金融工程市场跟踪周报：资金面延续分歧，交易主线保持不变

2023年9月24日 总量研究 资金面延续分歧，交易主线保持不变 ——金融工程市场跟踪周报20230923 要点 本周市场核心观点与市场复盘： 本周（2023.09.18-2023.09.22，下同）市场延续震荡，伴随周五反弹，市场交易情绪有所升温。从市场主要宽基指数截面波动率及时间序列波动率水平来看，短期市场赚钱效应一般。北向资金方面，交易盘与配置盘在操作方向上出现分歧，交易盘择时观点更为乐观。本周ETF资金再度转为净流入，宽基买入力度相对占优，延续宽基“抄底”操作思路。公募抱团方面，抱团基金、抱团股票组合延续相对占优表现。 短线交易情绪有所反弹，资金面仍未形成向上的共识，市场或难有更为激进的方向演绎，短期震荡仍为主线。持续看好公募抱团风格、红利主题投资机会，建议关注医药、消费、电力设备等板块，中长线仍持续看好中特估配置机会。 本周主要宽基指数涨跌互现，上证综指上涨0.47%，上证50上涨1.43%，沪深300上涨0.81%，中证500下跌0.10%，中证1000下跌0.40%，创业板指上涨0.53%。 截至2023年9月22日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，钢铁、商贸零售、电子、传媒处于估值分位数“危险”等级；煤炭、有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、家电、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 从量能择时信号来看，截至9月22日，上证50指数量能择时信号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号为看空观点。 从沪深300上涨家数占比择时跟踪来看，该指标最近一周振荡，上涨家数占比在50%水平。从动量情绪指标走势来看，快线慢线同步向上，快线处于慢线之上，预计在未来一段时间内将维持看多信号。从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 资金面跟踪： 机构调研来看，本周受到机构关注程度最高的前5大个股依次为汇川技术（370家）、鼎阳科技（183家）、卫星化学（170家）、日辰股份（147家）和周大生（141家）。 北向资金净流入0.29亿元，其中沪股通净流入-4.4亿元，深股通净流入4.69亿 元。本周南向资金净流入144.36亿港元，其中沪市港股通净流入80.22亿港元， 深市港股通净流入64.14亿港元。 股票型ETF本周收益中位数为0.38%，资金净流入235.20亿元。港股ETF本周收益中位数为-1.36%，资金净流入21.40亿元。跨境ETF本周收益中位数为 -3.41%，资金净流入12.32亿元。商品型ETF本周收益中位数为0.26%，资金净流入3.00亿元。 截至2023年9月22日，基金抱团分离度周环比下降。最近一周抱团股和抱团基金超额收益环比上周小幅下降。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、本周核心观点与市场复盘5 1.1、本周核心观点5 1.2、主要指数表现与热点复盘5 1.3、宽基指数和行业指数估值6 1.4、量化情绪跟踪7 1.4.1、量能择时7 1.4.2、沪深300上涨家数占比情绪指标7 1.4.3、沪深300上涨家数占比择时跟踪8 1.4.4、均线情绪指标9 1.5、市场赚钱效应观察10 1.5.1、横截面波动率10 1.5.2、时间序列波动率10 2、资金面跟踪11 2.1、机构调研跟踪11 2.2、股指期货跟踪13 2.3、北向资金跟踪15 2.3.1、总量维度15 2.3.2、交易盘净流入，配置盘资金持续净流出16 2.3.3、TMT板块获北向较大规模净买入17 2.3.4、交易盘和配置盘行业配置分歧凸显18 2.3.5、北向资金市场配置观点19 2.4、融资规模变化跟踪21 2.5、ETF市场跟踪21 2.6、抱团基金分离度跟踪22 3、风险提示22 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅5 图2：热点概念表现（前十名与后十名）6 图3：宽基指数估值6 图4：中信一级行业指数估值7 图5：沪深300指数成分股上涨家数占比8 图6：动量情绪指标择时策略净值表现9 图7：动量情绪指标9 图8：均线情绪指标择时策略净值表现9 图9：均线情绪指标9 图10：横截面波动率10 图11：指数成分股加权时间序列波动率11 图12：沪市、深市和北证上市公司被调研次数12 图13：不同市值范围股票被调研次数12 图14：各类型调研活动占比12 图15：各类型机构投资者调研次数占比12 图16：本周中信一级行业被调研次数12 图17：主力合约升贴水14 图18：主力合约每周基差变化14 图19：主力合约本周基差年化收益率14 图20：中证500当月合约与下月合约每周基差变化14 图21：北向资金近8周净流入情况15 图22：北向资金累计流向16 图23：南向资金累计流向16 图24：分行业周度净买入16 图25：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均17 图26：交易盘与配置盘行业净流入明细17 图27：交易盘本周行业净流入18 图28：配置盘本周行业净流入18 图29：多头组合净值曲线-基准：沪深30019 图30：多头组合净值曲线-基准：中证80019 图31：交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图32：配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线19 图33：每周融资余额与增加值21 图34：不同投资范围ETF的本周收益率（单位：%）21 图35：不同投资范围ETF的本周净流入（单位：亿元）21 图36：宽基ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图37：行业ETF的本周净流入（单位：亿元）22 图38：超额净值最大回撤与分离度对比22 图39：抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值22 表目录 表1：宽基指数表现5 表2：宽基指数量能择时信号7 表3：横截面波动率统计结果10 表4：时间序列波动率统计结果11 表5：本周最受机构关注前10大个股13 表6：IF合约周度情况统计13 表7：IH合约周度情况统计13 表8：IC合约周度情况统计13 表9：IM合约周度情况统计14 表10：指数期货合约行情统计15 表11：交易盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表12：配置盘本周净流入流出规模前三后三行业18 表13：行业轮动策略在ETF基金上的表现20 表14：选取的行业ETF基金一览20 1、本周核心观点与市场复盘 1.1、本周核心观点 本周（2023.09.18-2023.09.22，下同）市场延续震荡，伴随周五反弹，市场交易情绪有所升温。