止9月22日，菜油期货仓单551张，有效预报2218张。 •豆油期货仓单10960张。 •棕榈油期货仓单0张。 豆油期货仓单量（单位：张） 棕榈油期货仓单量（单位：张） 菜籽油期货仓单（单位：张） 总结： •我国油脂整体库存偏高。 •菜籽库存小幅下降，棕榈油库存上升。 •棕榈油月度进口量上升。 •中秋备货需求旺季结束，油脂成交清淡，价格承压。 四、花生 •油料米方面，本周油厂多定量收购，平均到货量在150吨左右，要求质量指标较为严格。玉皇工厂收购价格下调100元/吨降至10700元/吨。中粮收购价格下调200元/吨，降至10800元/吨。 •本周进口花生少量交易，港口库存可交易量有限，新季花生上市后进口米价格略显承压。目前苏丹精米报价10800元/吨，实际成交多以质论价，预计后期进口米到货量有限。 •据Mysteel调研显示，截止到9月15日国内花生油样本企业厂家花生库存统计43526吨，环比减少500吨。 •本周油厂到货量为5500吨，采购通货花生为主，部分工厂采购进口米居多，收购进入尾声。商品米市场交易情况：本周市场成交量稳定，节日备货氛围欠佳，市场多按需采购，议价成交为主。 •中国海关公布的数据显示，2023年8月花生进口总量为19033.22吨，较上年同期79280.16吨减少60246.94吨，同比减少75.99%，较上月同期23334.37吨环比减少4301.16吨。 •2023年1-8月花生进口总量为630291.73吨，较上年同期累计进口总量的536501.74吨，增加93789.99吨，同比增加17.48%。 数据来源：中国粮油商务网 利多： •库存处于历史同期较低水平。 •河南天气降雨较多，影响花生上市进度。 •油厂收购价格高于市场预期，对产区价格起到一定支撑。 利空： •新季花生长势较好、新季花生产量增加。 •新花生上市量逐渐增加。 •花生油价格走弱，油厂榨利下降。总结： •东北春花生、河南麦茬花生将陆续上市，10月国内花生供应量将逐步增大，供应端将承压。河南地区降雨或影响花生质量和上市进度，对价格有一定支撑。 •花生期货总体跟随油脂价格走势，空单持有，花生期货2311关注10200元一带的压力。 五、总结 总结： •利多因素： 印尼棕榈油库存偏低。 厄尔尼诺天气预计对明年棕榈油产量有影响。美国豆油供应偏紧。 •利空因素： 马来棕榈油库存大