汽车行业周报：多车企上市新品，智能化高端化趋势愈发显著

投资摘要: 截至9月22日收盘，本周汽车行业指数上涨1.03%，沪深300指数上涨0.81%，汽车行业指数相对沪深300指数领先0.22pct，在中信30个一级行业中位列第8，排名较上周上升；从估值来看，汽车行业PE为33.45倍，高于历史上估值中枢的位置； 子板块涨跌幅：汽车销售及服务（+1.76%）、摩托车及其他（+1.74%）、汽车零部件（+1.23%）、乘用车（+0.92%）、商用车（+0.25%）； 股价涨幅前五名：中国中期、德迈仕、圣龙股份、科华控股、沪光股份； 股价跌幅前五名：汉马科技、兴民智通、华懋科技、冠盛股份、万安科技。 投资策略及重点推荐 G9焕新上市，小鹏智驾再提速。9月19日，小鹏24款G9上市，售价在26.39万元-35.99万元，相比老款起售价降低4.6万元，降价幅度超市场预期。在智驾配置方面，新款G9max版本搭载508TOPS算力智驾域控平台和31个感知元件，可以实现全路况领航辅助驾驶，产品性价比大幅提升。根据小鹏规划，新款G9将在上市第二周开启交付，预计在年底打通50个城市的无图领航驾驶。我们认为，新款G9上市有望助力小鹏销量增长，加速其智能驾驶数据闭环进程，打造体验更好的智驾功能。 比亚迪高端化进程加速。9月20日，比亚迪仰望U8上市并开启预定，U8豪华版售价为109.8万元。仰望U8搭载比亚迪最前沿的技术，包括易四方独立扭矩矢量控制、云辇-P智能液压车身控制系统，具备覆盖全场景的越野实力。我们认为比亚迪已经在造车层面积累了深厚的经验，并占据了新能源汽车市场接近1/3市场份额，打造高端品牌仰望有望助力比亚迪实现品牌高端化，丰富产品矩阵，最终助力比亚迪销量持续高增。 三季报临近建议关注业绩较确定环节。本周秦安股份、均胜电子、新泉股份等陆续披露前三季度经营及业绩情况，均取得较好业绩表现。我们认为在金九银十销售旺季背景下，近期可积极关注业绩环比改善较确定公司，比如特斯拉、理想等大客户占比高的公司，以及热管理、轻量化等环节优质企业，建议关注拓普集团、秦安股份、爱柯迪、三花智控、银轮股份等。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、亚太股份、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 行业数据 根据乘联会数据，9月1-17日国内乘用车零售80.4万辆，同比+10%，环比+2%，批发92.7万辆，同比+15%，环比+19%；新能源乘用车零售31.3万辆，同比+29%，环比+8%，批发34.6万辆，同比+22%，环比+15%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、伯特利、亚太股份、广东鸿图、和胜股份、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、众源新材、嵘泰股份。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险； 原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1.投资策略及重点推荐 G9焕新上市，小鹏智驾再提速。9月19日，小鹏2024款G9上市，售价在26.39万元-35.99万元之间，相比老款起售价降低4.6万元，降价幅度超过市场预期。在智能驾驶配置方面，新款G9 max版本搭载508TOPS算力智驾域控平台和31个感知元件，可以实现全路况领航辅助驾驶，产品的性价比大幅提升。根据小鹏规划，新款G9将在上市第二周开启交付，预计在年底打通50个城市的无图领航驾驶。我们认为新款G9上市有望助力小鹏销量增长，加速其智能驾驶数据闭环进程，打造体验更好的智驾功能。 比亚迪高端化进程加速。9月20日，比亚迪仰望U8上市并开启预定，U8豪华版售价为109.8万元，与之前产品发布时的售价指引一致。仰望U8搭载了比亚迪最前沿的技术，包括易四方独立扭矩矢量控制、云辇-P智能液压车身控制系统，具备覆盖全场景的越野实力。我们认为比亚迪已经在造车层面积累了深厚的经验，并占据了新能源汽车市场接近1/3市场份额，打造高端品牌仰望有望助力比亚迪实现品牌高端化，丰富产品矩阵，最终助力比亚迪销量持续高增。 三季报来临，建议关注业绩较确定环节。本周秦安股份、均胜电子、新泉股份等汽车零部件企业陆续披露前三季度经营及业绩情况，相关公司均取得较好业绩。我们认为，在金九银十销售旺季背景下，近期可积极关注业绩环比改善较确定公司，比如特斯拉、理想等大客户占比高的公司，以及热管理、轻量化等环节企业，建议关注拓普集团、秦安股份、爱柯迪、三花智控、银轮股份等。 持续看好金九银十销量表现。9月多地开展短时补贴，叠加销售旺季效应，乘用车销量在去年同期高基数情况下表现较好。根据乘联会预测，9月狭义乘用车零售销量约为198万辆，同比增长3%，环比增长3.1,%，其中新能源车零售约75万辆，同比增长22.3%，环比增长4.7%，渗透率约为37.9%。我们认为，随着多个车企加速新车型的推出，叠加中秋、国庆等长假期节日效应，金九银十乘用车销量有望符合预期甚至有超预期表现。 持续看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、小鹏汽车； 轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技；国产化替代建议关注浙江仙通、贝斯特、继峰股份；充电设施建议关注特锐德、科士达和道通科技。 图表1：本周建议关注组合 2.市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨，表现强于市场。截至9月22日收盘，本周汽车行业指数上涨1.03%，沪深300指数上涨0.81%，汽车指数相对沪深300指数领先0.22pct。 