钢铁周报：库存持续下滑，关注后续钢材需求表现

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3830元/吨，较上周环比持平，热轧3.0mm价格为3940元/吨，较上周环比-0.5%。本周原材料价格上涨，港口铁矿石价格震荡；焦炭价格上涨；废钢价格上涨。 利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-32元/吨，-57元/吨和-14元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比上升，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比下滑。产量方面，本周五大钢材品种产量917万吨，周环比升13.12万吨，其中建筑钢材产量周环比增5.16万吨，板材产量周环比升7.96万吨，螺纹钢本周增产7.7万吨至255.37万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为226.45万吨、28.92万吨，周环比分别+6.48万吨、+1.22万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比降27.99万吨至1118.52万吨，钢厂总库存429.39万吨，周环比降1.97万吨，其中，螺纹钢社库降24.79万吨，厂库降4.43万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量284.59万吨，周环比升6.89万吨，本周建筑钢材成交日均值14.64万吨，周环比下降3.86%。 投资建议：宏观层面，地产刺激政策不断，需求预期仍在。短期基本面上，钢材产量回升，社库、厂库下滑，关注后续钢材需求表现。短期来看，钢材品种表观消费分化，除热轧和中厚板，其余品种环比消费水平环比均有改善。库存方面，社库、厂库下滑。供应方面，钢材产量回升，其中板材较建材增量居多。整体看，宏观政策预期仍在，短期基本面弱改善，关注后续钢材需求表现。推荐： 1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 *ST西钢：确定北京建龙重工集团有限公司等为重整投资人 *ST西钢公告，按照遴选程序，经西宁特钢重整投资人遴选委员会评审推荐、管理人确认，确定北京建龙重工集团有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、中国长城资产管理股份有限公司甘肃省分公司组成的联合体为西宁特钢中选重整投资人。（西本新干线，2023年9月23日） 中钢协：1-8月主要用钢行业运行总体平稳 中钢协官微消息，2023年1-8月，主要用钢行业运行总体平稳。建筑业持续低迷，其中房地产主要指标继续下降，降幅略有加深；基础设施建设投资保持增长，增速继续放缓。制造业总体平稳增长，其中机械工业增加值保持增长，机电产品出口额(美元值)降幅略有扩大；汽车产量保持增长，其中新能源汽车产量和汽车出口量继续保持快速增长；船舶行业三大指标大幅上升，继续保持向好态势；家电行业三大白电产品产量保持较快增长；集装箱产量继续下降，降幅收窄。（西本新干线，2023年9月22日） 机构：2023年全球铁矿石需求将增长1% AME预计，2023年全球铁矿石需求将增长1%，至23.20亿吨。未来两年，全球铁矿石需求将进一步增加，2024年达到23.66亿吨，2025年达到24.08亿吨。印度将继续推动铁矿石需求增加，其铁矿石需求预计将在2023年增长9%，达到2.04亿吨，在2024年增长9%，达到2.22亿吨。印度主要钢铁企业已经修订了产能扩张时间表，以加快实现到2030年印度钢铁产能达到3亿吨/年的目标。（西本新干线，2023年9月2日） 加拿大钢铁生产商Stelco正在考虑收购美国钢铁公司 加拿大最大的钢铁生产商StelcoHoldings Inc.正寻求竞购美国钢铁公司，这使越来越多的公司加入了对这家标志性美国公司的追求者名单。上述知情人士表示，Stelco正寻求收购整个公司，以增加其炼钢资产组合，并提高其在汽车行业金属供应市场的份额。Stelco正在与一家潜在的合作伙伴就其收购进行谈判。知情人士称，尚未做出最终决定，Stelco可能会选择不参与竞购。（西本新干线，2023年9月22日） 中国宝武暂缓收购青山控股印尼镍生产线 延宕多时，全球最大钢铁企业中国宝武与中国头部民营钢企青山控股之间的镍业交易，被按下了暂停键。早在2022年4月，青山控股与中国宝武钢铁集团开始洽谈一笔交易，前者拟向后者出售位于印尼莫罗瓦利（Morowali）IMIP工业园区的8条镍铁产线及配套电厂、不锈钢等项目的控股股权，交易标的估值超过40亿美元，交易对价在20亿-30亿美元之间。（西本新干线，2023年9月21日） 印尼德信钢铁一期扩建项目竣工投产 2023年9月19日，在印度尼西亚中苏拉威西省莫罗瓦利工业园内，伴随着中印尼文化融合的开场舞烘托出的热烈气氛，东南亚最大普碳钢生产企业——印尼德信钢铁一期扩建主体工程竣工典礼拉开帷幕。典礼由德信钢铁副总经理王三波主持，来自国内30多家企业60多名高管与德信钢铁在岛中高层及300多名德信员工现场观礼。（西本新干线，2023年9月21日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至9月22日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3830元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为4000元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3940元/吨，较上周降20元/吨。冷轧1.0mm价格为4900元/吨，较上周升60元/吨。普中板20mm价格为3890元/吨，较上周降30元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格下跌。截至9月22日，中西部钢厂的热卷出厂价为750美元/吨，较上周降30美元/吨；冷卷出厂价为1020美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌价格为980美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1700美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格持平。截至9月22日，热卷方面，欧盟钢厂报价为680美元/吨，较上周持平。冷卷方面，欧盟钢厂报价770美元/吨，较上周持平。热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为825美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价620美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为630美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格震荡，废钢价格上涨。截至9月22日，本周鞍山铁精粉价格850元/吨，较上周升20元/吨；本溪铁精粉价格1055元/吨，较上周升38元/吨；唐山铁精粉价格1029.6元/吨，较上周持平；国产矿市场价格稳中有升。本周青岛港巴西粉矿1040元/吨，较上周持平；青岛港印度粉矿915元/吨，较上周降5元/吨；连云港澳大利亚块矿896元/吨，较上周升9元/吨；日照港澳大利亚粉矿949元/吨，较上周降1元/吨；日照港澳大利亚块矿1130元/吨，较上周升52元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场稳定。本周末废钢报价2530元/吨，较上周升20元/吨；铸造生铁3650元/吨，较上周升50元/吨。 焦炭市场价格上涨，焦煤市场价格上涨。截至9月22日，本周焦炭市场价格上涨，周末报价2140元/吨，较上周升100元/吨；华北主焦煤周末报价1981元/吨，较上周升172元/吨；华东主焦煤周末报价2230元/吨，较上周升33元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40pct，同比去年增加1.66pct；高炉炼铁产能利用率93.03%，环比增加0.38pct，同比增加3.95pct；钢厂盈利率42.86%，环比下降0.00pct，同比下降4.33pct；日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨，同比增加8.81万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。