生猪价格破位，白糖抛储落地

本周热点：8月农业部能繁母猪存栏减少0.7%，弱预期下产能减量或持续。 农业农村部数据表示，2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头，环比减少0.7%。8月全国平均生猪出厂价17.07元/公斤，行业预期盈利37.28元/公斤，猪价上行后，市场未能如期修复预期，8月能繁母猪出现了超预期的减量，同时减量幅度大于7月。通常而言，养殖端根据当期盈利水平调整生产决策，但随着规模化水平的提升，生产决策在当期的盈利之下附加预期。 在上半年猪价持续低迷的状态下，8月猪价的反弹未能修复行业累计的亏损，而高成本参与者的处境困难更甚，叠加市场补栏情绪不佳，仔猪价格下跌势头不止，进而行业延续了前期的产能去化之势。从9月猪价表现来看，节前猪价未能如期上涨，再度破位成本线，产能向下调整的节奏或继续。目前生猪养殖板块估值仍位于相对底部，板块再度进入周期一阶段配置的较好时点，建议关注。白糖抛储靴子落地，关注成交结果。9月22日华储交易所公布了2023年第一次竞卖食糖公告，竞卖数量为12.67万吨，分2场进行，分别竞买旧榨季生产的2.67万吨白砂糖，竞卖底价为6500元/吨；2023年生产的10万吨白砂糖，竞卖底价为7300元/吨。从数量上看，本次抛储的量级较市场预期偏低；从价格上看，新糖竞卖低价基本和现货价相当，从而量价均难以对糖价形成明显的压制，前期因抛储形成对价格的偏弱预期有望修复。往后来看，27日的成交结果更值得关注，从量价来看，本次抛储增加供应的目的大于压制价格，因此成交结果隐含市场对于当前价格的接受程度，若成交火爆，则未来糖价有望在7300元/吨一线形成支撑，反之亦然。 生猪养殖：本周猪价继续破位，跌至16.26元/kg，仔猪价格则继续探底，行业预期再度走弱，从去年能繁母猪变化趋势来看，今年下半年猪源充足，若节前猪价持续难有起色，则可以预期年前亦难现拉涨猪价的强劲需求。同时，当前行业参与者成本分化明显，累积的亏损降低市场的抵抗能力，猪价预期走弱后，产能去化或加速，近期板块仍在周期底部，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨星农牧、新五丰、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白鸡方面，鸡苗价格2.46元/只，较上周下跌33.7%，本年度在父母代存栏上行的基础上鸡苗价格中枢明显上移，反映下游需求上升或存栏种鸡性能下降，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，预计年底价格至明年上半年鸡价或迎来反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄鸡方面，本周中速鸡价格14.46元/公斤，短期季节性涨价告一段落，但考虑黄鸡整体产能偏低，价格变化由消费主导，年前仍可观察需求阶段性反弹，关注立华股份、温氏股份。 白糖：本周ICE11号糖27.32美分/磅，较上周上涨1.1%；国内柳州现货价7665元/吨，较上周下跌0.8%。9月21日配额外进口巴西、泰国糖成本分别8959元/吨、8888元/吨，未来糖价或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，一方面由于北半球作物仍未定产，大宗原料仍面临诸多不确定性；另一方面，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。 本周观点 行情回顾：本周农业跑输大盘0.7个百分点 本周（2023/9/18~2023/9/22）农业板块涨幅0.13%，跑输沪深300指数0.7个百分点，其中水产品加工板块涨幅较高，达到1.2%。个股方面，涨幅前三的为西部农业、新赛股份、温氏股份；跌幅前三的为平潭发展、中水渔业、傲农生物。 