图表2：汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看，汽车行业本周上涨1.03%，在中信30个一级行业中位列第8位，排名较上周上升。 图表3：本周中信一级子行业区间涨跌幅 本周汽车子板块均上涨。本周汽车销售及服务板块上涨1.76%、摩托车及其他板块上涨1.74%、汽车零部件板块上涨1.23%、乘用车板块上涨0.92%、商用车板块上涨0.25%。 年初至今商用车板块上涨22.06%，汽车零部件板块上涨8.38%，摩托车及其他板块上涨0.49%、乘用车板块下跌0.13%、汽车销售及服务板块下降19.09%。 图表4：本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5：汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为：中国中期、德迈仕、圣龙股份、科华控股、沪光股份。 本周股价跌幅前五名分别为：汉马科技、兴民智通、华懋科技、冠盛股份、万安科技。 图表6：本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值高于历史相对中枢位置。从估值来看，汽车行业PE为33.45倍，板块高于历史估值中枢的位置。 图表7：汽车行业估值水平 图表8：乘用车估值水平 图表9：汽车零部件估值水平 2.3沪深港通持股 截至9月22日收盘，沪深港通持有CS汽车股份为38.32亿股，持有CS汽车总市值为883.62亿元，持有市值占CS汽车总市值的2.62%，环比+0.043pct，占CS流通市值的3.55%，环比+0.054pct。 图表10：沪深港通持股数量及市值（CS汽车） 图表11：沪深港通持股市值占比（CS汽车） 截至9月22日收盘，沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、宇通客车、华域汽车、上汽集团、拓普集团、德赛西威、长安汽车和中国重汽。 图表12：沪深港通持股市值前10（CS汽车） 3.行业数据 3.1周度销量 零售：9月11日至9月17日总体狭义乘用车市场零售达到日均5.2万辆，同比增长6%，环比上月同期增长3%。 图表13：9月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆） 批发：9月11日至9月17日总体狭义乘用车市场批发达到日均6.7万辆，同比增长22%，环比上月同期增长26%。 图表14：9月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆） 3.2月度销量 8月乘用车销量环比显著提升。根据乘联会数据，8月国内乘用车零售192.0万辆，同比+2.5%，环比+8.6%，批发223.7万辆，同比+6.5%，环比+8.5%。截至8月底，2023年国内乘用车累计零售1322.0万辆，同比+2.0%，累计批发1537.3万辆，同比+6.6%。8月乘用车零售销量与批发销量环比显著提升，在去年高基数的基础上销量同比保持增长，8月销量表现较强。随着商务部推动各地开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，叠加成都车展新品频出，政策端与供给端共同发力，有望为今年“金九银十”销售旺季拉开序幕。 图表15：乘用车零售销量走势（万辆） 图表16：乘用车批发销量走势（万辆） 新能源乘用车零售渗透率突破37%。8月新能源乘用车零售71.6万辆，同比+34.5%，环比+11.8%，批发79.8万辆，同比+25.6%，环比+8.2%。截至8月底，2023年新能源乘用车累计零售444.1万辆，同比+36.0%，累计批发507.8万辆，同比+38.5%。 8月新能源乘用车零售渗透率为37.3%，同比+9.0pct，环比+1.0pct，批发渗透率为35.7%，同比+5.5pct，环比-0.1pct。8月新能源乘用车零售渗透率突破37%，渗透率整体保持不断攀升态势。 插混车型销量维持高速增长。2023年1-8月插混车型累计零售144.0万辆，同比+89.6%，纯电车型累计零售300.1万辆，同比+19.7%。从销售结构来看，2023年1-8月插混车型占比为32.4%，较去年同期+9.16pct。8月单月插混车型零售22.6万辆同比+69.9%，纯电车型零售49.1万辆，同比+22.8%，8月插混车型占比为31.6%，同比+6.56pct。目前插混车型为新能源乘用车市场销量的提升提供主要增长动能。 图表17：新能源乘用车零售销量走势（万辆） 图表18：新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表19：新能源乘用车批发销量走势（万辆） 图表20：新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表21：新能源乘用车零售渗透率分车型 图表22：新能源乘用车零售销量结构 8月乘用车出口延续高景气度。8月国内乘用车出口（含整车与CKD）33万辆，同比+31%，环比+7%，1-8月乘用车累计出口232万辆，同比+72%。8月新能源乘用车出口7.8万辆，同比+1.7%，环比-11.8%。本月广汽埃安首次进行产品出海，长城汽车完成东盟国家核心区域市场的全面覆盖，国内乘用车出口高景气度有望延续。 图表23：乘用车出口走势 图表24：新能源乘用车出口走势 8月头部自主品牌批发销量保持高增。头部自主品牌新能源转型较快，8月销量整体表现良好。国内批发销量TOP10车企中，自主品牌的比亚迪/奇瑞/吉利/长安/长城分别实现销量27.4/16.2/15.3/13.2/9.7万辆 ， 同比分别增长57.5%/22.5%/24.5%/96.5%/33.5%，合资车企同比均为负增速。2023年8月自主品牌零售份额为52.1%，同比+6.1pct，2023年自主