黑色：高位震荡反复 静待需求验证

【新纪元期货一周策略周报】 新纪元期货研究 黑色：高位震荡反复静待需求验证 【2023年9月22日】 一、基本面分析 石磊 黑色产业链分析师 执业资格号：F0270570投资咨询证：Z0011147电话：0516-83831127 Email：shilei@neweraqh.com.cn 苏州大学数学与应用数学专业理学学士，新加坡国立大学计量金融专业理学硕士。 新纪元期货投资咨询部副经理黑色产业链研究员。 １、行业信息综述 （1）央行9月15日下调存款准备金率0.25个百分点 为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。（中国人民银行） （2）1-7月全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5% 1—8月份，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%（按可比口径计算，详见附注6）；其中，住宅投资58425亿元，下降8.0%。1—8月份，房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米，同比下降7.1%。其中，住宅施工面积567792万平方米，下降7.3%。房屋新开工面积63891万平方米，下降24.4%。其中，住宅新开工面积46636万平方米，下降24.7%。房屋竣工面积43726万平方米，增长19.2%。其中，住宅竣工面积31775万平方米，增长19.5%。1—8月份，商品房销售面积73949万平方米，同比下降7.1%，其中住宅销售面积下降5.5%。商品房销售额78158亿元，下降3.2%，其中住宅销售额下降1.5%。8月末，商品房待售面积64795万平方米，同比增长18.2%。其中，住宅待售面积增长19.9%。1—8月份，房地产开发企业到位资金87116亿元，同比下降12.9%。其中，国内贷款10671亿元，下降12.8%；利用外资35亿元，下降41.6%；自筹资金27195亿元，下降22.9%；定金及预收款30185亿元，下降7.3%；个人按揭贷款15453亿元，下降4.3%。（国家统计局） （3）2023年1—8月份全国固定资产投资增长3.2% 1—8月份，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%（按可比口径计算，详见附注7），其中，制造业投资增长5.9%，增速比1—7月份加快0.2个百分点。从环比看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.26%。1—8月份，民间固定资产投资169479亿元，同比下降0.7%。 分产业看，第一产业投资6928亿元，同比下降1.3%；第二产业投资102520亿元，增长8.8%；第三产业投资217593亿元，增长0.9%。第二产业中，工业投资同比增长8.8%。其中，采矿业投资增长2.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长26.5%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长6.4%。其中，铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，道路运输业投资增长1.9%，公共设施管理业投资下降0.6%。（国家统计局） 2、现货市场数据（数据采集周期为周一至周五） 表1：螺纹、铁矿库存及现货价格 日期 螺纹钢社会库存 螺纹钢产量 螺纹钢表需 RB40020mm上海 铁矿石港口库存 铁矿石钢厂库存 日均铁水产量 铁矿石钢厂日耗 京唐港61.5%PB粉 单位 万吨 万吨 万吨 元/吨 万吨 万吨 万吨 万吨 元/吨 9.1 581.6 258.73 267.59 3770 12126.76 907.34 246.92 56.89 913 9.8 565.06 253.59 281.4 3770 11867.87 966.2 248.24 54.38 910 9.15 536.89 247.67 277.7 3830 11865.75 1054.28 247.84 55.51 960 9.22 512.1 255.37 284.59 3820 11592.61 1173.73 248.85 59.26 952 变化 -24.79 +7.70 +6.89 -10 -273.14 +119.45 +1.01 +3.75 -8 数据来源：MySteel新纪元期货研究 螺纹钢： 9月22日当周螺纹钢社会库存报于512.1万吨，较上周再度缩减24.79万吨；厂内库存报于178.32万吨，较上周小幅下降 4.43万吨；螺纹钢总库存报于690.42万吨，较上周下降29.22万吨。