交运物流行业周报：本周VLCC中东至远东TCE环比上涨311%

证券研究报告|行业研究周报 2023年09月27日 本周VLCC中东至远东TCE环比上涨311% 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%2%-3%-8%-12% -17% 2022/072022/102023/012023/042023/0 交通运输沪深300 分析师：游道柱邮箱：youdz@hx168.com.cnSACNO：S1120522060002 交运物流行业周报 ►快递： 根据国家邮政管理局，8月日均快递完成量为3.6亿单。根据交通运输部，9月11日-9月17日邮政快递累计揽收量约 27.51亿件，环比下降0.15%。我们判断行业8月竞争激烈，9月大学开学后，最近三周日均揽收接近4亿单，行业竞争强度在边际缓和。公司层面，重点关注抖音投资快递以及极兔快递的上市进展，两者是快递供给端未来的重要变量。 ►航空机场： 根据航班管家，9月1-23日行业日均可用座公里为33.64亿人公里，相较8月下降10%左右，我们判断环比下降幅度与疫情前基本一致，暑运后需求回落幅度符合预期。本周油价均值涨至93.8美元/桶，市场担心沙特减产强决心继续推高油价。如果燃油附加费继续高位提升（油价推动下），市场将进一步降低对淡季需求预期。 ►化工品物流： 截止2023年9月22日，中国化工产品价格指数收4988点，7 月19日以来累计增长12.9%。布伦特原油价格为93.27美元/ 桶，相较7月19日增长17.4%。我们认为三季度化工品物流景气度还在筑底阶段，但仓储环节最有韧性。基于我们对产业链理解，建议重点关注宏川智慧以及受益标的密尔克卫。 ►航运港口： 油轮：TD3C航线周度均值环比大幅提升311%，运力趋紧，船东情绪好转，运价底部快速反弹。出口和去库改善预期下，旺季逻辑不变。关注去库节奏、油价走势等。 散货：本周BDI指数回升19.5%。大型散货船运价大幅上涨，9-10月旺季正在兑现。中小船舶运价继续坚挺。 集运：本周SCFI环比下滑4%。内贸集运运价表现较好。 ►造船： 本周新造船价格指数微增（+0.24%）。中厚板价格继续回落；人民币对美元汇率小幅回升。近期市场报出2艘VLCC、3艘LNG船以及集装箱船、散货船、豪华邮轮等订单。卡塔尔计划新造18艘LNG船订单，关注订单落地情况。 投资建议 相关受益公司包括： ①快递及物流（顺丰控股、申通快递、德邦股份） ②航空机场（上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空） ③化工品物流（宏川智慧、密尔克卫、兴通股份、盛航股份） ④航运（中远海能、招商轮船） ⑤造船（中国船舶） 风险提示 ①宏观经济不及预期；②中美直飞航班恢复不及预期；③主流品牌方对机场免税店供货不及预期；④汇率不及预期。 正文目录 1.本周行情回顾5 2.本周重要观点汇总6 2.1.本周油运市场总结6 3.本周行业及公司动态跟踪7 3.1.行业重要资讯7 3.2.重点公司公告10 4.重要数据跟踪10 4.1.宏观经济数据跟踪10 4.2.快递行业数据跟踪11 4.3.航空机场数据跟踪13 4.4.化工品物流数据跟踪15 4.5.航运港口数据跟踪15 4.6.造船数据跟踪18 5.风险提示18 图表目录 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）5 图2本周（9月18日-9月22日）交运涨跌幅（%）5 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）5 图4本周（9月18日-9月22日）个股涨跌幅（%）5 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）7 图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单）7 图7原油期货结算价（美元/桶）9 图8OPEC一揽子原油价格（美元/桶）9 