沪铜需求持续性待验证 价格维持高位震荡

综述

供需方面，进口铜精矿TC指数仍处低位，供应端仍偏紧。国内铜杆企业开工率环比下滑，废铜制杆开工回升，但下游提货节奏不及预期，下游观望情绪上行。终端需求方面，10月空调内外销排产增加，9月乘用车市场零售同比增长18%。库存方面，国内电解铜社库和保税区库存均去库，LME铜库存减少，库存压力下行。宏观方面，美联储超预期降息50bp提振市场情绪，但主席表态偏鹰；中国9月LPR不变。

行情回顾

上周沪铜主力2410合约收涨2.54%，主要受美联储降息50bp提振市场风险偏好，收于75840元/吨。

消息面

1. 宏观消息：

   • 美联储降息50bp至4.75%-5.0%，首次降息，点阵图显示今年至少再降50bp，鲍威尔称非急于降息，警告勿将大幅降息视为常规。
   • 美国8月零售销售好于预期，9月初申领失业救济人数降至21.9万人，劳动力市场仍强劲。
   • 中国8月工业增加值、社零总额及固定资产投资增速下滑，但剔除基数后环比增长0.32%。

2. 供需消息：

   • 铜精矿TC指数为4.7美元/干吨，较上周跌0.2美元，现货均价涨91美元至2415美元/干吨。
   • 国内电解铜社库降4.22万吨至19.39万吨，上海库存降2.72万吨至13.48万吨，广东库存降0.96万吨至3.38万吨。
   • 保税区库存降0.42万吨至5.48万吨，上海保税区降0.40万吨至5.20万吨。

后市展望

美联储降息提振情绪，短期海外软着陆预期升温，但国内LPR不变或限制铜价反弹。库存拐点或出现，国内下游需求持续性待验证，短期价格维持高位震荡。