图表1：本周农业板块跑输大盘0.7个百分点 图表2：本周水产品加工板块上涨1.2% 图表3：本周农林牧渔个股涨跌幅一览 本周热点 8月农业部能繁母猪存栏减少0.7%，弱预期下产能减量或持续。农业农村部数据表示，2023年8月末能繁母猪存栏量为4241万头，环比减少0.7%。8月全国平均生猪出厂价17.07元/公斤，行业预期盈利37.28元/公斤，猪价上行后，市场未能如期修复预期，8月能繁母猪出现了超预期的减量，同时减量幅度大于7月。通常而言，养殖端根据当期盈利水平调整生产决策，但随着规模化水平的提升，生产决策在当期的盈利之下附加预期。在上半年猪价持续低迷的状态下，8月猪价的反弹未能修复行业累计的亏损，而高成本参与者的处境困难更甚，叠加市场补栏情绪不佳，仔猪价格下跌势头不止，进而行业延续了前期的产能去化之势。从9月猪价表现来看，节前猪价未能如期上涨，再度破位成本线，产能向下调整的节奏或继续。目前生猪养殖板块估值仍位于相对底部，板块再度进入周期一阶段配置的较好时点，建议关注。 白糖抛储靴子落地，关注成交结果。9月22日华储交易所公布了2023年第一次竞卖食糖公告，竞卖数量为12.67万吨，分2场进行，9月27日9时至11时竞卖的是旧榨季生产的2.67万吨白砂糖，竞卖底价为6500元/吨；13时至17时2023年生产的10万吨白砂糖，竞卖底价为7300元/吨。从数量上看，本次抛储的量级较市场预期的量级偏低；从价格上看，新糖竞卖低价基本和现货价相当，从而量价均难以对糖价形成明显的压制，前期因抛储形成对价格的偏弱预期有望修复。往后来看，27日的成交结果更值得关注，从量价来看，本次抛储增加供应的目的大于压制价格，因此成交结果则是一次需求测试，其隐含市场对于当前价格的接受程度，若成交火爆，则未来糖价有望在7300元/吨一线形成支撑，反之亦然。 核心观点 生猪养殖：本周猪价继续破位，跌至16.26元/kg，仔猪价格则继续探底，行业预期再度走弱，从去年能繁母猪变化趋势来看，今年下半年猪源充足，若节前猪价持续难有起色，则可以预期年前亦难现拉涨猪价的强劲需求。同时，当前行业参与者成本分化明显，累积的亏损降低市场的抵抗能力，猪价预期走弱后，产能去化或加速，近期板块仍在周期底部，建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨星农牧、新五丰、华统股份、唐人神、傲农生物等。 家禽养殖：白羽肉鸡方面，鸡苗价格2.46元/只，较上周下跌33.7%，本年度在父母代存栏上行的基础上鸡苗价格中枢明显上移，反映下游需求上升或存栏种鸡性能下降，往后看2022年低祖代更新量链条式反应仍在发生，预计年底价格至明年上半年鸡价或迎来反转，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。黄羽肉鸡方面，本周中速鸡价格14.46元/公斤，短期季节性涨价告一段落，但考虑黄羽肉鸡整体产能偏低，价格变化由消费主导，年前仍可观察需求阶段性反弹，关注立华股份、温氏股份。 白糖：外盘糖价涨势不改，内盘关注预期修复。本周ICE11号糖27.32美分/磅，较上周上涨1.1%；国内柳州现货价7665元/吨，较上周下跌0.8%。9月21日配额外进口巴西、泰国糖成本分别8959元/吨、8888元/吨，未来糖价或继续演绎进口利润修复逻辑，关注食糖弹性标的南宁糖业、中粮糖业。 养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，一方面由于北半球作物仍未定产，大宗原料仍面临诸多不确定性；另一方面，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，关注海大集团、禾丰股份；疫苗方面关注非洲猪瘟疫苗商业化进程。 农业数据跟踪 生猪：猪价继续破位，仔猪跌势不止 本周生猪价格下跌。本周（2023/9/22）全国瘦肉型肉猪出栏价16.26元/kg，较上周下跌2.2%，本周猪肉平均批发价22.17元/kg，较上周下跌0.5%。 图表4：本周全国瘦肉型肉猪出栏价16.26元/kg，较上周下跌2.2% 图表5：本周猪肉平均批发价22.17元/kg，较上周下跌0.5% 本周自繁自养生猪保持盈利。