图919Q1-23Q2单季GDP变化趋势（亿元）11 图1019Q1-23Q2单季人均可支配收入变化趋势（元）11 图11当月制造业PMI变化趋势（%）11 图12当月社零同比增速（%）11 图132013-2022年快递行业单量变化趋势（亿单）12 图14主要快递公司年度单量变化趋势（亿单）12 图15主要快递公司年度单量同比增速趋势（%）12 图16主要快递公司年度单量市占率趋势（%）12 图17主要快递公司月度单量变化趋势（亿单）13 图18主要快递公司月度单量市占率趋势（%）13 图19加盟快递月度单票收入变化趋势（元/单）13 图20加盟快递月度单票收入同比增幅（%）13 图212010-2022年客运周转量变化趋势(亿人公里)14 图222010-2022年客运量变化趋势（万人）14 图232010-2022年平均航距变化趋势（公里）14 图246家干线航司飞机架次变化趋势（架）14 图252023年以来航司当月ASK恢复率（%）14 图262023年以来航司当月客座率（%）14 图272023年以来浦东机场旅客恢复情况（%）15 图282023年以来白云机场当月旅客恢复情况（%）15 图29中国化工产品价格指数走势15 图30布伦特原油价格走势（美元/桶）15 图31BDI运价指数16 图32散货船市场分船型市场运价指数16 图33SCFI综合指数16 图34上海出口集装箱主要航线运价16 图35BDTI运价指数16 图36各细分市场平均运价（美元/天）16 图37中国原油港口库存vsTD3C运价17 图38中国炼厂产能利用率（%）17 图39中国炼厂检修产能（万吨/年）17 图40中国汽柴油商业库存（万吨）17 图41美湾-中东原油价差vs美湾航线运价17 图42美国原油出口vs美湾航线运价17 图4320mm中厚板价格（元/吨）18 图44美元兑人民币即期汇率18 1.本周行情回顾 年初以来，交通运输（申万）（-10.37%）跑输上证指数（+1.40%）、沪深300（-3.43%）。子行业中，铁路运输（申万）（+8.39%）跑赢上证指数、沪深300。 本周（9月18日-9月22日），交通运输（申万）跑输沪深300。在交通运输的子行业中，航运（申万）（+3.61%）领涨。 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）图2本周（9月18日-9月22日）交运涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周（9月18日-9月22日），涨幅前5为：招商轮船、中远海能、招商南油、 海通发展、赣粤高速，跌幅前5为：东方嘉盛、普路通、上海雅仕、龙江交通、庚星股份。 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）图4本周（9月18日-9月22日）个股涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.本周重要观点汇总 2.1.本周油运市场总结 【事件】本周TD3C运价均值环比上周大幅提升311%，周五运价录得22619美元 /天，较周初微增297%。西非-远东航线TD15本周均值环比增长65%，周五录得2.66万美元/天，较周初增长59%；美湾航线TD22环比提高35%，周五录得3.07万美元/天。（资料来源：波交所） 我们的观点： ①太平洋市场：本周TD3C运价均值环比上周大幅提升311%，周五运价录得22619美元/天，较周初微增297%。经过上周市场可用运力的消化，本周运力有所趋紧，叠加货盘需求继续走强，运价有较明显提升。 大西洋市场：西非市场本周均值环比增长65%，周五录得2.66万美元/天，较周初增长59%。西非市场本周询盘较为有限，运价上涨主要受到中东湾市场情绪的推动。美湾航线TD22环比提高35%，周五录得3.07万美元/天。本周美湾市场询盘继续改善，而该地区运力紧张，进一步推动运价抬升。大西洋运价的坚挺表现已吸引VLCC运力西行。本周中东-美湾原油价差略有收窄，回到5.5-6.0美元/桶区间，套利窗口仍在。 