金属材料行业研究：年内首批稀土开采指标发布，增量符合预期，助力价格高位维持

事件 1月28日，工业和信息化部、自然资源部发布《关于下达2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知》，2022年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为10.08万吨、9.72万吨。其中，中国稀土集团的轻稀土开采、中重稀土开采、冶炼分离指标分别为29100吨、7806吨、34680吨，北方稀土轻稀土开采、冶炼分离指标分别为60210吨、53780吨，厦门钨业中重稀土开采、冶炼分离指标分别为2064吨、2378吨，广东省稀土产业集团中重稀土开采、冶炼分离指标分别为1620吨、6362吨。 评论 中重稀土同比持平；轻稀土指标同比增20%，北方稀土占比最大。 2022年第一批稀土开采、冶炼分离指标均较2021年同比增长20%，其中轻稀土开采指标89310吨，同比增长23.2%，中重稀土开采指标11490吨，同比持平，指标增长幅度整体符合预期。 轻稀土开采方面，北方稀土开采指标同比增长36.4%，占指标总额的67.4%。中重稀土开采方面，整合后中国稀土集团开采指标占指标总额的67.9%，按整合前三家五矿、南方、稀有稀土合计，同比增长2.5%左右；广东稀土集团、厦门钨业开采指标同比持平。冶炼分离方面，北方稀土指标53780吨，同比增长40.5%，配额占比为55.3%；中国稀土集团指标34680吨，配额占比35.7%。 预计全年开采指标同比增长20%，供需紧平衡助力稀土价格维持高位。 按21年第一批指标占全年一半测算，预计22年国内整体稀土开采指标约为20万吨以上，同比增长20%左右，符合市场对供应每年增长20%的预期。 我们测算，预计22-23年全球氧化镨钕分别供应短缺1.2万吨、1.9万吨。全球新能源车、风电等领域的快速发展带动钕铁硼永磁需求提升，预计22-23年氧化镨钕需求维持20%以上增速。国内供给受指标控制，而海外新建项目建设周期长，短期2-3年难有增量。因此，22年行业有望继续维持紧平衡状态。 供需驱动，价格维持高位。21年以来稀土价格节节攀升，氧化镨价格上涨165%，氧化钕价格上涨107%；氧化镝价格上涨57%，氧化铽价格上涨87%。截至22年1月底，氧化镨、氧化钕均价分别达到了92.32万元/吨、101.29万元/吨，继续维持高位。年内首批开采指标发布刺激下，预计后续价格易涨难跌。 投资建议 稀土近年来受益新能源汽车、风电和变频空调等领域对永磁材料需求的持续增长，叠加供给端受到产能指标的限制，供需结构有望持续优化，行业龙头有望充分受益。建议关注稀土上游矿资源端相关标的，依次为北方稀土、五矿稀土、包钢股份等；同时，建议关注产业链受益的磁材股宁波韵升、金力永磁、中科三环、大地熊等。 风险提示 下游需求不及预期；国内供给释放超出预期。