轻工制造周报：8月轻工出口边际改善，海外补库需求驱动复苏

证券研究报告|行业周报 轻工制造 2023年09月24日 轻工制造 轻工制造周报：8月轻工出口边 际改善，海外补库需求驱动复苏 优于大市（上调） 证券分析师 投资要点： 徐偲 资格编号：S0120523020002 邮箱：xucai＠tebon.com.cn余倩莹 资格编号：S0120523020005 邮箱：yuqy＠tebon.com.cn 研究助理 成浅之 邮箱：chengqz＠tebon.com.cn 市场表现 沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2022-092023-012023-05 相关研究 1.《轻工制造周报：美国大麻合法化加速，工业大麻空间广阔》，2023.9.18 2.《——轻工制造行业23年中总结-周期筑底，复苏在途；黎明将至，坚守价值》，2023.9.15 3《.轻工制造周报：政策组合拳落地，布局家居板块多条主线》，2023.9.104.《房地产政策组合拳落地，关注地产链机会》，2023.9.4 5.《轻工制造周报：家居修复兑现，造纸周期筑底，出口拐点将至》，2023.9.3 市场行情回顾：2023年9月18日至9月22日，上证综指上涨0.47%，深证成指上涨0.34%，创业板指上涨0.53%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.24%，相较沪深300指数-1.05pct，在31个申万一级行业指数中排名19。轻工制造行业 一周涨幅前十分别为华旺科技(+5.39%)、亚振家居(+5.38%)、荣晟环保(+5.33%)、松炀资源(+5.3%)、爱丽家居(+4.74%)、四通股份(+4.4%)、鸿博股份(+3.89%)、帝欧家居(+3.83%)、哈尔斯(+3.77%)、菲林格尔(+3.73%)，跌幅前十分别为京华激光(-21.81%)、沐邦高科(-9.7%)、环球印务(-6.84%)、岳阳林纸(-6.66%)、顺灏股份(- 3.71%)、嘉益股份(-3.15%)、安妮股份(-3.12%)、华立科技(-2.79%)、玉马遮阳(- 2.57%)、喜悦智行(-2.36%)。 周专题：8月轻工出口边际改善，海外补库需求驱动复苏 8月出口增速降幅收窄，边际改善略超预期。23年1-8月中国累计出口金额为22232.39亿美元，同比下降5.6%，除3、4月外各月出口金额均同比降低。23年8月中国对外出口金额为2,847.91亿美元，同比增速为-8.80%，同比降幅较7 月收窄5.5个百分点。8月出口回暖一方面源于去年高基数效应的减弱，另一方面也源于外需订单的复苏。 对美国、东盟、拉美出口增速边际明显修复，。23年8月中国出口前三大贸易伙伴为美国、东盟、欧盟，出口金额分别为450.32、427.88、412.94亿美元，占比分别为15.81%/15.02%/14.50%。从增速来看，23年8月对美出口增速为-9.53%， 降幅收窄13.59pct，呈现明显改善的趋势；对欧盟出口增速为-19.58%，环比上升1.04%，整体上延续5月以来的负增长，改善并不明显。对日本连续四个月出口增速下滑，8月出口降幅同比增速为-20.13%，依旧承压。8月对俄罗斯出口同比增速为16.32%，4月以来同比增幅持续下行。 美国去库存进展顺利，家居建材零售库存增速均处于历史低位，补库需求拉动有望对美出口明显修复。美国零售商、批发商和制造商整体库存规模增速趋缓，库销比基本回归疫情前水平，去库存进展较为顺利。美国7月零售环节整体库存同比增长 4.34%，涨幅比6月减少0.78个百分点。从具体行业来看，7月各行业零售端整体库存同比均边际持续改善。家具家居家电店零售环节库存连续五个月同比下行，家具家居家电店和建材园林店库存同比分别处于近10年来的6.5%和0%分位。随着海外去库顺利进行，节日消费旺季到来，补库需求或将拉动出口复苏。 轻工产品8月出口增速均有所回暖，床垫、保温瓶、人造草坪等品类快速复苏。8月轻工纺服产品出口增速明显修复，地产链相关行业家用电器、家具及其零件、灯具照明装置及其零件8月同比增速分别为12.80%、-4.00%、-5.20%，同比增速 较7月分别变动15.4pct、9.0pct、3.4pct。从出口链各细分赛道来看，2023年8月，弹簧床垫、海绵橡胶或泡沫塑料制褥垫、保温瓶、其他化学纤维制簇绒人造草皮分别同比增长26.13%/20.79%/25.05%/19.64%，伴随外需修复，出口增速较快；而庭院用伞、电子烟出口增速则持续承压。大部分细分赛道8月出口增速均边际改善，2023年8月保温瓶、带软垫的木框架坐具、PVC地板出口金额增速环比提升27.26pct、22.97pct、21.29pct。 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；新冠疫情影响；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.周专题：8月轻工出口边际改善，海外补库需求驱动复苏5 1.1.8月出口降幅收窄，进口边际回暖5 1.2.对美出口增速明显修复，海外补库需求有望驱动出口复苏6 1.3.轻工出口边际改善，床垫、保温瓶、人造草坪等品类快速复苏8 2.一周行情回顾10 2.1.一周整体行情回顾10 2.2.一周个股涨跌幅11 3.重点数据追踪12 3.1.家居12 3.2.