从市场主要宽基指数截面波动率及时间序列波动率水平来看，短期市场赚钱效应一般。北向资金方面，交易盘与配置盘在操作方向上出现分歧，交易盘择时观点更为乐观。本周ETF资金再度转为净流入，宽基买入力度相对占优，延续宽基“抄底”操作思路。公募抱团方面，抱团基金、抱团股票组合延续相对占优表现。 短线交易情绪有所反弹，资金面仍未形成向上的共识，市场或难有更为激进的方向演绎，短期震荡仍为主线。持续看好公募抱团风格、红利主题投资机会，建议关注医药、消费、电力设备等板块，中长线仍持续看好中特估配置机会。 1.2、主要指数表现与热点复盘 本周主要宽基指数涨跌互现，上证综指上涨0.47%，上证50上涨1.43%，沪深300上涨0.81%，中证500下跌0.10%，中证1000下跌0.40%，创业板指上涨0.53%。 表1：宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 上证综指 3110.44 3132.43 0.47 上证50 2509.15 2550.98 1.43 沪深300 3698.93 3738.93 0.81 中证500 5685.85 5698.82 -0.10 中证1000 6058.30 6054.93 -0.40 创业板指 1994.87 2013.34 0.53 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.09.18-2023.09.22 从中信一级行业来看，本周涨幅较高行业为通信、非银行金融、银行、家电、计算机，跌幅较高的行业为国防军工、有色金属，中信一级行业中振幅最高的前5大行业依次为消费者服务、通信、汽车、计算机、传媒。 图1：中信一级行业周度涨跌幅与振幅 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.09.18-2023.09.22；单位：% 从热点概念来看，本周概念指数中表现最好的前5大概念依次为万得光模块(CPO)指数、炒股软件指数、光通信指数、极动量指数、消费电子代工指数；表现最差的5大概念依次为光刻工厂指数、光刻机指数、黄金珠宝指数、半导体设备指数、旅游出行指数。 图2：热点概念表现（前十名与后十名） 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计区间为2023.09.18-2023.09.22；单位：% 1.3、宽基指数和行业指数估值 截至2023年9月22日，宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，钢铁、商贸零售、电子、传媒处于估值分位数“危险”等级；煤炭、有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、家电、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数-区间比 近10年估值分位数-绝对值比 等级 股息率(近12个月，%) ROE(平均) 总市值(亿元) 上证指数 1 3.16 30.28% 41.69% 适中 2.75 5.11 564126.98 上证50 1 0.30 41.55% 58.39% 适中 3.99 5.99 18 7443.59 沪深300 1 1.68 33.38% 27. 08% 适中 3.01 5.60 490516.92 中证500 23.4 8 1 1.68% 26. 43% 适中 1 77 4.07 1 22625.69 中证1000 37.87 1 5.03% 42.42% 适中 1.20 3.2 5 1 15196.03 创业板指 29.53 2.25% 2.50% 安全 0.84 6.33 51546.87 估值分位数安全等级划分（绝对值比）：安全(0,20%]，适中(20%,80%]，危险(80%,100%] 估值分位数-区间比=(( 估值分位数-绝对值比=(( 图3：宽基指数估值 . 资料来源：Wind，光大证券研究所；注：数据截至2023.09.22 图4：中信一级行业指数估值 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数-区间比 近10年估值分位数-绝对值比 等级 股息率(近12个月，%) ROE(平均) 总市值(亿元) 石油石化 11.64 4.68% 27.25% 适中 4.20 6.00 40906.19 煤炭 8.09 0.19% 12.64% 安全 8.35 8.88 16465.28 有色金属 16.73 0.04% 9.99% 安全 1.68 6.09 25661.80 电力及公用事业 23.72 2 0.89% 59.05% 适中 2.08 4.57 35513.06 钢铁 99.64 2.35% 93.61% 危险 2.23 1.32 9678.66 基础化工 26.23 8.80% 30.08% 适中 1.54 3.95 42826.25 建筑 9.80 7.86% 28.99% 适中 2.37 4.71 18823.08 建材 25.29 2 5.78% 70.33% 适中 2.31 3.02 9254.43 轻工制造 37.82 1 6.36% 62.25% 适中 1.47 3.08 8916.18 机械 33.78 5.94% 9.52% 安全 1.17 3.94 43242.29 电力设备及新能源 20.12 0.44% 0.08%