表观消费量报于284.59万吨，较上周小幅增加6.89万吨。图1.螺纹钢社库、厂库均持续缩减（万吨）图2.螺纹钢表需低位震荡小幅回升（万吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究9月22日当周，全国247高炉开工率报于84.47%，环比小幅提升0.40个百分点，唐山高炉开工率环比提升3.37个百分点 至84.27%。螺纹钢产量报于255.37万吨，环比增加7.70万吨。9月22日，上海地区HRB40020mm螺纹钢报于3820元/吨，较上 周小降10元/吨。 图3.螺纹钢现货价格窄幅震荡（元/吨）图4.唐山高炉开工率再度回升（%） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究 铁矿石：9月22日当周铁矿石港口库存报于11592.61万吨，环比大幅下降273.14万吨；现货价格报于952元/吨，较上周 小幅回落8元/吨。 图5.铁矿石港口库存本周加速缩减（万吨）图6.铁矿石现货价格本周稍有回落（元/吨） 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究9月22日当周，64家钢厂进口烧结矿日均消耗量为59.26万吨，较上周显著增加3.75万吨，64家钢厂进口烧结矿库存报 于1173.73万吨，较上周显著回升119.45万吨，钢厂铁矿石可用天数报于20天，较上周增加2天。9月22日当周，日均铁水产 量报247.84万吨，环比小幅下降0.40万吨。 图7.铁矿石钢厂库存连续回升（万吨）图8.铁水产量持续震荡攀升（万吨） 二、波动分析 资料来源：Mysteel新纪元期货研究资料来源：Mysteel新纪元期货研究 1.市场波动综述 表2：9月18日至9月22日当周五个交易日黑色系主力合约成交情况统计 商品 开盘 最高 最低 收盘 涨跌 波幅 成交量 持仓量 螺纹2401 3820 3874 3751 3779 -1.07% 3.28% 747.2万（+10.6万） 164.4万（-2.5万） 铁矿2401 876.0 879.0 851.0 871.5 -0.51% 3.29% 292.6万（+8.1万） 78.2万（-1.5万） 焦炭2401 2483.0 2570.0 2454.0 2512.0 +1.17% 4.73% 18.9万（+1.1万） 4.8万（-0.2万） 焦煤2401 1820.0 1939.0 1812.0 1861.0 +2.25% 7.01% 122.3万（+16.8万） 20.7万（-0.2万） 源：文华财经 三、观点与期货建议 1、趋势展望 中期展望（月度周期）：国庆假期后需求预期驱动下，钢厂减产意愿不强，高炉开工率和铁水产量震荡攀升，对于原材料补库动能增强，黑色系延续炉料强于成材的表现。本周黑色系整体冲高回落、波动收窄，等待节后需求被证实或证伪的新驱动。 短期展望（周度周期）： 本周黑色系整体小幅冲高回落，周五略有反弹，维持高位震荡，波动和涨跌幅明显收窄。其中焦煤在近一个月拉涨超40%后小幅回落，本周收涨2.25%、振幅达7.01%，仍领衔黑色系，焦炭、螺纹、铁矿波动不算显著。钢厂开工率再度回升，铁水产量历史高位区域，节前钢厂对炉料补库需求强烈，因此炉料持续强势、螺纹再度失守3800点。分品种来看： 螺纹钢：螺纹钢产量小幅增加7.7万吨至255.37万吨，厂内库存和社会库存显著收缩，表观消费量回升6.89万吨至284.59万吨，螺纹钢供需格局仍难言乐观。钢厂利润持续压缩至-313.93元/吨，但唐山开工率重回84.27%。目前钢价在黑色系中表现较弱，本周小幅冲高回落，再度失守3800点，暂获60日线支撑，建议波段操作。 铁矿石：本周铁矿石受终端需求预期不佳的拖累，一度自880一线快速回探850一线，但周五报收对冲阳线，维持高位震荡 反复。主要因铁矿石近期基本面较好，本周高炉开工率和铁水产量再度攀升，海外发运和到港量下滑，钢厂日耗报于59.26万吨， 较上周显著增加3.75万吨，钢厂库存环比大增119.45万吨至1173.73万吨，钢厂铁矿石可用天数环比回升2天。后续需观察钢 材旺季需求预期是被证实还是证伪，以及钢厂亏损不断加剧后钢厂限产变化。铁矿石01合约依托短期均线谨慎波段操作，破10日线之前暂不宜沽空。 双焦：焦煤现货依然持稳于2100点一线，周四焦煤01合约领先于现货回落，高开低走收跌超3%，失守5日均线，周五窄幅震荡。本轮焦煤持续了近四个月的单边上涨，累计涨幅已超60%，8月17日以来涨幅就已高达40%，随着终端需求预期的变化，盘面出现阶段调整迹象。焦炭库存出现小幅回升迹象，现货端虽有所提涨，但盘面已经领先于现货2-3轮提涨。在铁水产量维持高位的驱动下，双焦高位震荡，上行存有追涨风险，但短线下行也面临较强阻力。建议双焦多单谨慎逢高止盈。 2、操作建议： 黑色系主要商品均以多头思路看待，不宜盲目抄顶。