包装造纸14 4.行业重要新闻17 5.公司重要公告19 6.风险提示20 图表目录 图1：我国出口金额当月值变动情况（亿美元，%）5 图2：我国进口金额变动情况（亿美元，%）5 图3：我国贸易差额（亿美元）5 图4：22年至今我国出口重点国家/地区金额占比6 图5：22年至今中国出口各国家/地区当月同比增速6 图6：2022年以来对欧美出口金额及同比增速（%）6 图7：欧美主要经济体PMI（%）6 图8：美国零售商、批发商、制造商库存同比7 图9：美国零售商、批发商、制造商库销比7 图10：2022年以来对东盟出口金额（亿美元）及同比增速（%）8 图11：23年8月我国对越南出口金额占比8 图12：2022年以来对俄罗斯出口金额（亿美元）及同比增速（%）8 图13：23年8月我国对俄罗斯出口金额占比8 图14：部分重点商品出口金额当月同比（%）9 图15：20年至今家具及零件当月值（万美元）及当月同比9 图16：20年至今家具及零件累计值（万美元）及累计同比9 图17：2023.09.18-2023.09.22申万轻工制造指数变化11 图18：年初至今申万轻工制造指数涨跌幅与沪深300对比11 图19：申万轻工制造指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（%）11 图20：30大中城市商品房成交面积（万平方米）12 图21：100大中城市住宅用地成交面积（万平方米）13 图22：房屋住宅新开工面积累计值及同比（万平方米，%）13 图23：房屋住宅销售面积累计值及同比（万平方米，%）13 图24：房屋住宅竣工面积累计值及同比（万平方米，%）13 图25：CTI、LTI指数13 图26：TDI、MDI现货价（元/吨）13 图27：当月家具销售额及同比变化（亿元，%）14 图28：当月家具及其零件出口金额及同比变化（万美元，%）14 图29：当月建材家居卖场销售额及同比变化（亿元，%）14 图30：建材家居卖场累计销售额及累计同比变化（亿元，%）14 图31：木浆价格变化15 图32：废纸价格变化15 图33：浆纸系价格15 图34：废纸系价格15 图35：主要纸种税后毛利（元/吨）15 图36：溶解浆内盘价格指数（元/吨）15 图37：青岛港、保定港、常熟港木浆库存16 图38：铜版纸库存16 图39：双胶纸库存16 图40：白卡纸库存17 图41：生活用纸库存17 图42：废黄板纸库存17 图43：白板纸库存17 图44：箱板纸库存17 图45：瓦楞纸库存17 表1：美国零售环节各行业库存规模同比变动（%）7 表2：23年1-8月部分细分轻工产品出口金额当月增速10 表3：A股轻工制造行业周涨跌幅Top511 1.周专题：8月轻工出口边际改善，海外补库需求驱动复苏 1.1.8月出口降幅收窄，进口边际回暖 8月出口增速降幅收窄，边际改善略超预期。23年1-8月中国累计出口金额为22232.39亿美元，同比下降5.6%，除3、4月外各月出口金额均同比降低。23年8月中国对外出口金额为2,847.91亿美元，同比增速为-8.80%，同比降幅 较7月收窄5.5个百分点。8月出口回暖一方面源于去年高基数效应的减弱，另一方面也源于外需订单的复苏。 图1：我国出口金额当月值变动情况（亿美元，%） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 中国:出口金额:当月值中国:出口金额:当月同比 资料来源：wind，德邦研究所 23年8月我国进口增速环比上升，内需边际回暖。8月中国进口金额为 2165.93亿美元，同比增速为-7.3%，较7月同比增速增长5个百分点，出现进口 增速触底反弹的迹象。23年1-8月中国进口累计金额为16,699.86亿美元，累计同比增速为-7.58%，表明内需整体持续疲软，经济内生动力仍待进一步修复。在内需进口弱复苏和出口相对较弱的背景下，8月贸易顺差681.98亿美元，前值7月803.85亿美元，环比收窄15.2%。 图2：我国进口金额变动情况（亿美元，%）图3：我国贸易差额（亿美元） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 -30% 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 中国:进口金额:当月值中国:进口金额:当月同比20192020202120222023 资料来源：wind，德邦研究所资料来源：wind，德邦研究所 1.2.对美出口增速明显修复，海外补库需求有望驱动出口复苏 对美国、东盟、欧盟出口金额占比位列前三，对美国、东盟、拉美出口增速边际明显修复。23年8月中国出口前三大贸易伙伴为美国、东盟、欧盟，出口金 额分别为450.32、427.88、412.94亿美元，占比分别为15.81%/15.02%/14.50%。从增速来看，对美国、东盟、韩国、拉美出口降幅均明显减小。对日本连续四个月出口增速下滑，8月出口降幅同比增速为-20.13%，依旧承压。8月对俄罗斯出口同比增速为16.32%，4月以来同比增幅持续下行。 图4：22年至今我国出口重点国家/地区金额占比图5：22年至今中国出口各国家/地区当月同比增速 20% 200% 15% 150% 10% 100% 5%50% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 0%0% -