下周展望：市场对下周运价走势略有分歧。一方面，运力过剩的压力短期内得到解决，船东情绪变强，部分市场预期下周趋势将得到延续。另一方面，考虑到临近远东市场假期，货盘释放或有所放缓，运价也有走弱的风险。但整体而言，VLCC运力部署出现明显西行趋势，有助于改善太平洋市场运力状况。 ②中国终端需求高频数据看，（1）本周中国原油港口库存小幅增加17万吨（上周下滑46万吨），至2796.2万吨，据去年低位仍高156.4万吨；（2）炼厂开工率方面，独立炼厂开工率增长3.6pct至68.21%，国营炼厂开工率有所下滑（82.23%）； （3）柴油商业库存下降41.78万吨至1645.28万吨，汽油商业库存下滑15.23万吨 至1289.32万吨。国内主营炼厂炼油毛利在近6周内首次回升（+97.09元/吨），独立炼厂毛利继续下滑。 ③更长期看： 需求端：（1）原油产量方面，中东减产导致美湾-中东原油价差维持高位，有利于美洲原油出口。（2）原油需求方面，10月中国炼厂检修量预计减少一半。国内主营炼厂开工高位，而未来到港量下滑（7-8月发货少），港口库存有望进一步去库。 供给端：（1）航速：近期航速小幅下滑至11.5节；（2）近期太平洋市场运力部 署明显下滑，过去一周减少10艘。供给端变化的时间错位会放大运价波动。 综上所述，中国4季度需求仍然乐观，在去库&成品油出口双双改善的预期下，原油进口需求有望改善。西非及美洲长运距地区出口增加替代中东短途运输，旺季逻辑不变。 3.本周行业及公司动态跟踪 3.1.行业重要资讯 【快递】邮政快递高频数据 根据交通运输部，9月11日-9月17日邮政快递累计揽收量约27.51亿件，环比下降0.15%；累计投递量约27.47亿件，环比下降0.22%。（资料来源：交通运输部） 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 【快递】传菜鸟计划数周内递表港交所，最快明年上半年挂牌 9月22日，有消息称，菜鸟集团将于数周内正式向港交所递交招股说明书，最快明年上半年在港挂牌上市。一旦完成IPO，菜鸟将成为阿里巴巴“1+6+N”组织变革后第一家启动独立上市的业务集团。不过，对此传闻，菜鸟相关负责人回应称不予置评。 今年5月18日，阿里巴巴在财报中披露菜鸟启动上市探索，有知情人士称，阿 里巴巴有意安排菜鸟网络于第三季度向港交所递交上市申请，目标在12至18个月完成上市。传菜鸟目前已聘用花旗、中信证券和摩根大通筹备上市工作，预计估值约150亿至200亿美元，但未落实募资的规模，若以发行10%股份计，募资规模为15亿 至20亿美元。 根据阿里巴巴财报，2021财年至2023财年，菜鸟的总营收分别为527亿元、668 亿元和775亿元。其中，菜鸟在2023财年实现了约21%的营收同比增幅。（资料来源：智通财经）。 【快递】联邦快递发布2024财年第一季度财报，营收217亿美元 9月22日消息，联邦快递公布了2024财年第一季度业绩。该快递公司Q1利润超 出了分析师预期，并上调了盈利预测。截至8月31日的第一季度，营收同比下降约 6%，至217亿美元，分析师预期为218亿美元。净利润10.78亿美元，去年同期净利润为8.75亿美元，同比增长23.20%。2024财年第一财季，联邦快递调整后每股收益 为4.55美元，高于上年同期的3.44美元和25位分析师平均预期的3.73美元。预计 全年调整后每股收益为17.00-18.50美元，公司原本预计16.50-18.50美元。另外，预计全年营收将持平于上年；维持全年资本开支预期在57亿美元不变，预计将在2024财年追加15亿美元股票回购。 联邦快递的货运部门销售额同比下降了16%，这是在美国货运业衰退期间连续第三个季度出现下降。快递部门的营收下降了9.4%，包裹量下降了2.2%，每个包裹的收入下降了3.3%。在供应链恢复正常和客运航班反弹后，航空货运需求已从疫情高峰期下降。（资料来源：观点网） 【航空】新版外国人来华签证申请表上线，办理来华签证将更便捷 外交部发言人毛宁20日在例行记者会上表示，为进一步便利外国人申请来华签证，经征求有关部门意