第二批稀土开采冶炼指标发布，增量符合预期

9月25日，工业和信息化部、自然资源部发布《关于下达2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》，2023年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为12万吨、11.5万吨。其中，中国稀土集团的轻稀土开采、中重稀土开采、冶炼分离指标分别为26086吨、5576吨、29895吨，北方稀土轻稀土开采、冶炼分离指标分别为85707吨、78831吨，厦门钨业中重稀土开采、冶炼分离指标分别为1474吨、1707吨，广东省稀土产业集团中重稀土开采、冶炼分离指标分别为1157吨、4567吨。 轻稀土指标同增10.1%，北方稀土占比最大；中重稀土同比增长7.1%。2023年第二批稀土开采、冶炼分离指标均较2022年同增近10%，其中轻稀土开采指标111793吨，同增10.1%，中重稀土开采指标8207吨，同增7.1%，指标增长幅度整体符合预期。轻稀土开采方面，中国稀土集团开采指标同增29.8%，占指标总额的23.3%，占比增加3.5pcts。 中重稀土开采方面，中国稀土集团开采指标占指标总额的67.9%，中国稀土集团、广东稀土集团和厦门钨业开采指标均同增7.1%左右。冶炼分离方面，中国稀土集团指标29895吨，同增25.5%，配额占比为26%；中国稀土集团指标78831吨，配额占比68.5%。 全年开采指标同增10%，预计供应小幅过剩。根据我们测算，预计23-25年全球氧化镨钕需求分别为9.98万吨、 11.41万吨、13.02万吨，供给分别为10.29万吨、11.65万吨、13.20万吨，分别供应过剩0.32万吨、0.25万吨、 0.18万吨。全球风力发电、新能源汽车、节能家电与电梯、高端消费品电子、机器人与工业自动化等领域对高性能永磁体需求逐步提升，预计到25年全球总体高性能钕铁硼需求21.71万吨，20-25年CAGR为25.51%。23上半年受需求下滑影响，稀土价格走势较弱，氧化镨钕、镨钕金属和氧化铽价格下降幅度均达到35%左右，实际成交量偏少，7月以来，稀土价格企稳，目前氧化镨钕价格为52.5万元/吨。预计短期内稀土价格以震荡为主，中期价格预计在40-50万/吨。 稀土行业新一轮整合大势开启。21年12月，中铝集团、中国五矿、赣州市人民政府等进行相关稀土资产的战略 性重组为中国稀土集团；22年9月，五矿稀土实际控制人由五矿集团变更为中国稀土集团，五矿稀土更名为中国稀土；22年10月，广晟有色间接控股股东广晟集团与中国稀土集团将实现战略合作；23年9月，厦门钨业发布公告，与中国稀土集团签署合作框架协议，拟成立两家合资公司，中国稀土集团持股51%，厦门钨业（或其控股子公司）持股49%，共同合作运营厦门钨业旗下控制的稀土矿山和稀土冶炼分离产业，并争取进一步扩大开采规模及冶炼分离规模，力争将福建省内采矿证下可开采储量长期维持在20万吨REO以上，冶炼分离合资公司在合作后2-3年内于福建省内择地投资新建5000-10000吨分离产能。随着稀土集团间联手，国内稀土资源整合进度将会提速。 当前稀土永磁需求主要集中于新能源车、风电、空调、机器人等，北方稀土9月挂牌价氧化镨钕为47.67万元/吨，上涨1.4%。根据产业链草根调研，当前磁材企业开工率维持在70-80%，需求端逐步好转，稀土价格稳定下企业加工费企稳，预计短期内稀土价格以震荡为主。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的，磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、正海磁材等标的。 下游需求不及预期；海外稀土供给大幅增加；国内供给释放超出预期。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海北京深圳 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-83831378传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究