本周（2023/9/22）自繁自养头均亏损43.81元/头，较上周亏损增加16.3元；外购仔猪头均亏损99.54元/头，较上周亏损增加19.45元；出售仔猪毛利-127.48元/头，较上周亏损增加34.2元。 图表6：本周自繁自养头均亏损43.81元/头、外购仔猪头均亏损99.54 图表7：本周出售仔猪毛利-127.48元/头，较上周亏损增加34.2元 上周生猪体重略有减少、本周仔猪价格下降。上周（2023/9/15）全国白条猪肉平均宰后均重90.64公斤，周环比减少0.5%；本周（2023/9/18）牧原6kg仔猪河南报价230元/头，较上周减少40元/头。 图表8：上周全国白条猪肉平均宰后均重90.64公斤 图表9：本周牧原6kg仔猪河南报价230元/头 家禽：白鸡苗价企稳，黄鸡价格下跌 商品代鸡苗价格上涨。上周（2023/9/17）父母代鸡苗价格48.44元/套，周环比下跌12.9%； 本周（2023/9/22）肉鸡苗价格2.46元/只，较上周上涨33.7%。 图表10：9月17日父母代鸡苗价格48.44元/套，周环比下跌12.9% 图表11：本周肉鸡苗价格2.46元/只，较上周上涨33.7% 肉鸡与鸡肉价格下跌。本周（2023/9/22）主产区白羽肉鸡平均价7.96元/公斤，较上周下跌1.8%；主产区鸡产品平均价10.30元/公斤，较上周下跌1.0%。 图表12：本周主产区白羽肉鸡平均价7.96元/公斤 图表13：本周主产区鸡产品平均价10.30元/公斤 养殖利润减少，屠宰利润增加。本周（2023/9/22）父母代种鸡养殖利润-0.24元/只，较上周增加0.62元/只；肉鸡养殖利润-3.44元/只，较上周减少1.21元/只；屠宰利润0.70元/只，较上周增加0.11元/只。 图表14：本周父母代种鸡、肉鸡养殖利润分别为-0.24元/只、-3.44元/只 图表15：本周屠宰利润0.70元/只，较上周增加0.11元/只 快慢速型黄羽肉鸡价格下跌。本周（2023/9/22）快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为13.74元/公斤、14.64元/公斤、17.4元/公斤，较上周分别-2.8%、-5.9%、-2.6%。 图表16：本周快大型、中速型、慢速型黄羽肉鸡价格分别为13.74元/公斤、14.64元/公斤、17.4元/公斤 817鸡苗价格下跌。本周（2023/9/22）817鸡苗主产区平均价0.76元/只，较上周下降-1.3%；817肉杂鸡主产区平均价8.71元/公斤，较上周增加1.0%。 图表17：本周817鸡苗主产区平均价0.76元/只，较上周下降1.3% 图表18：本周817肉杂鸡主产区平均价8.71元/公斤，较上周增加1.0% 大宗：外糖持续冲高，豆粕价格走弱 图表19：本周国内玉米现货价2893.10元/吨，较上周下跌0.9% 图表20：本周CBOT玉米收盘价477.75美分/蒲，较上周上涨0.5% 图表21：本周国内小麦现货价3011.11元/吨，与上周持平 图表22：本周CBOT小麦收盘价579.50美分/蒲，较上周下跌4.0% 图表23：本周国内粳稻现货价3086.00元/吨，较上周上涨1.2% 图表24：本周CBOT糙米收盘价1582.50美分/英担，较上周下跌2.6% 图表25：本周国内大豆现货价5029.47元/吨，较上周上涨0.3% 图表26：本周CBOT大豆收盘价1295.25美分/蒲，较上周下跌3.2% 图表27：本周国内豆粕现货价4668.00元/吨，较上周下跌2.5% 图表28：本周国内一级豆油现货价8428.33元/吨，较上周下跌4.7% 图表29：本周进口四级菜油现货价8953.75元/吨，较上周下跌 图表30：本周24度棕榈油现货价7316.67元/吨，较上周下跌3.7% 图表31：本周柳州白糖现货价7665.00元/吨，较上周下跌0.8% 图表32：本周ICE11号糖27.32美分/磅，